核心觀點

事項：

?社零總額：2022年8月社零36258億元，名義同比+5.4%（較前值+2.7pct），優(yōu)于預期，主要系餐飲和汽車消費回暖，除汽車以外的消費品零售額同比+4.3%。1~8月社零282560億元，名義同比+0.5%，除汽車以外的消費品零售額同比+0.7%。

?按消費類型分，8月份餐飲收入3748億元，同比+8.4%（較前值+9.9pct），其中限額以上12.9%（較前值+14.1pct），增速環(huán)比大幅改善，主要系去年同期低基數(shù)和需求持續(xù)恢復；商品零售32510億元，同比+5.1%（較前值+1.9pct），其中限額以上+9.1%（較前值+1.6pct），主流企業(yè)疫后復蘇更快，同時汽車銷售同比雙位數(shù)增長，使得限額以上強于大盤。

評論：

?必選消費環(huán)比均有所改善。2022年8月CPI環(huán)比-0.1%，同比上漲2.5%（較上月-0.1pct）。8月受極端高溫天氣等因素影響，食品煙酒價格同比+4.5%，環(huán)比-0.2%。糧油食品（當月同比+8.1%，較上月同比數(shù)據(jù)+1.9pct，下同）、飲料（同比+5.8%，+2.8pct）、煙酒（同比+8.0%，+0.3pct）、日用品（同比+3.6%，+2.9pct）。

?可選消費增速下滑。8月金銀珠寶受七夕促銷活動前置和月內(nèi)金價下跌影響，環(huán)比增速較大幅度下滑，金銀珠寶（同比+7.2%，-14.9pct）;受超頭主播影響，化妝品（同比-6.4%，-7.1pct），通訊器材（同比-4.6%，-9.5pct）；紡織服裝（同比+5.1%，+4.3pct），表現(xiàn)相對亮眼，需求修復。

?地產(chǎn)后周期：受極端高溫天氣影響，家電延續(xù)正增長；汽車同比高增。暑期高溫天氣帶動家電需求增長，家電（同比+3.4%，-3.7pct）、家具（同比-8.1%，-1.8pct）、裝潢建材（同比-9.1%，-1.3pct）。8月汽車消費同比繼續(xù)增長，環(huán)比增速進一步提高，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，8月我國汽車銷量同比+28.9%（較前值+8.5pct），其中新能源車銷量同比+111.2%，單月銷量滲透率27.9%，汽車消費端（同比+15.9%，+6.2pct）。石油及制品（同比+14.2%，-0.5pct）。

?8月網(wǎng)上零售額增速提升。1~8月網(wǎng)上零售額84295億元，累計同比+3.7%；8月網(wǎng)上零售額約11071億元，同比+9.4%，較上月+7pct。

?8月實物網(wǎng)上零售滲透率約為28.4%。1~8月實物網(wǎng)上零售額72414億元，累計同比+5.8%（較前值+0.1pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽車后商品零售】分別28.4%、25.6%、32.0%，較上月持平。8月實物網(wǎng)上零售額9261億元，當月同比+12.8%，較上月增速+2.7pct。實物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類商品累計同比+16.5%/+4.0%/+4.8%，增速穩(wěn)定。

?1~8月非實物網(wǎng)上零售額11881億元，累計同比-20.2%，8月同比-5.2%，較7月增速+21pct。

?線下消費仍受疫情影響，緩慢復蘇。1~8月【社零總額-實物網(wǎng)上商品零售額】210146億元，累計同比-2.2%；8月同比+3.1%（較7月增長2.5pct）。

?風險提示：疫情反復、消費復蘇不及預期、國內(nèi)外關(guān)系趨緊等。

詳細內(nèi)容

1.社零總體數(shù)據(jù)

※ 8月社會消費品零售總額36258億，名義同比+5.4%；扣除汽車同比+4.3%

※ 1~8月社會消費品零售總額282560億，名義同比+0.5%，除汽車外同比+0.7%

※ 分區(qū)域，8月城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村消費品零售總額，同比+5.5%/+5.0%

※ 分類型，8月商品零售/餐飲收入零售總額，同比+5.1%/+8.4%

2.社零中限額以上數(shù)據(jù)

※ 8月限額以上單位消費品零售額14018億元，同比+9.3%

※ 8月限額以上商品零售/餐飲收入，同比+9.1%+12.9%

3.限額以上分品類數(shù)據(jù)

※ 必選消費：糧油食品+8.1%、飲料+5.8%、煙酒+8%、日用品+3.6%

※ 可選消費：服裝+5.1%、化妝品-6.4%、金銀珠寶+7.2%、通訊器材-4.6%

※ 居住消費：家電+3.4%、家具-8.1%、建材-9.1%

※ 汽車消費：汽車+15.9%、石油及制品+17.1%

4.網(wǎng)絡(luò)零售數(shù)據(jù)

※ 1~8月網(wǎng)上零售額84295億，累計同比+3.7%；8月網(wǎng)上零售額11071億，同比+9.4%，較上月+7pct

※ 1~8月實物網(wǎng)上零售額72414億，累計同比+5.8%，占比商品零售28.4%，占比社零25.6%，占比扣除汽車后商品零售32.0%

※ 8月實物網(wǎng)上零售額9261億，當月同比+12.8%，較上月+2.7pct

※ 其中，網(wǎng)上吃/穿/用，累計同比+16.5%/ +4%/ +4.8%

※ 1~8月非實物網(wǎng)上零售額11881億，累計同比-20.2%

5.風險提示：疫情反復、消費復蘇不及預期、國內(nèi)外關(guān)系趨緊等。