摘要

2020年市場對經濟增速整體降檔雖有一致預期，但在電子、新能源為代表的新興制造業持續升級、電商下沉渠道后的消費挖潛、國際需求整體健康、地產政策或有局部寬松的大環境下，我們認為相較于2019年，自上而下來看交運板塊的投資機會將不限于今年消費主導的機場、快遞等子板塊，航空、海運為代表的周期板塊會有更為積極的表現，“春季躁動”和中美和談趨于緩解的窗口期投資人要格外重視；同時，在經歷“少部分股票牛市”的2019年，我們判斷投資人對于產業鏈景氣度、公司盈利趨勢更為確定性的品種會給予溢價，細分板塊中我們尤其看好-化工危化物流產業鏈標的；最后，由于A股的國際化是長期趨勢，對于長期投資者，我們依舊建議大家長期持有具備排它屬性的核心類資產，如機場和高鐵。

綜上，我們認為新一年中輪動策略對于在交運組合中創造阿爾法可能比以往更為重要，上半年周期品彈性或將更大，看好的核心標的包括：密爾克衛、三大國有航空公司、順豐控股、上海機場、京滬高鐵、中遠?？?，建議關注招商輪船。