11月16日晚間，順豐控股發布2021年度非公開發行A股股票之發行情況報告書暨上市公告書，這標志著順豐200億定增股票認購已經全面完成。

從2月9日首次發布擬定增公告至今，歷經9個月，快遞江湖最受關注的一場“融資盛宴”由此落地收官。

公告顯示，順豐向20家機構投資者定增發行A股349,772,647股，每股發行價格57.18元，共募集資金總額約200億元，扣除相關費用后，募資凈額達199.07億元。華泰證券表示，順豐本次定增是2015年至今A股市場化詢價發行募集資金最大的定增項目。

今天，我們就來細聊下這場“超級定增”以及其能夠帶來的改變與影響。

01獲近2倍認購，頂級機構瘋搶

數據統計顯示，盡管定增規模大，但順豐仍然獲得近2倍的認購，總認購規模達到了394億元。而本次定增價格57.18元，相當于發行前一日收盤價的9折，是2021年以來，A股百億級定增市場化詢價中最窄的折扣率，這對于仍處于業績修復期的順豐難能可貴，也顯示出資本市場對順豐戰略的高度認可和對未來發展的信心。

本次發行對象共計22名，名單堪稱豪華——

遠海投資、申萬宏源、國泰君安、富國基金、交銀施羅德、易方達基金、太平洋保險、上海重陽私募、上海景林等多家知名金融機構參與認購，獲配投資者涵蓋保險、私募、公募及券商自營等多種類型。

境外資金認購非常踴躍，包括UBS、麥格理銀行、巴克萊銀行、挪威中央銀行、魁北克儲蓄投資集團、新加坡主權基金（GIC）等海外機構均積極參與，外資的獲配占比高達近四成，順豐顯然已經成為一家股東結構更為國際化的企業。

配資方面，著名私募重陽投資合計獲配33.6億元，UBS AG（瑞士銀行）獲配30.3億元，千億私募景林資產合計獲配11.6億元，申萬宏源獲配16.02億元；國泰君安獲配10.23億元；知名主權基金GIC和產業資金遠海投資均配售近10億元。此次發行股票限售期為6個月，可上市流通時間為2022年5月19日。

此外，根據最新的三季度數據顯示，QFII增持順豐控股4647萬股，最新持股2.36億股，持股創歷史新高；挪威銀行連續3個季度增持順豐控股，最新持股2272萬股。

投資者的積極認購也有助于順豐控股財務結構優化。

由于在2021年加速各業務網絡建設投入、一二線員工薪酬補貼成本增加，增加外部債務融資和子公司收購等原因，加之自2021年起施行新租賃準則，順豐控股負債率有所升高，從2020年末的48.94%到2021年三季末的63.84%。

本次發行完成后，順豐的資產總額、凈資產規模均將相應增加，資產負債結構更趨穩健。資產負債率得以進一步下降，資本結構將得到有效優化，有利于提高償債能力和抗風險能力，也為順豐進一步發展業務奠定堅實的基礎，同時有利于保護公司及全體股東的共同利益。

02前十大股東發生變化

公告同時顯示，本次發行新增股份完成股份登記后，順豐的控股股東和實際控制人沒有發生變化，但前十大股東結構有一定變化。其中——

UBS AG躋身進入公司前十大股東排名，以1.09%持股比例位列第六；上海重陽戰略投資有限公司-重陽戰略才智基金持股0.8%，位列第九；申萬宏源證券有限公司持股0.58%，位列第十。

曾經位列公司第八、第九、第十大股東席位的魁北克儲蓄投資集團、華潤深國投信托有限公司－華潤信托·淡水泉平衡5期集合資金信托計劃、加拿大年金計劃投資委員會－自有資金，在此次定增后均掉出十大股東名單。

對比變化前后的“十大股東名單”，會發現機構投資者持股比例有所提高，股權結構更加合理，有利于治理結構的進一步完善，業務的健康、穩定發展。

境內外資金，特別是長線資金的積極認購，也表明了投資機構對順豐專注發展國內國際“雙循環”的現代綜合物流商業模式的高度認可。在資本的加持和助力下，對順豐提升競爭力，加速國際化進程，提升快時效件等核心業務發展速度大有裨益。

定增的成功落地以及此前收購嘉里物流的順利并表，在加速順豐海外市場的拓展速度的同時，也鞏固了順豐的核心業務底盤。

華創證券分析師表示，本次定增募集資金將用于全面支持順豐長期戰略目標及中長期業務高速增長，有助于進一步貫徹以客戶為中心、加深供應鏈服務能力、提供綜合物流解決方案的發展戰略。

招商證券分析師表示，順豐近年來持續向綜合物流服務商轉型，掌握核心資產及建構強大可控的物流網絡是其快速發展的根本，通過持續的資本投入構筑強大的競爭壁壘，中長期來看核心優勢得以延續。目標長遠、清晰、穩定，管理體制靈活并切合實際，兩者疊加助力順豐健康發展，通過綜合物流網絡、重資本投入、直營體制等三大核心優勢助力順豐形成物流行業標桿。

03募資重投五大項目

從本次定增的募投項目可以發現，本次定增是順豐陸網升級、空網起飛一套組合動作，是一個基于三年投資規劃的融資活動。

公告表示，本次定增募集資金將用于速運設備自動化升級項目、新建湖北鄂州民用機場轉運中心工程項目、數智化供應鏈系統解決方案建設項目等五大項目建設和補充流動資金。

分項目來看——

60億元用于速運設備自動化升級項目，主要用于購置各類智能化全自動輸送設備、智能化全自動分揀設備、倉儲自動化設備、其他配套設備等。

該項目將有助于公司同步提升快件分揀轉運業務流程和倉儲作業的智慧化水平，不僅將有效提升公司中轉及倉儲整體處理能力，還可以有效降低人員投入，縮減中轉與倉儲環節人工成本，降低差錯率，提升整體服務效率和質量。

40億元募集資金擬投入鄂州民用機場轉運中心項目。鄂州民用機場將建成以全貨機運作為主的4E級機場，獨立平行雙跑道，1.5-2小時飛行能覆蓋經濟人口占全國90%的地區，將成為順豐航空快件運輸的全國核心樞紐。

鄂州民用機場轉運中心工程項目的實施落地，不僅將改變順豐航空運力網絡結構，從點對點的航線模式向基于樞紐航空基地為中心的軸輻式網絡轉型升級，提升飛機載運率，有效降低噸公里成本，提高貨運效益；也可以更好的提升航權和時刻的自主決定能力，提供更多的路由設計和成本節約方案，擴大航空運力網絡覆蓋范圍。未來，順豐航空的天網資源與嘉里物流的國際業務結合，更為順豐國際化網絡布局發展提供了有效支撐。

30億元用于數智化供應鏈系統解決方案建設項目。數據顯示，2021年順豐每月的供應鏈相關業務增幅均超60%，可以說大放異彩。

隨著本次募資的注入，通過軟硬件購置與系統開發實施，建設數字化智慧供應鏈平臺，為客戶提供定制化供應鏈系統開發實施服務。可以解決客戶對于一站式高效智能供應鏈解決方案的迫切需求，提升全鏈路智慧化服務能力，進一步提升客戶服務粘性，鞏固順豐在市場的核心競爭能力。

20億元用于航材購置維修項目。最新數據顯示，順豐航空自有全貨機的數量已經達到67架。作為目前國內運營全貨機數量最多的貨運航空公司，每年有較大的航材消耗與飛機維修需求。

20億元用于陸路運力提升項目。提高自有運力比例，優化干線運輸路由，構建滿足公司戰略升級發展需要、適應行業需求波動特性的運力體系，提升公司最后一公里的服務能力，助力公司實現更為高效的成本管控，提升地網的運載能力。

余下的30億元用于補充流動資金。

通過個組合，不難看出，順豐正在通過提升融資效率，提高募集資金規模，以保障公司未來若干年重點資本支出項目的資金需求，夯實公司在領先的服務時效、服務質量方面的核心優勢，全面提升公司一站式綜合解決方案能力。

04持續擴大外延，新業務孵化提速

定增的完成，除了夯實內部底盤，在組織高效運作和資本助力下，也有益于擴大外延，提速新業務的孵化。

比如我們前述提到的嘉里物流收購案。嘉里物流是全球領先的物流企業，擁有非常強的國際貨運、綜合物流實力及海外資源，未來作為順豐海外業務發展平臺，將快速增強順豐海外業務拓展能力。

實際上，收購嘉里物流并非個案。從順豐不斷深化的業務布局看，在過去幾年里，順豐一直在通過投資、收購等方式拓展業務邊界，向全球市場進擊。

在順豐與嘉里物流并購完成之后，雙方資源的互補也將有助于順豐開拓更多國際市場業務，而鄂州花湖機場作為亞洲最大貨運機場，引來更多國際物流貨運機場的合作機遇，發揮出1+1>2的功效，邁向更高的目標。

而近日，順豐同城通過港交所聆訊，這意味順豐同城即將在港交所掛牌上市，順豐同城也將成為港股即時物流第一股，作為順豐新業務板塊中最先登陸資本市場的板塊，也體現出了順豐對于新業務的孵化能力。

可以預見，也顯而易見：順豐正在通過強化核心業務底盤資源，加速國內外業務發展速度，不斷拓寬業務邊際，孵化新業務的模式，向國際物流巨頭前三的目標邁進。