王府井昨日晚間發布公告，正籌劃通過向首商股份全體股東發行A股股票方式換股合并首商股份，并發行A股股票募集配套資金。

靴子落地。

北京國資百貨業的整合，終于有實質性推進。

《商業觀察家》曾在4年前，于王府井最高領導換帥之際，預測認為北京國資百貨業將可能迎來重組整合契機。

一晃四年多過去了，中間變化很多。

四年前，從首旅集團空降執掌王府井的劉毅，于2018年到2019年之交，突發大面積心梗不幸離世。

2020年的新冠疫情則成為了百貨業的“災年”，導致時尚百貨品類整體消費下滑，并降低了人們外出消費的意愿。

不過，新冠疫情帶來的市場下行可能也帶來了市場整合的契機。

目前，北京國資百貨零售業經歷初步整合，形成王府井、首商股份、翠微股份三足鼎立態勢。

王府井于其中，則優勢明顯。由它進行市場整合可行性可能更高。

整體來看，《商業觀察家》認為，此次合并價值，及王府井的優勢體現可能主要有四點。

一、從體量和資產質量上看，如果要對北京國資零售業進行整合，主要承載平臺只能是王府井。

王府井2019年營收267.89億元，北京其他國資百貨企業不具備王府井的經營體量。比如，此次合并標的首商股份的2019年營收為99.44億元。

在百貨業內，《商業觀察家》認為，王府井的優勢有三點，首先，王府井是北京國資百貨零售業中，唯一一家真正意義上全國性布局運營的零售商。華北區域市場占王府井營收比重僅31%。這樣的體量也得益于市場橫向整合，比如，王府井與東安集團的資產重組。所以，王府井有一定整合經驗。

其次，線下百貨業的經營難點在于，管理難度高，物業租金成本壓力大，對物業的依賴比較大。因此，表現出很強的屬地化特征，幾乎每個地方都有自己的百貨龍頭公司。

王府井能做全國市場，就表明王府井有擴張能力，這個擴張能力的背后是擁有一支全國性的員工團隊，和全國性的管理能力。

一家市場領先的全國性民營百貨企業CEO曾對《商業觀察家》稱：“王府井是經營特別好的一個體系。單店效率很高、選址都還不錯。在國資背景之下，能經營得如此良好，發展如此迅速，還是值得尊敬的。”

最后、是品牌能力。百貨業對品牌能力要求高。王府井這個招牌，全國都知道。這也是王府井能做全國市場的原因之一。

二、從主體上看，王府井與首商股份的大股東都是首旅集團，為北京國資委直接監管單位，翠微股份則為海淀區國資委監管單位。

王府井與首商股份的整合，在主體上的利潤平衡難度要低很多。

三、價值協同。

新冠疫情帶來的市場下行壓力之下，百貨業相對過去面臨更大經營壓力。因此，企業是需要提升抗風險能力，要做升級提升，要保毛利。

橫向整合對此則可能有幫助。

它可以提升市場份額，增強市場議價能力，有利于整體盈利能力提升。

它也可以提升人效。理論上，可以減少重復性崗位，及管理能力輸出能提升整體人效。

它還可以共享客戶資源。比如打通會員體系，產生更多營銷價值。

最后，在數字化、業務轉型提升方面，體量的增大有助于降低成本，提升效率。

比如，規模太小，做數字化的意義其實沒有那么大，數字化的改造應用成本也很高。但是規模上來，做數字化的價值和做效率化的價值就出來。一項技術的應用所能產生價值就更大，應用的成本被攤薄，也更低了。