3月7日，安能物流獲納入恒生綜合指數正式生效。這是該公司上市后經歷的首次年檢，意味著自生效之日起，安能物流可被內地投資者可通過港股通購買，進一步擴充了流動性。

2月18日，安能發布了上市后的首份業績預告，2021年實現貨運量增加不少于20%，收入增加不少于30%，毛利增加少于10%，經營利潤減少約50%，經調整凈利潤相較于2020年同期經調整凈利潤（約人民幣6.54億元）減少約30至40%；預期截至2021年12月31日止年度將錄得凈虧損不少于人民幣20億元，而2020年同期則錄得凈利潤約人民幣2億元。

在業務量和收入上，安能物流獲得了穩健增長，安能物流在預告中也對利潤減少情況做出詳細解釋——自2021年第二季度以來，COVID-19疫情反復及其他宏觀因素所導致的整體經濟增長放緩已削弱及干擾對快運零擔服務的需求增長；同時，燃油作為干線運輸成本的主要組成部分，其價格的大幅上漲導致公司整體干線運輸成本進一步增加。

公司公告解釋，截至2021年12月31日止年度的預期凈虧損不少于20億元主要是由于估計以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債公允價值會出現大額虧損所致，而這主要是由于公司的估值于2021年有所增加。

此外，在披露業績預告同日，安能宣布了不超過1億港元的股份購回計劃。這也是繼2021年12月董事長王擁軍兩次增持后，管理層再次向市場傳遞的“低估”信號。

| 01、價值低估

不可否認的是，作為第一家在港股上市的零擔快運公司，安能物流當前的市值正處在低位。

2021年“雙十一”，安能物流以13.88港元的價格掛牌上市。隨后幾日雖然破發，但因其維持住了百億市值，也從側面回應了市場對其未來盈利能力的質疑。

事實上，安能物流彼時能達到百億市值的背后，離不開貨運量的支撐。

2020年，作為首家年貨量破千億噸的快運公司，安能物流1025萬噸的貨量在眾多對手中排名第一。（數據來源：運聯智庫）

2021年末，安能物流董事長王擁軍兩次采取了增持措施應對股價動蕩，交易對價分別達到120萬港元和175萬港元。增持完成后，王擁軍對安能物流的持股比例從37.21%增加到37.23%。

而這一增持舉措起到一定的效果。2021年最后四個交易日，安能物流的股價從7.92元攀升到10.3元。

為了應對動蕩的股價走勢，2月18日，安能物流的一紙公告有如及時雨，灑向資本市場，并將股價小幅拉伸。公告顯示，基于對未來發展信心，安能物流宣布不超過1億港元的股份購回計劃。

值得一提的是，同日，恒生指數公司發布年檢結果，安能物流被納入恒生綜合指數，而此時距其上市僅過了三個月。

依據恒生綜指先調，港股通后變的原則，預計安能物流將在3月7日正式生效。在業內看來，此次被納入港股通標的，將直接幫助其提升股票的流動性，公司的市場關注度將得到進一步增強。

這也意味著，安能物流獲資本市場認可，公司價值及行業代表性得到肯定。

今年1月，摩根大通發表研究報告，首次給予安能物流“增持”評級，目標價15港元。該機構認為，鑒于安能物流的規模、成本水平等，其能從中國零擔運輸市場的結構趨勢中受益，其自我強化的平臺將使其比同行更快地獲得市場份額，可能會追隨中通快遞過往的增長軌跡。

| 02、穩中求進

盡管面臨成本上升之困，從安能物流經營的策略來看，“穩中求進”仍然是逆局下安能物流突圍的核心邏輯，安能還處在發展過程中，整體戰略、發展方向是長期的，企業的發展是一場馬拉松，最關鍵的是練好內功。

通過公告可以看出，2021年，即使在運輸成本增加的情況下，安能物流仍在加大力度投資用于改善網絡結構、購置卡車組建自營車隊、升級科技水平和自動化設施，以進一步提升營運效率。

市場分析認為，作為優化成本提質增效的戰略投入，強大高效的直營車隊將是安能成本領先的強大護城河。

安能物流的所謂“穩”，就是不唯利潤導向，追求穩健經營，聚焦主營業務，持續提升效率，構筑長期的核心能力。

實際上，通過創新的貨運合作商平臺模式，以及數字化和科技能力加持，安能物流已經形成了規模增長、網絡效應集聚、盈利能力增長的良性循環。

此外，安能還在業績預告中透露，未來將進一步加大直營運力的儲備和科技研發投入，布局全鏈路數字化，擁抱數字經濟浪潮，構建數字化核心能力。

過往，零擔快運行業企業普遍規模小、管理能力落后、市場集中度不高。但因其面向的是流量更大的B端客戶，市場規模達到1.5萬億級規模，而“商流決定物流”的核心邏輯在中國產業升級中為企業帶來巨大機遇，根據艾瑞咨詢報告顯示，預計到2025年中國零擔市場規模將超過2萬億元。

華創證券此前的研報指出，需求端的變化在倒逼快運行業改革，這樣的趨勢下，對零擔快運企業提出了更高的要求，行業龍頭集中趨勢已經出現并預計會加速，這幾年有代表性的比如京東收購跨越、匯森收購壹米滴答，最近又傳出京東收購德邦，可以看出，快運行業的整合趨勢越來越明顯。

隨著頭部企業持續瓜分市場份額意圖越來越明確，資本市場對于如此廣闊市場下的頭部企業也會更加關注。頭部企業的價值也會隨著集中度的加強而水漲船高。

安能物流率先闖出了一條路。最開始以直營模式起家，不到兩年的時間，該公司決定砍掉毛利率更高的直營模式，轉身投入毛利率更低、且在當時僅占整體收入5%的加盟模式。2012年，安能開創了“中心直營+網點加盟”的模式，攬件和派件由貨運合作商及代理商運營，安能直接控制關鍵的分撥和干線運輸環節，而這種模式也有利于企業在干線業務的成本及運網的管理效率。

也是在這樣的轉型下，2013年還名不見經傳的安能物流，在2016年貨量就達到快運行業的領先位置。

2020年，安能物流1020萬噸的年貨運量快運網絡市占率達17.3%，終端客戶超過360萬個，覆蓋了約96%的縣城和鄉鎮。

此外，上市前的三年（2018年到2020年），安能實現了凈利潤扭虧，凈利潤分別從-21.14億元、-2.15億元，扭轉至2.18億元。

資本市場對于安能物流的關注也趨于密集。去年12月，招銀國際給予安能物流“買入”評級，目標價16.8元；今年2月，華創證券給定目標價11.1元。

事實上，從當前行業環境來看，安能物流作為市占率、盈利能力、成本控制能力均領先同業的快運企業，在行業整合的浪潮下將會取得明顯競爭優勢。