12月14日，順豐同城正式在港交所上市。順豐集團董事長王衛(wèi)在敲鐘儀式現(xiàn)場表示，“分鐘級配送是物流行業(yè)大趨勢，客戶對“快”有新的要求，既要有新的商業(yè)模式，也要用新的科技去推動，發(fā)展更多的服務場景，這也是順豐的戰(zhàn)略。”

順豐同城上市意味著“第三方即時配送第一股”的誕生，這也是繼順豐、順豐房托、嘉里物流之后王衛(wèi)收獲的第四家上市公司。

面對市場對當下上市環(huán)境的質疑，王衛(wèi)表示，開始可能會有些波動，但順豐看的是長遠戰(zhàn)略，順豐同城一定會做好，未來會發(fā)展出很多模式，解決B2B、B2C、C2C的即時需要。

王衛(wèi)表示，只要找對市場、找對趨勢，只要商業(yè)定位走對了，只要團隊是可靠的，是盈利的商業(yè)模式，不管在任何時間，我們都具備上市的條件。他強調，企業(yè)的經營，一切要回歸到商業(yè)的本質，賺錢。

順豐同城瞄準的是本地餐飲、同城零售、近場電商和近場服務四大主要場景。雖然面臨著一定的競爭壓力，但基于差異化的發(fā)展和細化定制化解決方案，未來增長可期。目前，順豐同城也在向最后一公里配送、城市供應鏈等物流環(huán)節(jié)延展，借力順豐的業(yè)務資源，有望帶來快速發(fā)展。按日均單粗略估算，順豐同城在即時配送行業(yè)市占達4.3%，相較2019年的1.2%（艾瑞咨詢數(shù)據(jù)）翻了近4倍。

至于虧損的問題，考慮到順豐同城業(yè)務仍處于投入期，規(guī)模效應尚不顯著，成本存在優(yōu)化空間。隨著業(yè)務量持續(xù)擴張的過程，逐步完成經營優(yōu)化，未來有望減虧。今年以來，順豐同城數(shù)據(jù)呈現(xiàn)迅速回正趨勢，截至今年5月末，毛利率已收窄至-0.9%，預計短期內可實現(xiàn)毛利轉正。

另外值得注意的是，順豐同城的基石投資者為淘寶中國（阿里巴巴集團全資子公司），及哈啰單車，其中，淘寶中國認購8.52億港元，哈啰出行認購3879萬港元，一共認購8.9億港元。順豐同城上市后，王衛(wèi)持股約為65.5%，阿里巴巴持股為5.55%，哈啰出行持股為0.25%。

圖片來源：《順豐同城招股說明書》

業(yè)內人士分析認為，淘寶中國此次成為順豐同城的基石投資者，或許是雙贏的結果。對淘寶中國而言，即時配送網(wǎng)絡的價值與其戰(zhàn)略密不可分。同城零售是其志在必得的市場，也是目前競爭極其激烈的市場。順豐同城快捷、專業(yè)的配送服務可以幫助其升級核心競爭力，驅動電商平臺整體用戶活躍度進一步提升。對順豐同城而言，也能在巨大的流量帶動下，帶來更多的業(yè)務量、網(wǎng)絡效應及規(guī)模效應，從而驅動良性的增長循環(huán)。

規(guī)模最大且快速增長，業(yè)務優(yōu)勢進一步釋放

順豐試水同城業(yè)務是在2016年，實現(xiàn)大幅增長則是在2019年開展獨立化、公司化運作之后。

數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年前五月，順豐同城營收為9.93億元、21.1億元、48.4億元以及30.5億元，2019年、2020年以及2021年前五月的同比增幅都超過100%。

圖片來源：《順豐同城招股說明書》

從成本和費用結構上看，順豐同城目前最主要的支出是運營成本和銷售營銷費用。隨著業(yè)務進一步拓展，2020年全年，順豐同城的營業(yè)成本支出達50.3億元，上年同期則為24.4億元，總成本同比增加逾106%。

圖片來源：《順豐同城招股說明書》

其中，養(yǎng)活騎手是一大支出。我們看到，支付給騎手的薪酬和激勵措施是運營成本的最大組成部分。2020年，由于單量的增加，順豐同城關于人力外包運營成本支出由去年同期的21.1億元增長至48.6億元，超過全年的營收。但隨著有關運力池結構的轉變，眾包騎手所履行訂單百分比的提高，順豐同城2018年其平均每單成本為15元，到2021年前五月已下降至5.9元，盈利能力提高明顯。

圖片來源：《順豐同城招股說明書》

這意味著，順豐同城在現(xiàn)階段，即平臺訂單數(shù)量不斷增加的情況下，雖然騎手的總成本將隨之增加，但在網(wǎng)絡效應及規(guī)模效應下，其單票成本將隨之減少。

參考快遞行業(yè)的布局策略，即時配送充分考慮在訂單量、覆蓋面積、人均效率、客戶滿意等方面的因素，將人均覆蓋半徑規(guī)劃到足夠密，兼顧時效與成本，從而能達到這張即時配送的網(wǎng)絡效能。可以看到，順豐同城的毛損率已經由2018年的23.3%收窄至2020年的3.9%，并進一步收窄至截至2021年前五月的0.9%。

圖片來源：艾瑞咨詢，引自《順豐同城招股說明書》

此外，根據(jù)艾瑞咨詢報告，順豐同城已迅速成長為中國最大的第三方即時配送服務平臺，于2020年、截至2021年3月31日止十二個月及截至2021年3月31日止三個月，按訂單量計占中國第三方即時配送服務行業(yè)的市場份額分別為10.4%、10.9%及11.1%，潛力巨大，并保持高增長勢頭。

萬億即配賽道，順豐同城將釋放更大潛力

從獨立到上市，順豐同城用了不到三年的時間，除了自身實力的強大外，還離不開新消費時代的大勢和即時配送行業(yè)的火熱。

近年來，本地消費的發(fā)展，推動了多元化、個性化的全新消費模式不斷產生，并催生出大量即時配送服務需求。即時配送行業(yè)在過去5年迎來高速增長期，考慮到服務場景的不斷擴展及新業(yè)態(tài)與消費模式的創(chuàng)新，即時配送服務行業(yè)具有巨大增長潛力，將發(fā)展成為一個產值超萬億市場規(guī)模的產業(yè)。

圖片來源：艾瑞咨詢，引自《順豐同城招股說明書》

在2019年之前，餐飲外賣為主要場景，其訂單量占即時配送服務行業(yè)總訂單量的80%以上。未來，來自同城零售、近場電商及近場服務的訂單比例預計將繼續(xù)增加。預計自2022年起，此三種場景將比餐飲外賣貢獻更多的訂單，因而顯著改變即時配送服務行業(yè)的格局。

艾瑞咨詢報告顯示，即時配送服務行業(yè)的年訂單量從2016年的46億單增至2020年的210億單，復合年增長率為46.0％，并預測到2025年將增至795億單。

圖片來源：艾瑞咨詢，引自《順豐同城招股說明書》

況且，如今越來越多的商家正構建自有客戶獲取渠道，提升客戶觸達及忠誠度。同時，隨著新興的業(yè)態(tài)模式和服務場景邊界的延伸，本地消費市場的服務場景呈多元化和專業(yè)化，看重第三方即時配送平臺提供定制服務的能力。

比如，商家的個性化需求、品牌定位及配送時間要求將更加差異化；商家更關注彼等能否定義服務套餐，并需要量身定制的履約解決方案。

雖然即時配送領域美團配送、蜂鳥配送、達達規(guī)模和商流優(yōu)勢顯著，但獨立第三方的特征正是順豐同城的一大獨特競爭力。基于獨立第三方的定位，順豐同城可以吸引大量希望自建流量入口的商家，特別是在線上去中心化的趨勢下。區(qū)別于其他第三方即配平臺，順豐同城能夠提供定制化服務的能力和深受消費者認可的品牌效應，大幅增強了其獲客能力，特別是對極其重視消費者服務品質的頭部商家。

???其次，順豐同城的業(yè)務體系在向非餐飲外賣的商超、生鮮、蛋糕、醫(yī)藥、跑腿等領域拓寬，淘寶中國此次成為順豐同城的基石投資者，相信也能夠為順豐同城帶來更廣泛的業(yè)務場景，實現(xiàn)強大的網(wǎng)絡效應。

圖片來源：《順豐同城招股說明書》

此外，順豐同城的優(yōu)勢還在于全國運營的海量網(wǎng)點、規(guī)模龐大的配送人員以及信息化手段的支持。一方面通過高密度即時物流配送網(wǎng)絡，與順豐的快遞網(wǎng)、倉配網(wǎng)協(xié)同，形成新零售物流的基礎設施體系；另一方面則通過獨立運營去擴大營收以及單量規(guī)模，從而提升騎士的效率值，降低即時配送單位成本，帶來毛利的提升。

同時從需求端看，作為第三方平臺的順豐同城可以將服務定義權交還給商家，同時以更高端專業(yè)的服務標準滿足商家需求，特別是重視服務品質與體驗的高客單價商家需求。其次，無論是抖音、快手等流量巨頭，還是商超到家、生鮮電商、社區(qū)團購平臺，都需要一個脫離流量競爭關系的獨立第三方配送平臺的支持；甚至是外賣平臺，在高峰時段也需要第三方進行運力補充。

況且多年來，順豐同城的母公司順豐速運通過多年積累，維持著較好的用戶口碑，已經擁有國內客單價最高、數(shù)量最多的優(yōu)質客戶，這些近千萬的企業(yè)用戶和四五億的普通用戶，都是順豐同城的天然流量，在未來將成為順豐同城在C2C賽道上騰飛的重要動力。