萬(wàn)物皆周期，海運(yùn)更甚。

疫情下的航運(yùn)為很多人提供了一把史詩(shī)級(jí)的暴富機(jī)會(huì)：一個(gè)原本1500美金的集裝箱，疫情中能賣到3、4萬(wàn)美金，行業(yè)內(nèi)甚至也戲稱：“2020年買深圳灣一號(hào)的跨境賣家，在2021年把房子賣給了貨代。”

二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)更為瘋狂。比如去年的大牛股中遠(yuǎn)海控，2021年的凈利潤(rùn)就有893億，而2022年Q1仍保持著78.6%的增長(zhǎng)（即276億）；同時(shí)，遠(yuǎn)洋巨頭馬士基股價(jià)漲了3倍，陽(yáng)明海運(yùn)更是暴漲46倍，中聯(lián)航運(yùn)也在去年提交了招股書，怎么看這都是一個(gè)航運(yùn)收獲的大年。

然而當(dāng)業(yè)內(nèi)很多人在憧憬如何把錢花出去時(shí)，海運(yùn)卻迎來了一場(chǎng)斷崖式下跌，擊碎了這場(chǎng)暴富夢(mèng)。

通常Q3是全球海運(yùn)的傳統(tǒng)旺季，但是今年的Q3格外慘淡。去年美西航線上一個(gè)2萬(wàn)美金的貨柜，如今跌回了3000美金；不少貨代公司開始被曝出暴雷、跑路等負(fù)面消息。

反映大宗干散貨價(jià)格走勢(shì)的FBX指數(shù)，截止到10月21日平均價(jià)格為3369美金，較去年9月份的歷史高點(diǎn)，已下跌了70%。不止于此，伴隨著2023年還將有近240萬(wàn)標(biāo)箱的新船運(yùn)力交付，這條起伏巨大的周期曲線似乎仍在蔓延中。

如果將海運(yùn)周期畫為一條實(shí)線，那么兩邊撥動(dòng)線條的是供給與需求兩只大手。這么看似乎就能讀懂了海運(yùn)的周期，只不過盡管大方向不錯(cuò)，但是每次周期輪回，都避不開其中交錯(cuò)穿插的黑天鵝事件。

1，破產(chǎn)、暴富的輪回往復(fù)

要想看懂周期這件事兒，就得從集裝箱運(yùn)輸開始溯源。

1957年，隨著一聲號(hào)角響起，世界上第一艘經(jīng)過改裝的全集裝箱船——蓋脫威城（Gateway City）號(hào)，緩緩駛?cè)氪笪餮螅_了人類航運(yùn)歷程的新序幕。

這里的新主要體現(xiàn)在集裝箱對(duì)于全球物流系統(tǒng)的影響：為了適應(yīng)集裝箱的應(yīng)用，從堆場(chǎng)、碼頭、起吊、船舶、汽車乃至公路、橋梁、隧道等各個(gè)單位，形成了一套適用于集裝箱的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)輸體系。

盡管在集裝箱誕生之初，航運(yùn)公司的高管們并不好看這項(xiàng)業(yè)務(wù)，甚至認(rèn)為未來十年都還不到運(yùn)用集裝箱的時(shí)候。但隨著1961年，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）開始討論制定標(biāo)準(zhǔn)集裝箱尺寸，集裝箱運(yùn)輸?shù)膬?yōu)勢(shì)才逐漸被人們認(rèn)可，以海上運(yùn)輸為主導(dǎo)的國(guó)際集運(yùn)走向了快速發(fā)展的階段。

ISO集裝箱（20 英尺，40 英尺，40 英尺）尺寸，圖源招商期貨

1965年，6家船公司宣布將在第二年啟動(dòng)通往歐洲的集裝箱業(yè)務(wù)；1969年董浩云正式成立“東方海外貨柜航運(yùn)公司”，將7條舊船改為集裝箱船，后又向日本船廠買了7條新船；同年美國(guó)也建造了25艘集裝箱船，最大的一艘裝載量近2000TEU；1975年中國(guó)臺(tái)灣長(zhǎng)榮海運(yùn)的集裝箱船“長(zhǎng)春輪”，從中國(guó)臺(tái)灣駛向了美國(guó)東海岸。

船公司正在快步轉(zhuǎn)向集裝箱運(yùn)輸?shù)耐瑫r(shí)，另一端全球經(jīng)濟(jì)也在1972年開始加速。從1971年到1973年，全球集裝箱噸數(shù)增長(zhǎng)了近一倍左右。

不止于此，經(jīng)濟(jì)的繁榮仍在持續(xù)吹出新的泡沫：1973年，原油油價(jià)暴漲，集裝箱運(yùn)輸?shù)某杀緝?yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn)，僅這一年，全球集運(yùn)的貨物量就增長(zhǎng)了40%。供需差距快速拉大下，各大航運(yùn)公會(huì)連續(xù)漲價(jià)數(shù)百次。暴漲的運(yùn)價(jià)也讓船公司的利潤(rùn)滾了幾番，在1973年海陸聯(lián)運(yùn)公司的利潤(rùn)僅有1600萬(wàn)美元，而第二年就漲到了1.42億美元。

海上集運(yùn)似乎迎來了一段繁華且蓬勃的時(shí)代，但危機(jī)卻在其中悄然醞釀著。為了不被擠出市場(chǎng)，一旦某家船公司在特定的航線上引入集裝箱，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手往往會(huì)迅速跟進(jìn)。因此，運(yùn)力就這樣緩慢而不被覺察地高速增長(zhǎng)。從1968年到1974年，在那些貨運(yùn)量最大的國(guó)際航線上，運(yùn)力增長(zhǎng)了14倍。

泡沫的破裂就在此刻。因石油而起的運(yùn)價(jià)最終也被石油危機(jī)拖入谷底，隨著1974年各國(guó)央行收緊貨幣政策以抵消油價(jià)上漲的通脹結(jié)果，世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，1975年，海上貿(mào)易額減少了6%。出貨量銳減，再加上運(yùn)力增長(zhǎng)的慣性還未剎車，供需倒置下，各大航運(yùn)公會(huì)被迫降價(jià)600多次，運(yùn)價(jià)來到了周期底部。

此后隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，低迷的海運(yùn)也開始恢復(fù)。而船公司們?cè)诙虝捍⒅螅俅瓮度肓诵乱惠喌能妭涓?jìng)賽，海運(yùn)又迎來了曇花一現(xiàn)的繁華時(shí)期。

直到1985年，這一次還是石油。油價(jià)并沒有像航運(yùn)大佬們預(yù)測(cè)的一樣從每桶28美元增長(zhǎng)至50美元，而是攔腰砍半暴跌至了14美元。全球航運(yùn)迎來了一次最大的崩潰。

1986年，由“集裝箱之父”麥克萊恩一手創(chuàng)建的美國(guó)輪船公司宣布破產(chǎn)，這也是美國(guó)歷史上最為混亂的一樁破產(chǎn)案。作為抵押資產(chǎn)，美國(guó)輪船公司的52艘貨船被扣留在全球多個(gè)港口手中，之后又被廉價(jià)賣給了海陸聯(lián)運(yùn)公司。

海運(yùn)的周期沉浮輪回直到如今，從上世紀(jì)80年代到如今，海運(yùn)的每一次起伏都伴隨著明顯的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。比如以席卷全球的2008年金融危機(jī)為例，集運(yùn)迎來了增速放緩的拐點(diǎn)。此后運(yùn)價(jià)起落波動(dòng)、周期縮短成為了常態(tài)，而運(yùn)力過剩也成為了2008年之后海運(yùn)的最大主題。

2，拿什么拯救你，我的周期？

從集裝箱誕生至今，航運(yùn)周期一次又一次地在海洋中上演著殘酷的達(dá)爾文法則。從美國(guó)輪船公司在周期下頃刻間破產(chǎn)，再到船王董浩云的東方海外在航運(yùn)大潰敗下資不抵債，瀕臨破產(chǎn)。沒有人可以逃脫周期的“魔咒”，船公司們只能想盡辦法在下一個(gè)周期來臨之前，找到抵御風(fēng)險(xiǎn)的方法。

在周期底部時(shí)，運(yùn)價(jià)往往會(huì)一降再降，以至于船公司只能勉強(qiáng)賺回運(yùn)營(yíng)成本。所以當(dāng)運(yùn)價(jià)潰敗時(shí)，只有成本最低的經(jīng)營(yíng)者才有機(jī)會(huì)活下來。因此，為了降低每一只集裝箱的成本，船公司開啟了一輪又一輪的軍備競(jìng)賽，他們不斷建造更大的輪船以及更重的起重機(jī)。

1982年，長(zhǎng)榮海運(yùn)砸出10億美金訂購(gòu)了16艘集裝箱船，這些輪船經(jīng)過重新設(shè)計(jì)后每艘可以搭載2728只20英尺的集裝箱，長(zhǎng)榮集團(tuán)創(chuàng)辦人張榮發(fā)將他們命名為“G級(jí)”集裝箱船；美國(guó)輪船公司緊隨其后訂購(gòu)了14艘“經(jīng)濟(jì)型”輪船，每艘可以搭載4482只20英尺的集裝箱。

根據(jù)《了不起的中國(guó)制造》數(shù)據(jù)顯示，一艘8000TEU集裝箱船的運(yùn)輸成本比兩艘4000TEU的集裝箱船還要低10%~15%。因此，即便被認(rèn)為是高技術(shù)、高難度、高附加值的大型集裝箱船舶，也一直朝著“越造越大”的方向發(fā)展。如今，這一數(shù)據(jù)已從上世紀(jì)70年代的3000TEU達(dá)到了21000TEU。

集裝箱船的大型化趨勢(shì)，圖源招商期貨

隨著大船駛?cè)牒Ｑ螅降酪查_始拓寬，其中最為典型的就是巴拿馬運(yùn)河和蘇伊士運(yùn)河。2016年6月拓寬后的巴拿馬運(yùn)河正式運(yùn)營(yíng)，通過運(yùn)河的船舶限制從5294TEU提升到13208TEU，這意味著從遠(yuǎn)東到美國(guó)東岸的全水路航線比例在短時(shí)間增加超過了10%。與此同時(shí)，蘇伊士運(yùn)河也于2015年啟動(dòng)新運(yùn)河拓寬項(xiàng)目，改造后由紅海通向地中海的時(shí)間，將由22小時(shí)縮短至11小時(shí)，并允許能夠21000TEU以上的船舶通行。

事實(shí)上，從上世紀(jì)70年代末期開始，規(guī)模就已經(jīng)成為了航運(yùn)業(yè)的“圣杯”。不僅是船的體積越來越大，船公司的買船數(shù)量也在快速增長(zhǎng)。

而艙位作為船公司獲取市場(chǎng)份額的一種產(chǎn)品，成為了各家爭(zhēng)奪定價(jià)話語(yǔ)權(quán)的必須手段。為了獲得足夠的市場(chǎng)份額，船公司之間開啟了如火如荼的造船比拼。

以馬士基為首，在2011年向韓國(guó)大宇訂購(gòu)了20艘18000TEU大船，登頂全球運(yùn)載量第一，并在同年提出了“天天馬士基”的目標(biāo)帶頭內(nèi)卷，2012年馬士基快速占領(lǐng)了16%的市場(chǎng)份額；而排名第二、第三的地中海和達(dá)飛也不甘示弱，在地中海租下了11艘接近19200TEU的新船；達(dá)飛則將8艘16000TEU的新船升級(jí)成了17700TEU。隨后，東方海外、長(zhǎng)榮海運(yùn)以及中遠(yuǎn)海控的前身中海集運(yùn)，紛紛投入了這場(chǎng)造船競(jìng)賽中。

有意思的是，不論是大船還是爭(zhēng)奪運(yùn)力，都是船公司們?cè)跒榇┰街芷谒鶚?gòu)筑的護(hù)城河，但猛增的運(yùn)力卻在下一次周期來臨時(shí)，反而加劇了周期的波動(dòng)幅度。

所以，早在集運(yùn)發(fā)展伊始，船公司們就意識(shí)到了——當(dāng)高運(yùn)價(jià)土崩瓦解時(shí)，只有建立新的價(jià)格體系才是唯一的出路。由此，一種將船公司們聚集起來抵御風(fēng)險(xiǎn)的組織開始形成——聯(lián)盟。

從早期的跨大西洋航運(yùn)公會(huì)，到1971年成立的北大西洋貨運(yùn)聯(lián)營(yíng)協(xié)議組織，再到2014年胎死腹中的P3聯(lián)盟。航運(yùn)聯(lián)盟就如海面上漂浮的海藻般聚集、瓦解、再聚集，最終形成了如今的三大航運(yùn)聯(lián)盟：馬士基和地中海組成的“2M聯(lián)盟”，達(dá)飛、中遠(yuǎn)海控、長(zhǎng)榮組成的“Ocean聯(lián)盟”，以及陽(yáng)明海運(yùn)、ONE航運(yùn)等形成的THE聯(lián)盟。

在經(jīng)歷了這場(chǎng)曠日持久的大浪淘沙后，如今，三大航運(yùn)聯(lián)盟掌控了全球運(yùn)力的90%。也因此，當(dāng)下一個(gè)周期開啟之時(shí)，聯(lián)盟相當(dāng)于一只“無形的手”，試圖通過提前布局來調(diào)控市場(chǎng)運(yùn)價(jià)以穿越周期。

三大航運(yùn)聯(lián)盟，圖源網(wǎng)絡(luò)

3，起高樓，樓塌了

只不過，突如其來的疫情以它不可控的走勢(shì)，徹底打破了這場(chǎng)平衡。

在2020年疫情之初，伴隨著各國(guó)消費(fèi)需求幾近停滯，三大航運(yùn)聯(lián)盟宣布大規(guī)模停航，到這一年的5月，全球總共閑置了近12%的運(yùn)力。

然而運(yùn)力的恢復(fù)并沒有趕上國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的速度，全球訂單與產(chǎn)能大量涌入中國(guó)。同時(shí)成堆的集裝箱滯留在歐美碼頭，再加上碼頭卸貨效率低、集裝箱回轉(zhuǎn)遲緩，運(yùn)費(fèi)直接坐上火箭。關(guān)于去年以來海運(yùn)暴漲的原因，我們已拆解多次，簡(jiǎn)單概括可以理解為：供需嚴(yán)重不匹配，再有蘇伊士運(yùn)河堵船、鹽田港疫情等黑天鵝事件疊加，最終讓一個(gè)集裝箱翻了10多倍的價(jià)格。

上游吃肉，下游喝湯，海運(yùn)暴漲之下貨代躺賺的狂熱現(xiàn)象，在行業(yè)成了廣為流傳的暴富神話。去年不少貨代從業(yè)者告訴36氪：“不正常才是一種常態(tài)。”

事實(shí)上，大多數(shù)人仍對(duì)運(yùn)價(jià)持有較為樂觀的態(tài)度，畢竟壟斷了90%運(yùn)力的聯(lián)盟有著海運(yùn)市場(chǎng)最大的話語(yǔ)權(quán)，還有貨代簽署了長(zhǎng)期合同穩(wěn)住運(yùn)價(jià)。

海運(yùn)周期的起伏，總是出乎意料，今年下半年，運(yùn)價(jià)快速下跌，不少跨境賣家表示，運(yùn)價(jià)甚至已經(jīng)跌回了疫情之前的水平。以美西航線上一個(gè)貨柜為例，去年高點(diǎn)時(shí)可以達(dá)到2萬(wàn)美金的均價(jià)，如今已跌到3000美金，跌幅超80%。

停航大潮也在掀起，據(jù)海運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)德魯里數(shù)據(jù)顯示，從9月19日到10月23日，在跨太平洋、跨大西洋、亞洲-北歐和亞洲-地中海等主要航線總共750個(gè)預(yù)定航次中，有122個(gè)航次取消，取消率達(dá)16%。

船公司取消16%的航行，圖源網(wǎng)絡(luò)

但是海運(yùn)的潰敗卻有跡可循。一方面是隨著海外用工短缺的情況有所緩解，碼頭的周轉(zhuǎn)效率開始提升，港口堵塞較之去年明顯緩解。

另一方面是供需回調(diào)，疫情以來線上消費(fèi)的火熱，一定程度透支了海外的消費(fèi)能力；再加上受通脹影響，海外消費(fèi)前景依舊低迷。根據(jù)洛杉磯港口9月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，作為美國(guó)最大的集裝箱吞吐門戶，洛杉磯港的進(jìn)口總量同比下降26.6%，這也是自2020年5月以來的最低水平。

而更令人驚恐的是，船公司們的造船競(jìng)賽卻仍持續(xù)。其中，趁著海運(yùn)暴漲的余熱，地中海通過購(gòu)置大量二手船，一舉超過了馬士基坐上了全球集裝箱海運(yùn)的第一把交椅；而馬士基也在10月5日，逆勢(shì)宣布追加6艘新能源船舶的訂單。據(jù)Alphaliner數(shù)據(jù)顯示，在2023年將有近240萬(wàn)標(biāo)箱的新船運(yùn)力交付，而到2024年，還將有280萬(wàn)TEU的運(yùn)力被投放到大洋上，并且如今700萬(wàn)TEU的船舶訂單量，已遠(yuǎn)超了2008年的660萬(wàn)TEU紀(jì)錄。

幾重因素下，帶來的結(jié)果就是運(yùn)價(jià)斷崖式下跌，合約價(jià)與市場(chǎng)價(jià)倒掛、貨代暴雷跑路，開始在市場(chǎng)上頻繁出現(xiàn)。不過對(duì)于船公司而言，起起伏伏的周期早已司空見慣，更何況去年一年就賺了過往幾十倍的利潤(rùn)，即便將營(yíng)收都存入銀行，每年產(chǎn)生的利息也能抵得住一陣波動(dòng)。

但在周期面前，船公司們依然敬畏且勤勉，紛紛在積極構(gòu)建新的護(hù)城河。以馬士基為例，不僅開始布局新能源船舶，并且向價(jià)值鏈的兩端如陸運(yùn)、空運(yùn)、物流業(yè)務(wù)等方向延伸。其訂購(gòu)的6艘新能源船舶采取甲醇雙燃料驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)每年能夠減少排放 80 萬(wàn)噸二氧化碳。而馬士基CEO施索仁在接受采訪時(shí)也曾表示：“馬士基不會(huì)硬著陸，并且陸上運(yùn)輸業(yè)務(wù)將成為馬士基的救世主。”

此外，新的整合也開始出現(xiàn)。隨著集裝箱船舶大型化以及市場(chǎng)集中度的提升，聯(lián)盟內(nèi)部的同質(zhì)化也在加劇。因此，船公司開始將目光轉(zhuǎn)向了產(chǎn)業(yè)鏈的上下游整合，比如馬士基整合了馬士基航運(yùn)、馬士基碼頭、丹馬士物流；達(dá)飛收購(gòu)了基華物流；中遠(yuǎn)海運(yùn)也同樣整合了集裝箱、碼頭業(yè)務(wù)等。

既然被稱為周期，海運(yùn)就總有觸底反彈的一日，只不過在這條曲線抬頭之前，新的招式又或者老的套路，誰(shuí)也說不準(zhǔn)誰(shuí)能成功穿越周期、笑到最后。