美國時間本周二梅西百貨公布了今年第二季度的季報。作為一家大型的百貨公司，梅西百貨的代表性很強，我們可以管中窺豹，試圖去發現美國零售最新的趨勢。

雖然Q2的營業額比華爾街預計的要高，但是梅西百貨對今年整年的情況并不看好，預計整體銷售額同比下降6%-7.5%。他們早前在6月份調低了今年的盈利預期。第二季度實體店消費下降了8%，網上銷售同比也少了10%。

CEO Jeff Gennette 表示消費者繼續受壓，信用卡欠額一直在增加。關于信用卡的使用情況，梅西百貨的財報還透露了一個重要信息：來自信用卡的收入同比少了8400萬美金。其中一個重要原因是壞賬增加的速度遠超公司預計，表明美國的高息導致消費貸款成本上升，最終引發壞賬。

目前消費者更多的是花錢在體驗上，也為秋季重新開始還學生貸款做準備（疫情期間學生貸款暫緩了）。全美平均學生貸款每月還款額是500美金左右，絕對是一筆不小的開支。 在備貨方面，公司把重點放在了消費者依舊樂意購買的產品：香水和美容產品。Jeff 進一步透露說目前消費者購物“very value driven”，就是要價廉物美的意思。

庫存方面，梅西百貨表示已經通過降價促銷清掉了春季的商品，并補了秋季和節假日的貨。總體庫存同比下降了10%，并比2019年同期還少了18%。

雖然梅西百貨在去庫存上取得了不錯的進展，但是市場總體庫存還是偏高。據商務部最新數據，占據海運進口量大頭的商品（家具，家居，電器和家電）的零售庫存金額今年6月比去年同期少了11.7%，不過還是比2019年6月高出8.6%。家電，電器和電子產品批發商庫存最近才開始看到下滑，如果目前的銷售額能夠繼續保持（雖然這里有問號），庫存還需繼續減少17%才能回到疫情前的庫銷比。服裝業的批發商庫存也面臨同樣的情況。雖然比2022年同期最高點下降了11.7%，就算目前的營業額保持不變的前提下，庫存還需降低32%才能回到疫情前的庫銷比。

從上述信息來看，美國零售基本維持了之前的趨勢：實物消費轉向體驗消費，同時消費者繼續面臨更高的借貸成本，勢必影響未來的消費信心和金額。好消息是，美國的失業率還是很低，工資還在上漲。這周有美國媒體報道說，美國人換新工作的平均期望年薪已經快8萬美金了。收入的增加又會反過來推高通脹，不排除美聯儲繼續加息的可能。

從庫存水平看，零售業去庫存取得了一定進展。盡管如此，零售商沒有大幅度補庫存的動機，因為對未來的消費缺乏信心，這也是今年美線到目前為止沒有明顯旺季的原因之一。同時，批發商的庫存依舊居高不下，在絕對庫存量依舊高于2019年的情況下，一旦目前的消費開始下降，庫銷比將始終處于高位，批發商自然也不會大量進口。因此，關于美線未來的走勢，我們可以做這樣的推斷：如果實物消費繼續保持當下不溫不火的狀態，繼續降低庫存還是主調。零售批發商還是會進口當季的新品(比如今年的圣誕銷季）以迎合消費者需求，但貨量不會大到引發真正的旺季，總體貨量曲線將繼續保持跟2019年高度吻合。