1.全球一流的特種船隊運營商，汽車、半潛船景氣助力增長

中遠海特是中國遠洋海運集團旗下專業(yè)從事特種雜貨運輸?shù)墓荆胤N船隊規(guī)模和綜合實力世界領先。船隊結(jié)構(gòu)經(jīng)過多年優(yōu)化后，目前主要集中在六大船型，分別為：半潛船、紙漿船、多用途及重吊船、瀝青船、木材船、滾裝船。2020年后新一輪航運周期抬頭，集運超級周期需求外溢帶動部分細分市場，多用途船作為受益市場之一，其超高景氣幫助公司過去兩年實現(xiàn)穩(wěn)健增長。目前集運周期雖告一段落，但汽車運輸?shù)木皻庋永m(xù)以及半潛船市場的底部崛起有望幫助公司熨平周期，進一步實現(xiàn)增長。

2.汽車運輸景氣高位向好，公司紙漿船運汽車提供利潤增量

行業(yè)：供需矛盾因中國汽車出口進一步激化。低交付和高船齡的背景下，2023年供給依舊低速增長，根據(jù)克拉克森測算，預計運力增長幅度為1.3%。需求端，中國新能源車出口有望繼續(xù)增長，貿(mào)易格局繼續(xù)改變下，車公里需求仍有驅(qū)動。公司：①目前公司實現(xiàn)了使用部分紙漿船去程運輸汽車，單船運量超過2500臺；②2023年有望交付6艘紙漿船；③公司目前已鎖定21艘7000-8600車位汽車船，我們預計將從2024年開始交付。

3.油氣、海風資本開支加大，拉動半潛船周期上行

需求：① 隨著油氣價格上漲，上游油氣開采商2022年資本開支力度加大，推動了半潛船市場中鉆井平臺類的運輸需求；②海上風電市場的持續(xù)火熱帶動了海上風電資本開支的持續(xù)提升。根據(jù)Rystad Energy預測，2021-2030年全球海上風電資本支出CAGR有望達到9.25%，海上風電設備的運輸與安裝需求有望為半潛船隊創(chuàng)造新增長點。供給：目前全球半潛船訂單僅剩兩艘，訂單運力占現(xiàn)有運力僅4.20%。且老齡化嚴重，船齡超20年的船只占比為44%。

4.風電出口減弱多用途及重吊船周期下行

在全球碳中和目標的帶動下，世界各國風電新增裝機需求持續(xù)攀升。受益于中國風電整機制造商在全球風電市場中的優(yōu)勢地位，中國風電設備出口能夠持續(xù)帶來運輸需求。考慮到風電設備出口已經(jīng)成為公司的主要貨種之一，其需求韌性有望抵御部分集運周期下行帶來的負面影響。

證券研究報告《中遠海特(600428.SH)深度報告 ：世界一流特種船商，汽運、半潛開啟第二曲線》

對外發(fā)布時間：2023年2月3日

發(fā)布機構(gòu)：國海證券股份有限公司

本報告分析師：許可 

SAC編號：S0350521080001

本報告分析師：李然

SAC編號：S0350521100001

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