核心觀點

事項：

? 社零總額：2022年7月社零35870億元，名義同比+2.7%（較前值-0.4pct），除汽車以外的消費品零售額同比+1.9%。1~7月社零246302億元，名義同比-0.2%，除汽車以外的消費品零售額同比+0.2%。

? 按消費類型分，7月份餐飲收入3694億元，同比-1.5%（較前值+2.5pct），其中限額以上-1.2%（較前值+1.0pct），7月疫情散發，餐飲恢復較慢；商品零售32176億元，同比+3.2%（較前值-0.7pct），其中限額以上+7.5%（較前值-1.3pct），物流和供應鏈恢復下主流企業恢復更快，且汽車銷售同比回暖，拉高限額以上增速。

評論：

? 必選消費增速小個位數波動。2022年7月CPI環比+0.5%，同比上漲2.7%（較上月+0.2pct）。7月受高溫和生豬產能去化等影響，食品煙酒價格同比+4.7%，環比+1.9%。糧油食品（當月同比+6.2%，較上月同比數據-2.8pct，下同）、飲料（同比+3.0%，+1.1pct）、煙酒（同比+7.7%，+2.6pct）、日用品（同比+0.7%，-3.6pct）。

? 可選消費增速分化。7月金銀珠寶表現亮眼，避險屬性疊加金價先跌后漲，今年七夕較往年提前，送禮及婚慶需求料有所釋放，金銀珠寶（同比+22.1%，+14.0pct）;受大促虹吸以及超頭主播影響，化妝品（同比+0.7%，-7.4pct），通訊器材（同比+4.9%，-1.7pct），紡織服裝（同比+0.8%，-0.4pct）。

? 地產后周期：高溫下家電消費回暖，汽車同比保持增長。持續高溫和家電消費優惠補貼下，家電消費有所回暖，建材和家具受房地產交付、線下安裝屬性以及高溫影響，恢復速度相對較慢，家電（同比+7.1%，+3.9pct）、家具（同比-6.3%，+0.3pct）、裝潢建材（同比-7.8%，-2.9pct）。7月汽車消費同比保持增長，增速環比略有下滑，根據中汽協數據，7月我國汽車產銷同比分別+31.5%/+29.7%，汽車消費端（同比+9.7%，-4.2pct），貢獻近3成限額以上商品零售。石油及制品（同比+14.2%，-0.5pct）。

? 7月網上零售額增速小幅下滑。1~7月網上零售額73224億元，累計同比+3.2%；7月受大促虹吸影響，為傳統的線上銷售淡季，7月網上零售額約10217億元，同比+2.4%，較上月-1.5pct。

? 7月實物網上零售滲透率約為28.4%。1~7月實物網上零售額63153億元，累計同比+5.7%（較前值+0.1pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽車后商品零售】分別28.4%、25.6%、32.0%，較上月約下滑0.2~0.3pct。7月實物網上零售額8660億元，當月同比+10.1%，較6月增速+1.9pct。實物商品網上零售額中，吃、穿和用類商品累計同比+15.7%/+3.4%/+5.0%，增速相對穩定。

? 1~7月非實物網上零售額10071億元，累計同比-22.4%，7月當月同比-26.1%，較6月增速-7.2pct。

? 線下消費受全國疫情散發影響恢復較慢。1~7月【社零總額-實物網上商品零售額】183149億元，累計同比-2.9%；7月同比+0.6%（較6月下滑0.4pct）。

? 風險提示：疫情反復、消費復蘇不及預期、國內外關系趨緊等。

詳細內容

1.社零總體數據

※7月社會消費品零售總額35870億，名義同比+2.7%；扣除汽車同比+1.9%

※ 1~7月社會消費品零售總額246302億，名義同比-0.2%，除汽車外同比+0.2%

※分區域，7月城鎮/鄉村消費品零售總額，同比+2.7%/+2.6%

※分類型，7月商品零售/餐飲收入零售總額，同比+3.2%/-1.5%

2.社零中限額以上數據

※7月限額以上單位消費品零售額13737億元，同比+6.8%

※7月限額以上商品零售/餐飲收入，同比+7.5%/-1.2%

3.限額以上分品類數據

※必選消費：糧油食品+6.2%、飲料+3.0%、煙酒+7.7%、日用品+0.7%

※可選消費：服裝+0.8%、化妝品+0.7%、金銀珠寶+22.1%、通訊器材+4.9%

※居住消費：家電+7.1%、家具-6.3%、建材-7.8%

※汽車消費：汽車+9.7%、石油及制品+14.2%

4.網絡零售數據

※ 1~7月網上零售額73224億，累計同比+3.2%；7月網上零售額10217億，同比+2.4%，較上月-1.5pct

※ 1~7月實物網上零售額63153億，累計同比+5.7%，占比商品零售28.4%，占比社零25.6%，占比扣除汽車后商品零售32.0%

※7月實物網上零售額8660億，當月同比+10.1%，較上月+1.9pct

※其中，網上吃/穿/用，累計同比+15.7%/ +3.4%/ +5.0%

※ 1~7月非實物網上零售額10071億，累計同比-22.4%

5.風險提示：疫情反復、消費復蘇不及預期、國內外關系趨緊等。