在位于沙特首都利雅得的會場，隨處都可以見到東方面孔，這是當地時間6月11-12日舉辦的中阿合作論壇第十屆企業家大會上的一幕。在26個國家超過3500名的企業、投資者等參會代表中，預計來自中國的人數超過了1000人。

事實上，此前一年半的時間里，中國就有近200家投資機構涌向中東，如果還算上企業，這個數字將超過1000。目前，中國奔赴中東的人數還在快速增加。

在宏觀環境的影響下，想募美元的中國GP難以從歐美LP手中拿到錢，為了“生存”及更好地發展，急需尋找新的金主；與此同時，中國的企業除了有融資需求，更看重中東市場具有的龐大發展前景。

2022年，中東主權財富基金的資產管理規?？傤~就高達3.64萬億美元。除了特別有錢，再加上中東自身的戰略規劃，以及中國與中東不斷升溫的關系，都吸引著中國的投資機構和企業奔赴這個具備發展潛力的神秘國度。

雖然從目前的結果來看，絕大部分投資機構的中東募資之旅并不順利。但可以預見的是，抱有巨大決心的中國GP，未來將會頻繁出現在中東。

近200家投資機構涌向中東

“中國有非常多的投資機構去中東募資?！?/p>

與多位投資人交流的過程中，他們均傳遞出這樣一個信息：中東已成為有募美元基金打算的中國投資機構的重要拜訪地。

一位美元基金的投資人直言，“中國的美元基金基本上都去中東了?！痹陔p幣基金IR李云看來，只要有募資的打算，同時又看重當地的資金，不管是VC還是PE都會去中東。

早在2021年底，這股中國投資機構去中東的熱潮便開始興起，然后持續至今，并仍處于火熱狀態。

2022年8月，GGV紀源資本全球管理合伙人符績勛和管理合伙人李宏瑋就去了中東。幾個月后，一家雙幣基金負責募資的合伙人按照一天見2-3家LP的節奏，在一周左右的時間把中東的主權基金和規模較大的王室家族辦公室都拜訪了一遍。與此同時，一位特別有名的創投大佬，也帶著募資的目的去了中東。

到了2023年，深創投總裁左丁專門帶隊去了科威特、阿聯酋和沙特，同創偉業管理合伙人唐忠誠和昆仲資本創始合伙人王鈞則是去了迪拜、阿布扎比、沙特利雅得等地，而春華資本去的是阿聯酋。

這個名單非常長。據易達資本創始人及管理合伙人Jerry Li透露，“一年半的時間，去中東募資的中國投資機構有近200家。”

為了更好地服務越來越多趕赴沙特發展的中企和投資機構，在沙特通信與信息技術部的支持下，易達資本在2023年2月利雅得的Leap峰會上，宣布成立了中沙企業聯合會。通過這個平臺，過來拜訪的企業和投資機構能夠直接與當地的主管部門和產業資源接觸，中沙產業合作也更容易開展。

有募美元打算的中國投資機構涌向中東，這股熱潮背后的選擇其實不難理解。

一方面，募資難已成共識，其中美元尤甚，宏觀環境的變化，導致歐美LP的錢不好拿了。

有數據顯示，2022年專注于中國的私募股權基金募集的美元資金銳減逾80%，甚至不足230億美元，創下2010年以來最低水平。到了2023年，實際的募資情況可能更加艱難。

不久前，賽富投資基金創始管理合伙人閻焱直言，未來美元基金在中國生存比較難，短期內美國的公共養老基金不太可能看好中國股權市場，“在中國一級市場股權投資、風險投資里面，美元、美歐的投資人會越來越少，但是中東地區還會有。”

另一方面，投資了紅杉中國等頭部投資機構的中東LP不僅對VC、PE非常了解，還有基于自身戰略來合理配置資產的需求。更為重要的是，這個群體非常有錢。

在“2030愿景”中，沙特就提到要成為全球投資強國。另有數據顯示，截至2022年，中東主權財富基金的資產管理規模總額高達3.64萬億美元，占全球主權財富基金總額的1/3。

作為一家全球美元基金投資機構，SOSV活躍于中東等地區。據SOSV執行合伙人兼星際創氪（Orbit Startups，SOSV）董事總經理 William Bao Bean（賓威廉）觀察，中國投資機構在歐美募資較難，因而正在尋找其他LP來源，“總得來說，中東的市場比較開放，現在正處于初期階段，這也使得中國投資機構非常關注這個市場?！?/p>

絕大部分中國GP都沒拿到中東LP的錢

雖然抱著美好的想法，但絕大多數中國投資機構的中東募資之旅并不順利。

從中東LP的類型來看，大致可分為主權基金、王室家族辦公室和企業戰投部。一位熟悉中東創投生態的投資人表示，“當地的LP仍以主權基金為主，目前大部分慕名而來想募資的投資機構并沒有取得實質性進展。”

通過多位熟悉中東情況的投資人和IR的反饋來看，一個殘酷的事實是，中國投資機構首次去中東募資并能成功拿到錢的概率非常低。

“此前有頭部機構拿到了中東LP的錢，但這些GP之前就與當地LP有合作，并非首次過來募資?！睋钤仆嘎?，“目前，有一些投資機構與中東LP在溝通盡調和確認出資，不過最終能否順利拿到錢還是個未知數?！?/p>

“中國只有不到20家投資機構拿到了中東LP的錢，其中有不少獲得了家族辦公室的投資，而這些還是過去十年的積累?！币患以谥袞|開設辦公室的投資機構負責人表示，“募美元基金是一個長周期過程，成立時間在十年以內的投資機構，很少能拿到主權基金的錢。一般情況下，從接觸到成功拿到主權基金的錢，短則一年半，長則三年，現在拿到錢的可能性很低?！?/p>

“由于不少投資機構處于虧損狀態，再加上中東LP非常專業，使得近年來當地LP對GP的盡職調查愈發嚴格，這也導致募資變得更加困難。”在賓威廉看來，到中東募資所需的準備工作比以前要多得多，有這方面打算的投資機構不能每年就只是去參加一次當地的募資活動，而是需要頻繁去當地了解和熟悉情況。

如果進一步觀察，會發現影響投資機構在中東募資的一個客觀因素是“時間”。不管是熟悉市場，亦或是建立信任，甚至是自身成長，還有業績數據，以及走完整個出資流程......都需要大量的時間。但對于一些急于募資的中國美元基金而言，這無疑是一道很難逾越的門檻。

于是便出現了這樣一幕。不少首次來中東募資的中國投資機構，普遍會通過Placement Agent（PA）與當地LP接觸，也有人選擇直接上門拜訪。不過從最終的情況來看，實際效果往往不佳。

“對于通過PA和主動找上門的GP，主權基金的人基本都不會見?！庇惺煜ぶ鳈嗷鹉假Y的投資人表示，對方只會把這當作一個簡單的拜訪和接待行為，因為你并沒有進入實際的募資流程中，“正常的篩選流程是，GP需要先通過郵箱發送募資材料，通過主權基金的審核后，才會繼續往下推進?！?/p>

興業證券在2019年11月發布的一篇報告顯示，中東主權基金阿布扎比投資局分析潛在外部基金經理時依據的是“4P框架”——投資理念（Philosophy），決策流程（Process），人才（People）以及業績表現（Performance）；在篩選外部基金經理時有著嚴格的流程，包括網羅長名單（業內知名度等）、精選短名單（業績及投資組合、理念等）、進行盡職調查、投資委員會批準等；同時，在實際投資過程中，每個資產類別都有一個內部小組專門負責監督、評價外部基金經理的工作。

據一位中東主權基金投資人介紹，中東LP看重GP的收益率，會關心資產的保值和增值。這也得到了李云的認同，“中東LP在考察中國GP時，還是很看重基金的DPI等業績，而被投企業愿意開拓中東市場則是加分項。”

值得一提的是，這樣一套流程走下來，光律師費可能至少得150萬美元，最后還不一定能保證成功。同時，由于中東基金體量巨大，起投額度通常會在5000萬美元甚至是1億美元。這些因素也會在無形中提高投資機構在中東募資的門檻。

在中東這個特殊的市場，通過合適的人引薦，還是能提高與當地LP深入接觸的概率。據了解，上述雙幣基金之所以能在一周左右順利拜訪十余家中東LP，關鍵是有在當地擁有豐富資源的朋友的幫忙。

2023年5月，深石資本創始人王石到阿聯酋談氣候應對合作，為即將在迪拜舉行的COP28做預熱。為了氣候應對和碳中和這個話題，王石到訪阿聯酋已經不下5次，但這一次卻增加了全新的投資視角。

“更有效地取得投資合作，需要尋找最直接的渠道去聯系到能夠代表主權基金、有投資決策的重要合作節點。”據深石資本管理合伙人張天透露，王石在氣候應對這個領域的深厚積累，更容易與對方產生直接的投資合作契機。更有幫助的是，阿聯酋應對氣候變化的決策者和主權投資的決策者存在很大共同性?！?/p>

事實上，大多數中國投資機構并沒有這方面的資源。這也意味著，在目前眾多GP同時找中東LP要錢的情況下，要是前期沒有做好充分準備，同時缺乏足夠的競爭力，“碰壁”是大概率事件。

產業投資是關鍵，中國與中東上演“雙向奔赴”

一個明顯的趨勢是，基于自身戰略規劃，滿足產業需求的投資在中東正變得越來越重要。

這也使得不少中東LP有點類似于中國的“政府引導基金”，不僅希望通過投資帶動當地產業發展，同時也想借此實現經濟轉型。

以沙特阿拉伯為例，在2016年4月發布“2030愿景”后，阿拉伯與伊斯蘭世界的核心國家、全球投資強國、連接亞歐非三大洲的世界樞紐便成為該國未來15年的發展目標。近期，沙特投資部發布的一份報告顯示，國家投資戰略將為沙特和國際私營部門投資者提供更多更好的機會，實現從2021年到2030年累計投資總額超過3.2萬億美元。

2016年至2018年，由于中國互聯網產業涌現出越來越多的千億公司，沙特政府逐漸開始重視中國科技產業的能力，并向不少產業公司和投資機構發出邀請，希望他們能參與到沙特的數字化轉型當中，成為驅動這個國家多元化經濟的新助力。在這一階段，易達資本的兩位創始人應邀而去。正是基于這樣的產業模式，易達資本在2019年獲得了沙特國家主權基金PIF的支持，成功在沙特落地。

為了減少產業公司與沙特政府之間的信息差，幫助更多中國產業公司搶在最佳發展節點前進入沙特，Jerry Li 近年來多次往返于中沙，說服了幾十家公司前往沙特考察，最終成功引入阿里云和極兔等公司落地沙特。前者與沙特電信STC成立了沙特云，后者目前已經成為沙特前三大的物流公司。

“中東有點像三十年前的中國，現在處于改革開放初期，進入了一個以本地建設和本地投資為核心重點的周期，其中基礎設施型的投資偏多，大公司更容易獲得飛速發展?！痹贘erry Li看來，中東需要的是中國的產業能力，實際上是一種“G To G”模式，關鍵要做好雙邊全方位的對接及產業服務的工作，因而在當地更適合做產業投資，“以資產為核心，通過投資的方式服務雙邊，重點是能否將中國積累幾十年的產業經驗和技術賦能給當地的關鍵行業，幫助他們完成轉型?！?/p>

從投資人和產業方的角度出發，張天在實地走訪中，發現目前中東多個國家和城市處于高速建設階段，他們既有意愿為好的技術和產品買單，又具備應用新建項目與改造項目的場景，“中東的LP非常重視中國的GP能否在產業上真正實現他們的訴求，他們不僅想將先進技術引入到中東，也希望與在中國市場生產自己所需產品的企業深度綁定，實現雙方技術和資本的雙向流動。”

在這樣的大背景下，市場上便出現了這樣一幕：中國企業奔赴中東，中東資本加碼中國。

這里面，有的是企業自發前往，也有的是投資機構與被投企業共同拜訪，還有的是當地政府帶著所在地企業代表實地考察。

2022年12月，中東真正成為投資和出海的新風口。據了解，從2022年到今年5月，易達資本協助沙特投資部、沙特主權基金，已經接待了1000家以上中國來訪的企業和機構。在Jerry Li看來，不管是新能源、消費貿易、物流等中國的優勢賽道，還是與金融、醫療、科技、高端制造、數字化相關的熱門賽道，在中東都極具發展潛力。

通過對中東多年觀察，賓威廉發現當地政府非常關注食品安全、深度技術、硬科技和經濟轉型等方面，“隨著氣候技術的發展，中東的投資者也越來越看重可再生能源，同時也希望成為這方面的領導者?！?/p>

據媒體報道，在中阿合作論壇第十屆企業家大會首日，便有約30項投資協議的簽署，總價值約100億美元，其中絕大多數為中企和阿拉伯國家的合作項目，涉及能源、技術、新能源汽車等領域。

與此同時，中東資本也開啟“買買買”模式，頻繁在中國一二級市場亮相。

從2023年上半年來看，沙特公共投資基金花2.65億美元入股英雄體育VSPO；沙特阿美擬以現金246億元收購榮盛石化10%股權；阿布扎比主權基金穆巴達拉和阿布扎比投資基金42X基金共同領投京東工業3億美元B輪融資；穆巴達拉參與SHEIN新一輪股權融資；此外，也有市場傳聞42X基金買了上億美元的字節跳動股份。

2023年1月，沙特公共投資基金與深圳市福田區合作，在中國成立藍海太庫（深圳）私募股權投資基金有限公司，首支基金規模超10億美元；3個月后，阿布扎比主權基金穆巴達拉組團來深創投考察，不僅表態將增加在中國的投資，同時也會努力吸引更多的中國企業布局阿聯酋及中東地區，從而促進中東的產業發展。

興業證券近期發布的一份的報告顯示，阿布扎比投資局在中國大陸主要投資機械、食品、互聯網等行業；科威特投資局對中國的投資比較分散，較為青睞電子家電、電氣產品、化學品、消費品、食品等行業；沙特阿拉伯公共投資基金則是比較看好TMT、地產金融等行業；卡塔爾投資局投資的行業集中度較高，其中石油、電力、機械排前三。

中國與中東的“雙向奔赴”，無疑會催生非常多的機會。對于中國的企業和投資機構而言，能否在這場名為勇敢者的游戲中抓住機遇，最終取決于自身有多大的決心，以及愿意投入多大的資源。