進入8月，隨著兩份國內外監管政策相繼公布和落地實施，福佑卡車、極兔速遞等物流企業將會面臨融資上市和日常合規運營的雙料考驗。

一個是美國的監管新政：2021年7月30日，美國證券交易委員會（SEC）主席詹斯勒發表的對中國公司申請在美國上市的信息披露提出新要求。

美方要求包括發行人必須明確區分空殼公司與中國運營公司；解釋運營公司的財務表現等是否會受中國政府監管影響；同時披露VIE與發行人之間的財務關系。這份美國新規無疑對于正赴美企業上市的估值有著不利影響。

另一個是中國監管新政：2021年9月1日將要施行的《數據安全法》，對于數字化企業的日常合規運營提出了新的要求。

再一個是7月10日，國家互聯網信息辦公室發布的《網絡安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》，求“掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查”。

01 新規要求什么？挑戰什么？

作為我國首部數據法律的《數據安全法》及旨在確保我國關鍵信息基礎設施供應鏈安全的《網絡安全審查辦法》，一旦施行，意味著國家對于企業及平臺數據安全審查更加嚴格。

物流供應鏈領域的相關企業，與各個行業均有所關聯，擁有海量的數據，在數據監管加強的背景下，需要相應的投入以滿足要求。

《數據安全法》規定“工業、電信、交通等主管部門承擔本行業、本領域數據安全監管職責。公安機關、國家安全機關等依照本法和有關法律、行政法規的規定，在各自職責范圍內承擔數據安全監管職責。”這意味著物流企業面臨的監管部門有可能不僅來自于交通，其他部門的監管也會涉及一家物流企業。

《數據安全法》還規定“國家建立數據安全審查制度，對影響或者可能影響國家安全的數據處理活動進行國家安全審查。”

目前，物流供應鏈企業赴美上市的有中通、百世、達達、滿幫、圖森未來等企業，分別掌握著快遞、同城貨運、公路貨運、自動駕駛等方面的數據。

《數據安全法》也規定了“任何個人、組織都有權對違反本法規定的行為向有關主管部門投訴、舉報。收到投訴、舉報的部門應當及時依法處理。”用戶在維權方面，較之以往有更多支持。去年11月，圓通被爆出用戶個人信息泄露事件，內部工作人員作案泄露40萬條個人信息，再次敲響數字化物流企業的安全警鐘。未來如果企業在數據安全上不行動，那就是公眾采取行動。

02 哪些物流企業還在赴美上市路上？

《數據安全法》、《網絡安全審查辦法》等規定不僅會讓企業在合規運營方面加大投入，還會影響其未來有可能存在的登陸美股上市計劃。

8月以來，喜馬拉雅、小紅書、貨拉拉、哈羅出行等多家中國互聯網公司，被傳暫時中止赴美上市計劃。有些公司開始轉而選擇香港作為上市地點。

在物流行業里，福佑卡車已經向美國證監會遞交了招股書，極兔速遞、貨拉拉先后傳出過赴美上市的消息。

（1）網絡貨運平臺——福佑卡車：美國時間5月13日，福佑卡車向美國證監會遞交了上市申請。2020年，福佑卡車收入為35.7億元，凈虧損達1.16億元。截止到2020年年末，福佑卡車擁有約約83萬名司機，超過11.2萬名司機在平臺上完成過訂單。

福佑卡車作為網絡貨運平臺，也吸引了物流同行京東物流、德邦快遞、普洛斯等公司的投資，聯想旗下的君聯資本，中銀投資，經緯中國，鐘鼎資本等投資機構也參與過對其投資。

（2）電商快遞企業——極兔速遞：今年4月1日，外媒報道極兔速遞將會赴美上市，預計募集資金超過10億美元。4月8日，極兔速遞完成了一筆18億美元的融資，由博裕資本領投 5.8 億美元，紅杉資本和高瓴同時跟投，投后估值達78億美元。

據極兔速遞官網介紹，其目前在全球擁有近35萬名員工，業務已經覆蓋中國、印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨及新加坡八個國家，服務全球近20億人口。極兔在國內擁有77個轉運中心，350余組自動化矩陣，500多套DWS智能掃描設備，1300多套自動擺輪設備，已初步建立覆蓋全國的服務網絡，并且擁有2500多輛干線運輸車輛，2000余條運輸干線，實現100%省際聯通率。

（3）同城貨運平臺——貨拉拉：6月底，有消息稱貨拉拉秘密提交美股IPO申請文件，募資規模超過10億美元，但由于滴滴事件的影響，8月初貨拉拉已委聘美林及高盛為赴港上市負責行。

據企查查數據顯示，貨拉拉共完成8輪融資，融資規模約為24.75億美元，今年1月的融資過后，貨拉拉的估值達100億美元。博裕資本、高瓴資本、紅杉資本、順為資本等投資機構都參與過貨拉拉的融資。

對于美國方面提出新的信息披露要求，中國證監會表示企業不管在哪里上市，都應當符合上市地、運營地相關法律法規和監管要求。當前，中國主管部門對有關行業進行規范管理，目的是統籌發展和安全，促進市場主體持續健康發展。

對于尚未上市的公司，尤其是處于燒錢發展階段的自動駕駛卡車公司和物流智能設備公司，赴美上市在短期內預計將不會被通過，而選擇香港或大陸上市，又面臨著估值不高，不符合上市相關條件的問題。極兔和貨拉拉的78億美元和100億美元的估值均將難以實現。

03 下行環境，公司能否接受低估值？

據掌鏈每周發布的一周投融資事件整理，今年第二季度國內物流相關技術設備公司共完成了30筆融資事件。這些融資事件的共同特點是融資規模高，大部分超過億元級別，投資機構多投資輪次多，絕大部分公司的融資是由多家投資機構共同投資的，最多的一家公司融資多達9輪。

自動駕駛技術公司投入大，但回報充滿不確定性，公司未來能否實現盈利是個未知數。

據圖森未來發布的2021年第二季度財報顯示，其收入達到148.2萬美元，同比增長463.5%，凈虧損達1.17億美元，同比增長316.6%，運營虧損為1.21億美元，同比增長331.8%。

雖然身披自動駕駛卡車第一股的光環，圖森未來卻仍處于巨額虧損狀態。

這是自動駕駛公司無法回避的現狀，如果無法登陸美股市場融資，該領域的公司將處在一個尷尬的境地，前期的投入可能付諸東流。

物流領域智能設備公司的情況相對來說要好一些。已經登陸科創板的蘭劍智能和中科微至均以實現盈利，為其他公司開了一個好頭。

蘭劍智能2020年營業收入為4.518億，同比增長14.3%，歸母凈利潤達8375萬，同比增長14.2%。中科微至的招股書也顯示，2020年1-9月的收入達5.99億，凈利潤為7743.75萬元。

但需要注意的是，蘭劍智能目前市值為26.02億元，而開盤時收盤價計算的市值達47.78億元，市值幾近減半。蘭劍智能上市前的只有2次融資。

京東物流股價（雪球財經）

市值不高，股價低迷的情況也出現在港股。京東物流目前的股價是30元左右，距離發行價40.36元相去甚遠，也遇到了二級市場不認可的情況。而在5月提交招股書的安能物流至今仍然在等待中。

在赴美上市暫停的環境下，自動駕駛技術公司和物流智能設備公司，尤其是融資輪數多，規模大的公司，公司創始人和投資機構能否接受在其他市場上市后的低市值，是一個值得思量的事情