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中遠海控發布2021年年報：

報告期內，公司實現營收3,336.94億元，同比增長94.85%，歸母凈利潤892.96億元，同比增長799.52%。集裝箱業務收入和貨運量均創歷史新高，業績亮眼，與此前披露的業績預告基本吻合。

同時，董事會建議公司2021年每股派發現金紅利人民幣0.87元（含稅），按截至2021年末公司總股本160.14億股計算，合計派發現金紅利人民幣139.32億元，為公司2021年度歸母凈利潤的15.60%，為母公司報表2021年度可供分配利潤的50.15%。

1. 業績爆發年，利潤分配長短兼顧

2021年是全球供應鏈各類矛盾集中爆發的一年，集裝箱運力嚴重供不應求，因而海運價格出現顯著上漲，2021年CCFI指數年度均值同比增長165.69%。公司作為全球集運龍頭，取得極其亮眼的業績，歸母凈利潤892.96億元，同比增長799.52%。在此基礎上，公司每股分紅0.87元，合計分紅139.32億元，按2022年3月30日公司收盤價16.09來看，股息率可以達到5.41%，屬于較不錯的回報水平。同時，公司決定留存部分收益用來鞏固自身競爭實力，投資端到端網絡、數字化建設和低碳環保轉型等符合行業長期發展趨勢的領域，以確保長期為股東創造更大價值。

2. 2022年運價有望保持景氣，長協逐步落地進一步增厚業績  

2022年一季度淡季不淡，CCFI、SCFI指數環比去年四季度分別增長7.41%、3.26%。目前美西港口（長灘、洛杉磯港口）排隊船舶數量基本穩定在80-90艘之間，考慮到接下來即將進入旺季，以及亞洲疫情加劇，全球港口擁堵情況較難得到顯著緩解，運價高位運行依舊具備供需支撐。同時，公司的長協簽訂也正逐步落地，隨著歐美長協的陸續簽訂，公司2022年的業績確定性和成長性將得到進一步強化。中性預期下，歐美長協將在今年產生近四百億的歸母凈利潤，進而為公司提供較高的業績基礎。

3. 長視角看，行業有希望脫離無序競爭，穩定賺取應有盈利

考慮到2023-24年是船舶集中投產期，目前供給端存在過剩隱憂，集裝箱在手船舶訂單占當前總運力比例顯著提升，接近25%的水平。但考慮IMO在2023年即將推行減碳細則，且集裝箱船舶老齡化較為嚴重，未來運力實際投放壓力或將被老舊船拆解對沖。不僅如此，行業當前已度過關鍵洗牌期，行業CR10/CR5已高達82.8%/65%，頭部班輪公司地位愈發穩固。班輪公司聯盟化運營再度加強市場頭部效應，龍頭馬士基已經多次做出不會無序投放運力的表態。受格局優化推動，班輪公司之間的合作訴求逐漸強于競爭意愿，業內協同不斷增強下行業有望邁向互利共贏的新發展時代。

4. 盈利預測和投資評級    

預計中遠海控2022-2024年營業收入分別為3817.83億元、2904.99億元與2417.02億元，歸母凈利潤分別為1217.98億元、599.90億元與338.39億元，對應PE分別為2.60、4.85與8.60，維持“增持”評級。

5. 風險提示   

運力大規模擴張風險；世界經濟衰退風險；油價大幅上漲風險；匯率波動風險；自然災害風險；行業景氣度不確定性。