3月11日，拼多多（NASDAQ：PDD）發(fā)布2019年第四季度及全年財(cái)報(bào)，全年成交量和營(yíng)收都翻了倍。

2019年，拼多多成交額達(dá)10066億元，突破萬(wàn)億，較上一年的4716億元增長(zhǎng)113%；全年?duì)I收301.4億元，較上一年增長(zhǎng)130%。

用戶增速上，百億補(bǔ)貼仍在發(fā)揮作用。第四季度，阿里巴巴、京東的單季凈增用戶分別為1800萬(wàn)和2760萬(wàn)。拼多多單季度凈增4890萬(wàn)，是三家之首。

2019年全年，拼多多經(jīng)營(yíng)虧損為85.38億元，非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，經(jīng)營(yíng)虧損為59.81億元，相比2018年同期的39.58億元，虧損降低了33.8%。

圖片來(lái)源：虎嗅投研

根據(jù)虎嗅投研的數(shù)據(jù)，2019年全年拼多多歸母凈利潤(rùn)為負(fù)69.68億元，即全年凈虧損69.68億元，較2018年的凈虧損102.98億元，虧損收窄超過(guò)三成。

此前3月3日，拼多多剛剛以436億美元的市值，超過(guò)百度成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司市值第四。從財(cái)報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，拼多多在盈利能力距離百度仍有差距。此次經(jīng)營(yíng)虧損與凈利潤(rùn)虧損雙雙收窄，原本可能成為未來(lái)盈利的拐點(diǎn)，但2020年第一季度受新冠疫情影響，電商平臺(tái)普遍受到較大沖擊，拼多多的這一拐點(diǎn)就不復(fù)存在。

可這仍是拼多多值得開(kāi)心的時(shí)刻。在今晚的電話會(huì)上，拼多多CEO黃崢宣布要給員工漲薪，“提高絕大多數(shù)團(tuán)隊(duì)成員的薪資，對(duì)于疫情期間付出更多努力的人，也將通過(guò)短期現(xiàn)金紅利和長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)。”

虧損收窄開(kāi)啟

毫無(wú)疑問(wèn)，拼多多的全年虧損收窄得益于第四季度的表現(xiàn)。

第四季度，拼多多經(jīng)營(yíng)虧損為21.35億元，和2018年同期的26.41億元相比降低19.2%，相比第三季度的27.92億元降低23.5%。非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，拼多多多經(jīng)營(yíng)虧損為13.37億元，2018年同期為21.13億元，三季度為21.24億元，同比、環(huán)比均大幅收窄。

收窄的不僅是經(jīng)營(yíng)虧損，拼多多的凈虧損也從擴(kuò)大轉(zhuǎn)為收縮。

拼多多第四季度歸屬于普通股股東的凈虧損為17.52億元，同比上一年的24.24億元減少27.7%，環(huán)比2019年第三季度的23.35億元減少25%。

而第三季度，拼多多經(jīng)營(yíng)虧損為27.92億元，較2018年同期的12.695億元，虧損擴(kuò)大119.93%；歸屬于普通股股東的凈虧損為23.35億元，對(duì)比去年同期為10.983億元，虧損擴(kuò)大112.6%。

對(duì)比第三季度的經(jīng)營(yíng)虧損與凈虧損同步擴(kuò)大，第四季度拼多多虧損同步收窄，成為財(cái)務(wù)表現(xiàn)上的拐點(diǎn)。

此外，拼多多的用戶增速逐漸放緩并趨于穩(wěn)定。

第四季度，拼多多App平均月活用戶數(shù)達(dá)4.815億，單季度凈增5190萬(wàn)，較上一年同期凈增2.09億。

圖片來(lái)源：虎嗅投研

從環(huán)比上看，月活數(shù)據(jù)增速確實(shí)亮眼，但對(duì)比拼多多一直以來(lái)的用戶增速，這個(gè)數(shù)字稱不上為驚喜。從2018年第四季度開(kāi)始，其增長(zhǎng)速度就開(kāi)始放緩，并在2019年增速穩(wěn)定在74%~88%之間。

此外，第四季度，拼多多現(xiàn)金流出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，當(dāng)季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為95.98億元，對(duì)比2018年同期的57.32億，增加了40.3%。

用戶粘性增強(qiáng)

以低價(jià)突襲成為中國(guó)第三大電商平臺(tái)的拼多多，這次財(cái)報(bào)試圖通過(guò)活躍買家數(shù)來(lái)回應(yīng)，低價(jià)之下用戶即用即走沒(méi)有粘性的質(zhì)疑。

2019年全年，拼多多年活躍買家數(shù)為5.852億，第四季度凈增4890萬(wàn)，較上一年同期的4.185億凈增1.67億。

年活躍買家數(shù)指在過(guò)去12個(gè)月在電商平臺(tái)上至少下過(guò)一單的消費(fèi)者人數(shù)，包括獨(dú)立App、小程序和H5等移動(dòng)端渠道。

截至2019年底，中國(guó)三大電商平臺(tái)中，阿里巴巴年活躍買家數(shù)為7.11億，拼多多年活躍買家數(shù)為5.85億，京東年活躍買家數(shù)為3.62億。

在拼多多上下單超過(guò)（或等于）一次的用戶超過(guò)京東次于阿里意味著什么？

阿里巴巴電商體系主要由淘寶和天貓組成，按照艾媒網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)，天貓的活躍用戶在6400萬(wàn)左右，由此推算出淘寶的活躍數(shù)大概為6.5億。也就是說(shuō)，拼多多的年活躍總數(shù)與中國(guó)最活躍的電商平臺(tái)淘寶只差了6500萬(wàn)。

第四季度，拼多多App月活用戶數(shù)凈增5190萬(wàn)，加上第三季度的新增月活，拼多多2019年下半年凈增月活躍用戶1.16億。

但月活不代表能留存下來(lái)。按照拼多多7日留存率77%篩選出留下來(lái)的活躍買家估算，則最早在2020年第二季度末，拼多多的活躍買家數(shù)就有可能趕上淘寶。

此外，2019年，拼多多活躍買家年平均消費(fèi)額增長(zhǎng)至1720.1元，較上一年同期的1126.9元增長(zhǎng)53%。拼多多低價(jià)策略下，活躍買家在平臺(tái)上花的錢越來(lái)越多也能間接說(shuō)明用戶粘性增強(qiáng)。

安靜下的算盤

除了防疫動(dòng)作，近期的拼多多有些安靜。

3月6日，拼多多推出線下團(tuán)購(gòu)工具“快團(tuán)團(tuán)”，針對(duì)居民“蹲守”家中，日常剛需物資采購(gòu)的難題，推出商家收集需求的微信小程序。

雖然這一工具被定義為線下工具，但用戶的需求收集、商家的團(tuán)購(gòu)商品發(fā)布以及下單和收款都是線上進(jìn)行，只是將用戶需求的滿足方限定在消費(fèi)者附近社區(qū)。用戶在“快團(tuán)團(tuán)”上團(tuán)購(gòu)商品，商家可直接送至社區(qū)門口，不涉及運(yùn)輸和供應(yīng)等因素。

不得不說(shuō)，拼多多很會(huì)“揚(yáng)長(zhǎng)避短”，沒(méi)有自己的物流和供應(yīng)鏈，就利用社區(qū)電商的優(yōu)勢(shì)促成就近發(fā)貨，解決“遠(yuǎn)水解不了近渴”的問(wèn)題。而這正是拼多多不斷擴(kuò)充“貨找人”的商業(yè)服務(wù)體系的體現(xiàn)。

不過(guò)需要注意的點(diǎn)是，新冠疫情對(duì)整個(gè)電商行業(yè)的沖擊巨大，阿里巴巴預(yù)警2020年一季度的利潤(rùn)率可能出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，沒(méi)有自己的物流和供應(yīng)鏈的拼多多，受到的影響或遠(yuǎn)大于淘寶和京東。

拼多多在特殊時(shí)期對(duì)商品供應(yīng)和流通環(huán)節(jié)的把控力度相對(duì)較小，不同于阿里巴巴聚集頭部、大規(guī)模的商家，拼多多里絕大多數(shù)是小商戶，更容易出現(xiàn)現(xiàn)金流問(wèn)題，復(fù)工也有一定困難。

并且，拼多多的用戶以低線甚至是城鎮(zhèn)用戶居多，受疫情的交通情況影響，恢復(fù)這些地方的正常供應(yīng)仍有難度。目前全國(guó)的復(fù)工趨勢(shì)是，一二線城市基本正常運(yùn)轉(zhuǎn)，越往下的處于封閉狀態(tài)的越多。雖然“快團(tuán)團(tuán)”有一定的緩沖作用，但“快團(tuán)團(tuán)”目前覆蓋的地方只有1萬(wàn)多個(gè)社區(qū)，其中超過(guò)一半為湖北地區(qū)。

“將持續(xù)維持對(duì)商家和物流的補(bǔ)貼扶持。”對(duì)疫情帶來(lái)的影響，黃崢在電話會(huì)中給出解決措施，但也坦言，疫情引發(fā)的干擾，將對(duì)拼多多2020年第一季度的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

另?yè)?jù)國(guó)家郵政總局1月14公布的數(shù)據(jù)，2019年全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成635.2億件。而這里面，拼多多2019年一共貢獻(xiàn)了197億個(gè)訂單包裹，占比超三成。

業(yè)務(wù)增速加快的同時(shí)，拼多多對(duì)物流平臺(tái)的依賴度就加大。沒(méi)有自營(yíng)快遞會(huì)不會(huì)成為拼多多的短板，目前還尚未可知。