9月22日，上海中谷物流股份有限公司首次公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果公告。中谷物流已完成網(wǎng)上投資者繳款認購的金額13.28億元，網(wǎng)下投資者繳款認購金額1.48億元。中谷物流真的能憑借其優(yōu)勢為投資者帶來分紅嗎？

一、優(yōu)勢

中谷物流通過港口、航線、聯(lián)運線路的有機結(jié)合，構(gòu)筑了全方位、多層次的多式聯(lián)運綜合物流體系。現(xiàn)階段，水運業(yè)務(wù)仍為業(yè)務(wù)鏈條的核心環(huán)節(jié)，純兩端陸運環(huán)節(jié)的公路運輸或鐵路運輸業(yè)務(wù)占比相對較小。

1、港口體系覆蓋全國

中谷物流港口體系覆蓋全國25個沿海主要港口與超過50個內(nèi)河港口，覆蓋除三亞港外全部“一帶一路”重點布局的15個港口。

中谷物流采取“雙核戰(zhàn)略”對港口資源進行有效配置，通過水水中轉(zhuǎn)、海鐵聯(lián)運、公路運輸?shù)葘⒎?wù)能力延伸至經(jīng)濟腹地，獲得更多核心港口資源。中谷物流根據(jù)港口的飽和、擁堵程度靈活地進行運力安排和調(diào)度，優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)和提高航線的周轉(zhuǎn)效率，為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而提高本公司的市場份額。

2、航線布局完善

中谷物流擁有超過60條中國沿海航線、超過30條長江航線、超過160條珠江航線，通達全國沿海及各江河流域的主要水系，構(gòu)成的“一縱兩橫”結(jié)構(gòu)、班期穩(wěn)定、覆蓋面廣的航線網(wǎng)絡(luò)。

中谷物流聚焦客戶需求適時加密舊航線、拓展新航線，以適應(yīng)客戶的發(fā)展步，提升客戶黏性。

3、多式聯(lián)運網(wǎng)絡(luò)深入腹地

中谷物流基于港口、航線網(wǎng)絡(luò)資源基礎(chǔ)上，整合集裝箱卡車資源，靈活調(diào)配分布全國的集裝箱卡車運力。同時，中谷物流與鐵路部門、鐵路場站協(xié)議合作，嫁接鐵路場站周邊資源并通過“鐵路+公路”擴大服務(wù)半徑，將物流網(wǎng)絡(luò)延伸至西北、西南等縱深腹地，激發(fā)客戶潛在物流需求。

二、挑戰(zhàn)

8月18日，中谷物流發(fā)布上市招股書，在披集露的各項風(fēng)險中，結(jié)合中谷物流的經(jīng)營現(xiàn)狀，掌鏈小編認為中谷物流的挑戰(zhàn)或來自于裝箱物流市場異動風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

1、主營業(yè)務(wù)收入的挑戰(zhàn)

集裝箱物流服務(wù)一直是中谷物流主要的收入和利潤來源。然而，中谷物流的集裝箱物流業(yè)務(wù)涉及水、公、鐵，在運輸過程中，可能存在集裝箱損壞或滅失。若發(fā)生安全事故，則可能面臨向相關(guān)方賠償、交通運輸工具損毀等風(fēng)險，將導(dǎo)致額外支出。

中谷物流從事的內(nèi)貿(mào)集裝箱物流業(yè)務(wù)存在明顯的季節(jié)性特征，受元旦、春節(jié)等假期因素影響，每年第一季度是公司業(yè)務(wù)淡季；第四季度為公司業(yè)務(wù)旺季，客戶多在該期間內(nèi)采購集裝箱物流服務(wù)。但中谷物流的固定運營成本在全年各季相對穩(wěn)定，收入季節(jié)性導(dǎo)致存在業(yè)績季節(jié)性波動風(fēng)險。

在國際貿(mào)易摩擦和新冠肺炎疫情雙重夾擊下，是否影響中谷集裝箱物流？不過，隨著國家力推國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)新格局下，中谷物流仍有不少機遇。

2、財務(wù)風(fēng)險的挑戰(zhàn)

2020年上半年，受新冠肺炎疫情影響，中谷物流的采購及集裝箱運輸服務(wù)提供等環(huán)節(jié)在短期內(nèi)均受到了一定程度的影響，并由此導(dǎo)致公司2020年上半年業(yè)績同比出現(xiàn)下滑。

①毛利率呈現(xiàn)一定的波動態(tài)勢

2017年度、2018年度和2019年度，中谷物流綜合毛利率分別為13.90%、9.55%和12.17%，呈現(xiàn)一定波動的態(tài)勢。針對2018年毛利率下降，中谷物流認為由于公司對核心資產(chǎn)投入較大，燃油價格上漲等因素疊加導(dǎo)致成本有所增長。

中古物流表示，未來，國家宏觀經(jīng)濟和政治變化、燃油價格波動等因素均可能導(dǎo)致集裝箱物流行業(yè)市場需求和經(jīng)營成本的波動，進而對公司毛利率產(chǎn)生影響。

②資產(chǎn)負債率較高，償債壓力較大

截至2017年末、2018年末和2019年末，中谷物流資產(chǎn)負債率分別為63.46%、66.90%和64.24%，均超過60%，與其他物流企業(yè)相比，負債率較高，面臨的償債壓力較大。

中谷物流對高負債率的解釋為公司購置集裝箱船舶和集裝箱資產(chǎn)的資金主要來自于銀行借款和融資租賃。一旦上市，就要接受資本市場敲打，高負債率是中谷物流的挑戰(zhàn)。如果做實盈利模式，負債率不斷改善，中谷物流才能贏得認可。

三、機遇

上個世紀(jì)40年代，歐美國家為了解決多式聯(lián)運業(yè)務(wù)中存在無效中轉(zhuǎn)、中轉(zhuǎn)時間較長等問題，開始使用甩掛運輸。有業(yè)內(nèi)人士分析，目前，以牽引車拖帶掛車組成的半掛汽車列車的運輸量占到總運輸量的70%-80%，而在中國，甩掛運輸只占總運輸量的不到5%。這中間的差距，也是中谷物流等集裝箱甩掛運輸企業(yè)的機遇。

內(nèi)貿(mào)集裝箱物流行業(yè)屬于周期性行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟周期和上游行業(yè)經(jīng)濟周期波動的影響較大。且中谷物流傳統(tǒng)下游客戶主要為大宗貨品和工業(yè)品生產(chǎn)廠商，大宗貨品的運輸需求與國家宏觀經(jīng)濟形勢及國內(nèi)貿(mào)易景氣程度密切相關(guān)。

隨著，國家力推建設(shè)以“國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”，內(nèi)貿(mào)物流的機遇正在到來。中谷物流定位內(nèi)貿(mào)物流市場，仍存在諸多想象空間。但也要清晰認識到，在中遠海運物流、中國外運等超級巨頭的夾縫下，中國物流還需要善用科技創(chuàng)新，打造多式聯(lián)運服務(wù)體系。