越來越多的物流公司做大以后，也上市了。跟資本市場上原來的生產(chǎn)制造型企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)……等類型畢竟不太一樣，物流公司的價值應(yīng)該怎么來看呢？非紅帶你站到證券分析師的角度，學(xué)學(xué)同樣是外行，他們是如何分析一家物流公司的。

跟物流公司內(nèi)部管理人員不同，證券分析師通常不熟悉物流的操作流程，因此更多的是從大環(huán)境、大方向、公開報告入手，結(jié)合收集到的企業(yè)運作數(shù)據(jù)去做分析。

一、從收支看盈利

對盈利，要了解盈利水平和盈利能力。簡單的邏輯就是盈利=收入 - 支出，其中支出包含了成本、費用和稅收。支出中最大的項目是成本，要了解物流成本更多需收集企業(yè)運作報表去分析，但至少會包括人力成本、運輸成本、倉儲成本、折舊攤銷還有其他成本。

二、從價量看收入

看成本只是節(jié)流的一頭，另一頭開源的收入更重要。跟金額=單價ⅹ數(shù)量一樣，物流公司的收入也是價格跟業(yè)務(wù)量的乘積。以一家快遞物流企業(yè)為例，電商件業(yè)務(wù)占比最大，對應(yīng)的價格和量逐年對比就能看到收入能力和趨勢。

業(yè)務(wù)量上漲，如果單價也漲，那么盈利能力是持續(xù)增強的，如果是價格走勢往下，那就要進(jìn)一步分析量的增加更快，還是價格下降更快了。

三、從需求看量

業(yè)務(wù)量歷史上漲，未來是否還將持續(xù)上漲呢？這就得從數(shù)字后面看需求。

還是以快遞公司為例，快遞的需求始于商務(wù)需求，興于網(wǎng)絡(luò)購物。函件、合同、樣品、發(fā)票等商務(wù)件需求雖然也在增長，但勢頭和占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如網(wǎng)購需求，2013-2017年我國網(wǎng)絡(luò)購物復(fù)合增長率高達(dá)37.2%，主要原因是國內(nèi)零售供應(yīng)鏈復(fù)雜且冗余，區(qū)域分割的流通體制限制了實體零售業(yè)跨區(qū)域擴張，這種瓶頸讓網(wǎng)絡(luò)購物成為了傳統(tǒng)物流的替代，而不是補充。

統(tǒng)計需求的歷史數(shù)據(jù)和預(yù)測數(shù)字，能夠為未來的業(yè)務(wù)量做指導(dǎo)。

雖然增速在下降，但業(yè)務(wù)量明顯還是在上升的，這就讓盈利能力有了量上的保障。

四、從競爭看價

量在增長，價格下降能否不至于那么快呢？這取決于競爭激烈程度，通過橫向?qū)Ρ韧惖赖母鞲偁幷叩姆蓊~、業(yè)務(wù)量和單位成本，就能知道競爭是紅海還是藍(lán)海、行業(yè)是集中化還是碎片化、成本還有多少優(yōu)化空間……

快遞企業(yè)之間的價格競爭讓行業(yè)集中度提升，而且成本越有優(yōu)勢單量越大，因此接下來可以仔細(xì)研究公司內(nèi)部成本，往行業(yè)標(biāo)桿看齊，增加成本優(yōu)勢。

最后，把以上分析過程形成框架，就是證券分析師用于分析快遞公司的方法論了。

同理，分析一家快運公司，也是類似的框架：

大同小異是不是？所以，分析一家物流公司的框架，學(xué)會了吧？有方法自然就好下手。