2017年京東物流正式獨立時，曾定下“五年收入規(guī)模過千億、外部客戶收入占比過半”戰(zhàn)略目標。2021年，京東物流實現(xiàn)營業(yè)收入1046.93億元，同比增長42.68%，提前超額完成了該戰(zhàn)略目標。不過，在營收規(guī)模不斷高速增長的同時，虧損的雪球也越滾越大。2018年以來，京東物流就一直處于虧損狀態(tài)，累計虧損達249.73億元，其中2021年凈虧損更是達到158.4億元，較上年同期凈虧損41.34億元進一步擴大。截至目前，京東物流已經(jīng)連續(xù)虧損十四年了。

自建物流與直營模式，京東物流經(jīng)營成本承受高壓

自建物流與直營體系給京東帶來了良好的口碑和高質(zhì)量的服務，相伴而來的是巨額的營業(yè)成本壓力。

由于物流行業(yè)的重資產(chǎn)屬性，京東物流一方面不斷擴充倉庫數(shù)量和完善供應鏈體系，另一方面京東物流自有超30萬一線員工的人力成本、員工的薪酬福利也是巨大的支出之一。與通達系快遞員相比，京東小哥的待遇遠遠超過行業(yè)平均水平。

京東物流年報顯示，2018年-2020年，京東物流營業(yè)成本分別為368億元、464億元、670億元，至2021年再度同比增長47.4%至989億元，營業(yè)成本不斷攀升且高于營收增速。

2021年，京東物流僅在外包成本上就花去了404億元，同比增54.7%；租金成本花費95億元，同比增長43.5%；一般行政開支28.67億元，同比增長70.78%；銷售及市場推廣開支30.78億元，同比增長69.54%，均高于同期收入增速。

投入回報周期長，市值較上市縮水一半

京東在建設物流體系的過程中堅持自建物流，這無疑資產(chǎn)投入重，而回報周期漫長的方式。通過財報可以看出，京東2018-2020年資產(chǎn)負債率均超100%，其負債總額基本上都超出資產(chǎn)總值，公司運營主要靠現(xiàn)金流維持，其現(xiàn)金流主要來自上游供應商的賬款收入。

上市至今，京東物流的市值也從最高近2500億元縮水至不足1000億元。

京東物流2021年5月28日掛牌至今股價走勢圖

作為京東集團旗下的“三駕馬車”之一，劉強東對京東物流寄予厚望。根據(jù)港交所披露的公告數(shù)據(jù)，劉強東僅在2022年就三次增持京東物流，并且全部是在3月下旬，其中有兩次均為劉強東本人直接增持股份，涉及總數(shù)超過687萬股，總持股比例近70%。

值得關注的是，劉強東對京東物流的三次增持，都發(fā)生在京東系上市企業(yè)股價表現(xiàn)低迷之際，2022年以來，京東物流的年內(nèi)跌幅達43.44%

京東物流作為當年被馬云詬病的重資產(chǎn)板塊，今日已經(jīng)成為京東特有的護城河，短期來看京東物流似乎是京東的一個“重擔”，但長期來看未必如此：

一、聚焦發(fā)展一體化供應鏈服務，提升差異化優(yōu)勢

國內(nèi)供應鏈行業(yè)客戶屬性差異大、客戶粘性較高、規(guī)模效應不明顯，導致競爭格局分散，行業(yè)集中度較低。

2015年8月，京東物流針對服飾鞋帽、通信數(shù)碼、食品酒水、美妝護理四大行業(yè)的全生命周期（即從商品的預售期、熱銷期到滯銷期）發(fā)布物流供應鏈解決方案，結(jié)合不同分銷體系的供應鏈特性，為商家提供了豐富的服務物流供應鏈解決方案的組合，確保商家成本和銷量的最優(yōu)平衡，全面改善消費者的購物體驗。

根據(jù)雙壹調(diào)研結(jié)果顯示，供應鏈企業(yè)服務的客戶由于所屬行業(yè)不同、產(chǎn)品品類不同，所需服務個性化要求強。對于供應鏈服務商而言，服務標準化程度低，難以復制經(jīng)驗，因此規(guī)模效應不明顯。

對于供應鏈企業(yè)而言，服務解決方案的經(jīng)驗需要從大量的客戶服務實踐經(jīng)驗中來。2021年，京東物流外部一體化供應鏈客戶數(shù)超7.4萬家，單客戶平均收入超34萬元。服務的最大垂直領域包括汽車、快消品、服飾及3C電子，京東均可以根據(jù)客戶所屬行業(yè)的不同提供差異化的服務。

2021年京東物流一體化供應鏈客戶收入達711億元，是京東物流營收的主要來源，其中來自外部一體化供應鏈客戶收入同比增長54.7%，京東一體化供應鏈服務能力得到了越來越多客戶的認可。

二、軟硬件重投入，優(yōu)勢難以被超越

基礎設施建設方面，京東物流在全國33個城市的43座“亞洲一號”和超過1300個倉庫，形成了目前亞洲最大的智能倉群，運營管理的倉儲總面積約2300萬平方米。數(shù)量巨大的倉庫，讓京東擁有了極為強大的“前置倉”，當客戶有需求時，京東可以“以儲代運”，商品在距消費者最近的倉庫出庫，京東快遞往往只需要負責最后一公里，達到“次日達”的效果。自建物流體系，使京東能將物流牢牢地控制在手中，并且還為一體化供應鏈服務的高速發(fā)展提供了強有力的支撐。

過去14年京東物流持續(xù)發(fā)展的原因，不僅在倉配網(wǎng)絡擁有的優(yōu)勢，還有一個很重要的原因在于持續(xù)不斷對科技研發(fā)的投入。過去4年，京東物流的技術投入累計近81億。

2018年、2019年、2020年及2021年，研發(fā)開支分別為15億元、17億元、21億元及28億元，大手筆的研發(fā)投入也在一定程度上影響了其盈利狀況。

三、多業(yè)務發(fā)展，布局未來

3月13日，京東物流發(fā)布公告，將以89.76億元的價格收購德邦66.49%股份。

收購德邦之前，京東在2020年8月收購跨越速運，取得其620條貨運航線；2021至2022年間京東多次增持中國物流資產(chǎn)股份，目前已增持到79.86%；京東還增持了即時配送物流集團達達股份，2022年2月完成交易后，京東已經(jīng)獲得控股權。

也就是說，京東已經(jīng)在貨運航線、物流擴張、同城速遞等方面開始補課，唯獨在大件貨運上還存在著一定的短板，而這恰好是德邦的優(yōu)勢所在。就過去幾年的收入貢獻而言，家電家具是京東物流的三大核心垂直領域之一，京東物流可借此進一步加強其大件物品的物流能力。

判斷一個企業(yè)的戰(zhàn)略正確與否，可能需要數(shù)年時間甚至更久。從京東物流當下的布局來看，目前的主要任務依舊不是追求規(guī)?；浅掷m(xù)強化自身能力、補助自身業(yè)務短板，堅固其核心能力，將雪球越滾越大！