10月27日，密爾克衛（603713.SH）發布2021年三季報：2021年前三季度，公司實現主營業務收入59.50億元，同比增長149.38%；扣非歸母凈利2.87億元，同比增長40.31%。其中，2021Q3主營業務收入24.88億元，同比大增176.29%；扣非歸母凈利1.01億元，同比增長50.17%。受益于出口景氣延續，空海運運價維持高位，公司21年以來營收連續三個季度實現超預期翻倍增長。

行業處于高景氣周期，業務增長穩健。分業務營收來看，2021Q3，化工品物流板塊實現營業收入15.1億元，同比增長120%；其中，受益于運力緊張趨勢的持續，空海運運價維持高位，貨代業務收入單季度實現比去年同期翻兩倍；倉儲業務由于化工品庫存周期的縮短，一定程度上導致了空倉率的增加，公司及時調整業務結構，新增CFS快周轉業務比重，使得倉儲盈利狀況三季度持續改善；運輸板塊收入實現了較快增長，但由于同期油價同比上漲25%，一定程度上拉低了毛利率。化工品交易業務板塊實現營業收入9.7億元，同比增長高達362%。

縱向深入：物貿一體化協同效應成效顯現，化工品交易業務增速喜人。2021年第三季度，公司化工品交易業務實現362%的高同比增長，成為公司新增長引擎。自2017年起，公司著手布局從化工物流到化工貿易業務的縱向延伸，化工品貿易營收占比從16年的3.40%提升到20年的20.16%，2021Q3該占比達到38.99%。公司物貿一體化協同主要體現在：

①客戶資源協同。憑借原物流板塊所積累的客戶資源優勢，公司通過延伸原物流板塊客戶的貿易需求，為化工品貿易業務引流。同時，通過為新化工品貿易客戶提供配套物流服務反向提升化工品物流服務的業務規模。

②倉儲資源協同。公司依托完善的倉儲網絡進行分銷布點，在化工集群區域，以“便利店”的形式為客戶提供便捷的集中采購場所和途徑，實現物流與分銷的聯動效應。隨著公司物貿一體化的進一步推進，兩大主營業務有望開啟新一輪增長。

橫向擴張：國內與國際網絡布局進一步擴張，助力企業穩坐化工物流行業龍頭。國內方面，公司三季度完成兩起并購，收購上海零星危險化學品物流，戰略布局上海化學工業區；收購上海思多而特集裝罐服務有限公司，此舉將極大提升公司在華東地區的罐箱堆場服務能力。國際方面，公司第三季度完成了新加坡三個公司、美國西岸子公司的設立，10-11月份將完成歐洲兩個公司的設立，戰略部署配合全球化拓展。同時，公司在新加坡已有國際物流能力，未來還將涉足跨境電商領域，主要包括3C電子產品和消費類高端化工產品。基于公司一站式化工品物流的服務能力和全國乃至國際網絡部署的能力，三季度新增戰略客戶特斯拉、亨斯邁、中興、臺積電、華為等。公司作為化工物流龍頭，通過繼續在國內外網絡布局持續提升一體化物流貿易服務能力，推進線上化優化客戶結構，化工物流行業龍頭地位進一步得到穩固。

附：財務預測表