摘要

公司發布2022半年報，上半年實現營業收入398.94億元，同比增長33.1%；歸母凈利潤0.95億，實現扭虧為盈；經調整歸母凈利潤為 1.87 億元，同比增長57.7%。22H1公司交易業務穩健高增，SaaS業務超高速增長；長期來看，公司下沉市場布局早，對下沉市場生態洞察清晰，產品交易+SaaS+服務雙核驅動，業務增長協同性強，給予“強烈推薦”評級。

正文

交易業務穩健增長，SaaS+營收增長勢頭足。報告期內公司實現營業收入398.94億元，同比增長33.1%；經調整后歸母凈利潤為1.87億元，同比增長57.7%。分業務來看，交易業務營收394.85億元，同比增長32.7%。其中，消費電子產品、酒水方面收入高速增長，分別實現營收185.72/10.12億，同比增長57.9%/90.5%。同時，公司把握下沉市場新能源汽車發展機遇，深入布局新能源汽車領域，通過主機廠鏈接以及產業鏈上下游延申等緩解新能源汽車下沉市場不經濟問題，打造新增長點。服務業務板塊營收3.64億元，同比增長117.2%。其中，主要業務SaaS+產品的營銷力度與研發強度加大，報告期內實現營收2.63億元/+259.0%。

高毛利服務業務增長強勁，帶動毛利率提升。報告期內公司毛利率為2.9%，同比+0.3pct。分業務來看，交易業務毛利率同比基本持平，主要因公司對市場與客戶讓利以及新品牌新區域的快速拓展。高毛利的服務業務超高速增長，毛利貢獻占比逐步提升。公司上半年加大市場推廣，有效拉動訂閱及付費客戶基數擴大；至2022H1末，公司SaaS+訂閱用戶總數達11萬個，同比+55.1%；付費SaaS+用戶數達2.7萬個，同比+179.7%；用戶基數擴大及付費用戶數增長驅動高毛利SaaS業務增長并帶動整體毛利率提升。與此同時，公司持續迭代產品，使得產品更貼合下沉市場需求，業務變現能力增強。

營銷及行政開支保持平穩，研發持續加碼。公司22H1銷售及營銷開支為6.2億，占收入比為1.6%，同比+0.5pct；行政及其他經營開支為2.8億，占收入比為0.7%，同比-0.2pct；研發開支為0.6億元，占毛利比為5.5%，同比+0.8pct，研發投入持續加碼。

投資建議：下沉市場空間廣闊，格局分散，公司下沉市場布局早，對下沉市場生態洞察清晰，產品交易+SaaS+服務雙核驅動，業務增長協同性強。預計公司2022/2023/2024年經調整凈利潤分別為6.65/10.23/15.56億元，給予“強烈推薦”評級。

風險提示：疫情波動，宏觀消費低迷，行業競爭加劇，客戶流失風險。