地處張家港國(guó)際化學(xué)工業(yè)園，輻射大量化工企業(yè)危廢處理需求

收購(gòu)標(biāo)的地處張家港揚(yáng)子江國(guó)際化學(xué)工業(yè)園，位于保稅區(qū)內(nèi)，為全國(guó)化工園區(qū)二十強(qiáng)園區(qū)，同時(shí)也是全國(guó)最大的液體化工品物流集散中心。張家港保稅區(qū)內(nèi)現(xiàn)有300多家涉危廢企業(yè)，包括杜邦、陶氏、道康寧、PPG、佐敦等，需求量較大，且園區(qū)內(nèi)已應(yīng)用“危險(xiǎn)廢物智能監(jiān)管平臺(tái)”，監(jiān)管較規(guī)范，利于合規(guī)企業(yè)發(fā)展。密爾克衛(wèi)擁有深厚的客戶資源，我們認(rèn)為收購(gòu)?fù)瓿芍螅p方將在客戶資源與危廢處理技術(shù)上形成協(xié)同效應(yīng)。

預(yù)計(jì)新能（張家港）擁有較強(qiáng)的資質(zhì)與資源能力

2019全年與2020年前10個(gè)月，本次收購(gòu)標(biāo)的新能（張家港）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.63/1.42億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1176/-3545萬(wàn)元，凈資產(chǎn)2.49/1.16億元，我們判斷，2020年收入、利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的減少與公司被收購(gòu)前的業(yè)務(wù)調(diào)整有關(guān)，而非被收購(gòu)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，我們認(rèn)為隨著公司業(yè)務(wù)調(diào)整，短期被收購(gòu)標(biāo)的將不會(huì)對(duì)上市公司主體業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響，但邊際利潤(rùn)也將待業(yè)務(wù)理順后有所貢獻(xiàn)。

新能（張家港）擁有固定資產(chǎn)373.08萬(wàn)、無(wú)形資產(chǎn)3059.15萬(wàn)，我們預(yù)計(jì)該收購(gòu)標(biāo)的無(wú)形資產(chǎn)對(duì)應(yīng)當(dāng)?shù)赝恋厥褂脵?quán)與業(yè)務(wù)資質(zhì)等。本次收購(gòu)增值5417.89萬(wàn)元，為無(wú)形資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的增值，以無(wú)形資產(chǎn)為主。

長(zhǎng)期整合邏輯不改，定增與收購(gòu)并行，市占率有望持續(xù)擴(kuò)張

以密爾克衛(wèi)為代表的大型物流公司具備較強(qiáng)的合規(guī)性，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，有望獲取更多市場(chǎng)份額。化工品物流行業(yè)為典型的大行業(yè)小公司，第三方物流市場(chǎng)規(guī)模約在3000億元左右，格局極其分散。監(jiān)管趨嚴(yán)，小散亂差退出市場(chǎng)，有利份額向頭部集聚，密爾克衛(wèi)今年分別實(shí)施了對(duì)湖南瑞鑫化工、大正信（張家港）物流的收購(gòu)，與阿格蕾雅光電材料共設(shè)西南區(qū)域子公司，公司物流服務(wù)品類(lèi)繼續(xù)向廣義化工大市場(chǎng)延伸，當(dāng)前成長(zhǎng)遠(yuǎn)未見(jiàn)其天花板，擴(kuò)張步伐穩(wěn)扎穩(wěn)打。