沒想到白馬股順豐也“爆雷”了。6日晚間的一紙業績虧損的公告，震驚了整個市場。

順豐控股：2021年一季度凈利

預計虧損9億元-11億元

4月8日，順豐控股公告，預計第一季度凈虧損9億~11億元！消息一出，全場震驚，要知道，順豐上年同期盈利9.07億元！

究竟發生了什么，可以讓一季度的利潤直接下降這么多，順豐在公告給出了五點原因。

1、公司已經基本完成對各多元物流賽道的前瞻布局，并且物流市場空間足夠大且正處于集中度提升的關鍵期。經過短短幾年發展，公司多個新業務板塊已位列細分領域的第一梯隊。

公司正處于新業務拓展關鍵期，為擴大市場份額，打造長期核心競爭力，公司繼續加大新業務的前置投入。更完備的賽道和產品矩陣將為公司帶來更廣的用戶群體，更大的市場空間，更好的規模協同。隨著新業務的高速增長，將逐步釋放格局紅利和規模紅利。

2、去年疫情一定程度上延緩了公司資本性開支投入節奏，客戶需求上行趨勢明顯，公司業務量增速迅猛，導致速運多環節出現產能瓶頸。

為保障時效和服務穩定性，公司從去年四季度開始增加臨時資源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承壓。

同時，公司自去年第四季度開始加大資本性開支投入，進行中轉場自動化產能升級，提升資源效益，預計在今年第二季度可進一步緩解產能瓶頸壓力，在今年下半年開始釋放規模效益。

3、基于大規模的陸運產品業務量，公司重新審視各業務線的資源投放，全面融通速運網絡、快運網絡、倉儲網絡及加盟網絡場、線等資源，旨在搭建更加專業和更具規模的營運網絡，構建服務競爭力，提升客戶體驗。在整合的初期，會存在資源重疊投放，預計在今年第三季度初見成效，實現差異化服務體驗，資源融通互補，網絡效益更優；同時助力公司搭建一張極致時效的陸運網絡，提升大件產品的時效及服務體驗。

4、為滿足電商平臺及客戶春節不打烊的安排，響應減少人員流動的倡導，公司第一季度給予一、二線在崗人員補貼創歷史新高。

雖然經營成本在短期內攀升，但有效保障春節期間客戶快件的高效運轉，踐行企業社會責任，提升員工的向心力和凝聚力。極致的客戶體驗和有溫度的員工關懷將轉化為生產力，助力公司持續實現中長期經營目標。

5、去年疫情爆發期間，公司堅守服務，防疫物資及線上消費品寄遞進一步帶動時效件實現高增長，今年一季度增速受到此高基數的影響；同時，由于同行在部分區域春節不打烊的安排，分化了部分散單業務，時效件中散單業務增長低于預期；公司于今年4月推出特快及新標快產品，此次升級預計將為時效件增長帶來新的動能。

此外，特惠專配業務量增長迅猛，下沉市場電商需求旺盛，導致存量客戶中的經濟型業務增長較快，公司電商件毛利承壓，后續公司將考慮以成本更適配的網絡來逐步承接此類經濟型業務，并持續擴大資源協同復用，優化成本效率。

綜合下來大概是這幾個意思：1、去年因為疫情 很多擴容增長需求都推遲到今年，今年一季度產生了大量的資本開支，而要到下半年才能有成效；2、在春節期間，公司給員工的加班補貼創了歷史新高 。3、同行們今年也在搶業務，同時價格戰下毛利承壓。

股價自高位已跌去三成

截至今日收盤，順豐控股股價報80.8元，市值報3681.6億元。自2月18日124.7塊的高位迄今，公司股價已經跌去35%。怪不得有投資人表示，看這股價，可能機構提前預計到了這糟糕的業績？

截至最新數據，順豐的股東戶數高達16萬

此前安信證券交運分析師發表研報，稱順豐的短期盈利能力將承壓，原因有：1）去年同期高基數（疫情紅利+同行未能及時復工），2）今年春節錯期影響需求，3）通達系不打烊分流部分公司散單業務。預計Q1時效件增速將大幅回落，同時公司從2020Q4加大資源投入，對成本的影響或延續至Q1，考慮到去年同期公司享受通行費減免、增值稅優惠等，短期盈利能力將承壓。

安信證券分析稱，去年同期成本紅利較多，2021年快遞成本面臨壓力，主要有三點：2021年通行費常態化征收。2021年燃油價格持續上漲。春節不打烊帶來額外成本。

2021年通行費常態化征收。2020年因抗擊疫情需要，從2月17日至5月6日，全國高速公路免收通行費。測算2020Q1快遞企業享受44天免征通行費，各家節約通行費約1.8-2.0億，而2021年通行費常態化征收。

2021年燃油價格持續上漲。2021Q1燃油價格則有四次調升，從年初的5.53元/升逐步上漲至2月19日的5.98元/升，測算2021年1/2/3月油價平均變動幅度為-15%/-5.6%/+8%，Q1平均油價同比-3.4%，此外當前Q2油價較去年同期上漲約17.7%，快遞企業將面臨更高燃油成本壓力。

春節不打烊帶來額外成本。2021年春節期間新冠疫情防控仍趨嚴，且各地號召就地過年，快遞企業配合市場需求均發布春節期間正常運營公告，相比去年，2021年的不打烊計劃不僅啟動早，時間跨度也大幅延長（從2月4日-2月19日）。考慮到春節期間的用工成本和臨時資源價格較高，預計春節不打烊期間的經營成本較高。

另外，2020年順豐資本支出為141.5億元（占收入比重約9.2%），其中Q4公司資本支出為62億元，同比+231%/環比+64.7%，資本開支節奏加快，我們認為主要與加大投入土地、倉庫、分揀中心、車輛等資源和工程項目有關。根據公司披露，隨著業務版圖持續擴大，網絡類型、快件大小、服務時效、服務標準均日益豐富，對于網絡管理的要求越來越高，當前公司正在進行四網融通項目建設投入，短期資本開支的提速一方面將導致經營成本上升，另一方面則鞏固公司長期競爭力。