盤點對象

南通的29家主板上市，2家科創板上市，44家新三板掛牌制造企業，共75家（截止8月31日沒公布半年報的沒納入）

盤點時段

2018-2020年的三個上半年，詳見后文表格（2020.06.30、2019.06.30、2018.06.30分別對應）

重點關注

今年上半年較前兩年上半年變化較大的企業。變化大的原因大概率是受疫情影響比較大，既有正面影響的，也有負面影響的。

營收增長率

營收增長與市場需求密切相關，具體企業的機會把握能力起決定作用。

今年上半年，36家企業同比增長，增幅超過100%的有4家，其中最高的是麗洋新材（2266.69%）；降幅超過20%有15家，其中最大的是41.80%。

三年上半年連續增幅為正的有19家，其中增幅連續增加的有3家，振強科技、夢百合、太陽股份；增幅連續減少的有5家；連續3年上半年增幅為負的有4家，其中降幅連續減少的有1家，神馬電力。

三年上半年增幅連續增加的有9家；增幅連續降低的有23家，其中今年增幅為負的有11家。

前兩年上半年增幅為負今年為正的有6家，其中兩家增幅超過100%，恒力包裝、ST鼎浩；前兩年上半年增幅為正今年為負的有15家。

總資產收益率

總資產收益率，區別于投資人關注的凈資產收益率，是對占用社會資源的保值增值能力的衡量。為應對疫情，企業付出增加，對企業收益有所影響。

今年上半年，收益率為正的有65家，為負的有9家，有1家缺乏數據。

其中高于2.75%（3年整存整取存款基準年利率）的有37家，高于4.75%（1到5年商業貸款基準年利率）的有17家，高于10%的只有1家，79.30%，麗洋新材。

三年上半年收益率都為負的有4家；

前兩個上半年為正，今年上半年為負的有4家。

庫存周轉周期

庫存是物化資金，庫存周轉越快，庫存積壓資金就越少，就越能減緩融資壓力。

今上半年，庫存周轉周期小于90天的有24家，小于60天的有11家，小于30天的有4家，最小的是3天，合安氣體；庫存周轉周期大于半年的有23家，大于一年的有7家，最長的達659天。

今年上半年較前兩年上半年，大幅縮短的有7家，其中麗洋新材從135天和172天縮短到37天；振強科技從183天和146天縮短到60天；中航高科從329天和572天縮短到206天。

今年上半年較前兩年上半年，大幅延長的有23家。

三年上半年庫存周轉周期連續縮短的有6家，連續延長的有30家，企業受庫存問題困擾嚴重。

《財政部關于修訂印發2018年度一般企業財務報表格式的通知》合并了應收賬和應收票據、應付賬款和應付票據，很多企業因其就沒有單獨公布2018年的“應收賬款和應付賬款”。因此為了保證數據的口徑一致，計算中的應收賬期和應付賬期采用了資產負債表中的“應付票據及應付賬款”、“應收票據及應收賬款”來替代。

應收賬期

應收賬期是指從交付產成品給客戶到收回銷售款的時長，一定程度上反映企業相對于客戶的實力，實力越強，越有話語權，應收賬期越短。9月1日開始實施的《保障中小企業款項支付條例》規定“機關和事業單位對中小企業的支付期限為30日，最長不得超過60日”。

今年上半年，應收賬期短于60天的有15家，短于30天只有4家，最短的是1天，麗洋新材；應收賬期長于半年的有22家，長于一年的有4家，最長的是2828天，ST企業。

三年上半年，應收賬期都在縮短的企業有12家，都在延長的有19家。

今年上半年較前兩年上半年大幅縮短的有17家，較前兩年上半年大幅延長的有6家。

應付賬期

應付賬期是指從收到供應商交付物到支付采購款給供應商的時長，一定程度上反映企業相對于供應商的實力，實力越強，越有話語權，應付賬期越長。不過，9月1日開始實施的《保障中小企業款項支付條例》具有雙向約束力，既保障應收，又要求應付。再者，從互利共贏角度，應付賬期并不是越長越好。

今年上半年，應付賬期短于60天的有14家，短于30天的有5家，最短的是3天，麗洋新材；應付賬期長于半年的有10家，長于一年的有3家，最長的是3826天，ST企業

三年上半年，應付賬期都在縮短的企業有12家，都在延長的有23家。

三年上半年，今年上半年較前兩年大幅縮短的有1家，中航高科從362天和391天縮短到236天；今年上半年較前兩年大幅延長的有13家。

應收賬期比應付賬期

應收是資金流入，應付是資金流出，通常情況都得量入為出，如果應收不能及時流入，就會影響流出，就可能需要從外部融資。應收賬期和應付賬期的比較，可以大致看出企業資金流緊張程度，應收賬期長于應付賬期意味著企業在還沒有向客戶收回銷售款的情況下，就得向供應商支付采購款。

今年上半年，應收賬期短于應付賬期的企業有37家，其中短于30天以上的有21家，短于60天以上的有13家，短于90天以上的有9家，短于半年以上的有3家，特殊的還是被ST的企業，998天；應收賬期長于應付賬期的企業有37家，其中長于30天以上的有28家，長于60天以上的有18家，長于90天以上的有12家，長于半年以上的有3家。

三年上半年，應收賬期都短于應付賬期的有21家，應收賬期都長于應付賬期的有25家。

三年上半年，前兩年應收賬期都短于應付賬期，今年應收賬期長于應付賬期的企業有3家；前兩年應收賬期都長于應付賬期，今年應收賬期短于應付賬期的企業有8家，其中大地電氣、捷捷微電、通達動力的反轉幅度比較大。

資金周轉周期

理論上講，資金周轉周期越短越好，如果是負的話，企業幾乎就不需要從外部融資。資金周轉周期由應收賬期、應付賬期、庫存周轉周期構成，庫存周轉周期極大地影響著資金周轉周期。

今年上半年，資金周轉周期短于90天的企業有23家，短于60天的企業有16家，短于30天的有5家，其中資金周轉周期為負的企業有4家，除了ST企業外，瑞森光學值得關注，連續3個半年都為負；今年上半年，資金周轉周期長于90天的企業有51家，長于半年的企業有25家，長于1年的有6家，最長的是708天。

三年上半年，資金周轉周期都在縮短的企業有13家，資金周轉周期都在延長的企業有26家。

今年上半年較前兩個半年在大幅延長的有13家；今年上半年較前兩個半年在大幅縮短的有11家，其中麗洋新材、奧特佳、大地電器、捷捷微電、潤邦股份、恒力包裝等表現搶眼。

從以上盤點可以看出，

疫情期間，盡管所有企業都受到影響，但表現各異：

有的企業抓住了機會，成功逆襲，如生產熔噴布的麗洋新材；

有的企業因良好的管理基礎，盡管疫情影響，也能穩步向好，如處于傳統機械設備行業的振強科技；

有的企業因良好的管理基礎，盡管雙重負面影響，也能逆勢增長，如屬于汽車零部件行業的通達動力，還如出口業務占很大比例的夢百合。

有的企業基本面非常好，但疫情確實帶來了很大的負面影響，那些今年上半年較前兩年上半年指標下降較大的企業極有可能就是這種狀況，如合興鐵鏈、如石股份。

當然，還有比較多的企業管理基礎本來就弱，疫情只是加劇了相關指標下滑。

特別申明：

本文數據是依據上市公司公報，通過學生專項訓練而得，由于時間比較緊張、數據量龐大，中間難免存在差錯，但絕無針對特定企業，如有不妥，敬請指正。

項目支持：

① 南通市社科基金項目（2019BNT009）

② 江蘇高校哲學社會科學研究項目（2018SJA1200）

③ 江蘇省大學生創新創業訓練計劃項目（202013993004z）

感謝參與數據整理的學生：

物流18(杏)：陳君媛、徐一航、朱玲、 程潔