疫情前后的美團完全不一樣。

疫情之前，早在2019年11月22日，花旗一直看好美團，對其維持“買入”評級，目標(biāo)價由107元升至108元，花旗相關(guān)研究報告指出，相信點評能將平臺效益轉(zhuǎn)換成可持續(xù)的長期增長并帶動盈利能力改善，在業(yè)務(wù)層面，美團外賣業(yè)務(wù)交易規(guī)模增長加快，加上毛利率有改善，而新業(yè)務(wù)方面的虧損亦有所收窄，帶動公司盈利表現(xiàn)，盡管季節(jié)性弱勢以及用戶補貼增加，但食品業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整后仍能盈利，主要是受規(guī)模及效率提升，以及用戶需求強勁等因素帶動。

美團的財報同樣驗證了這個事實。

2020年3月30日，美團點評（股票代碼3690.HK，以下簡稱“美團”）發(fā)布2019年第四季度及全年財報顯示，2019年，美團全年收入同比增長了49.5%達975億元人民幣，全年總交易金額同比增長32.3%至6821億元，平臺年度交易用戶達4.5億，其中餐飲外賣業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強勁增長，全年交易筆數(shù)同比增加36.4%達87億筆，傭金收入也達到了655億元人民幣。

正如花旗在2019年11月份的判斷，2019年，美團傭金占收入百分比同比有所下降，年度傭金占比72.1%下降到67.2%。在線營銷服務(wù)占比14.4%增至16.2%。第四季度在線營銷服務(wù)收入由2018年同期的人民幣31億元增加60.8%至2019年第四季度的人民幣49億元，在線營銷服務(wù)收入占比上升，收入結(jié)構(gòu)有改善。

然而疫情之后，美團Q1的業(yè)務(wù)直接受到了影響。

2020年2月28日，花旗也發(fā)布最新報告稱美團一季度將錄得虧損。報告稱，在短期負(fù)面影響不可避免，加上宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇前景明朗的前景下，預(yù)計承壓嚴(yán)重的美團外賣和到店酒旅兩大業(yè)務(wù)在一季度的收入將分別降低33%和53%，預(yù)計一季度集團收入將同比下降28%，虧損預(yù)期為76億。

美團三架馬車：用戶、騎手及商家

對此，高盛相關(guān)報告認(rèn)為，疫情帶來的短期影響導(dǎo)致美團成本大幅上升，短期盈利表現(xiàn)受到深重影響。基于此，高盛將美團外賣業(yè)務(wù)、到店酒旅2020年相關(guān)預(yù)期收入分別削減14%和16％；新業(yè)務(wù)在此期間的積極進展有待觀察，將2020全年調(diào)整后的凈利潤預(yù)測大幅降低。

與此同時，花旗相關(guān)報告則從供給及需求兩個方面，重新評估了疫情對于美團的負(fù)面影響：

在商家供給側(cè)：在目前嚴(yán)峻的城市控疫形勢下，商家側(cè)供給無論是在一線或低線城市都明顯不足，并且認(rèn)為，主要依賴于非本地勞動力的連鎖餐飲商家情況會更加嚴(yán)峻，這導(dǎo)致美團履約能力受到嚴(yán)重限制；同時，由于各個城市的交通封鎖政策，騎手運力嚴(yán)重不足；

需求側(cè)，外賣訂單量銳減，雖然美團外賣通過提升騎手工資及補貼來保證平臺配送效率，也在部分地區(qū)降低單均配送費，并通過無接觸配送等舉措來保障群眾基本生活，但外賣業(yè)務(wù)短期承壓仍然嚴(yán)重。

在疫情當(dāng)中深受影響，反過來，我們也可以看到，作為一家本地生活服務(wù)平臺，美團已經(jīng)深入到本地生活服務(wù)當(dāng)中，而且形成了自己的核心競爭力——那就是經(jīng)過美團長期在本地生活領(lǐng)域的精細(xì)化高效運營路徑，美團早已經(jīng)實現(xiàn)了騎手、用戶、商家的認(rèn)可。

在用戶側(cè)：作為一個本地生活服務(wù)平臺，美團平臺除了有大量人群之外，落地到每個城市，美團都擁有龐大的消費群體而且周轉(zhuǎn)率很龐大，獲得大量用戶認(rèn)可，在這些老客戶的支持下，美團的業(yè)務(wù)不斷在2019年創(chuàng)新高，這是美團過去十年根植本地生活服務(wù)，早期大力向低線城市擴張和精細(xì)化運營的結(jié)果。

據(jù)美團財報顯示，2019年第四季度，美團餐飲外賣日均交易筆數(shù)達到27.2百萬筆，同比增長36.7%，總交易金額達到1121億元，同比增長39.9%，每筆餐飲外賣業(yè)務(wù)訂單客單價為44.8元，同比增長2.3%。

在商家側(cè)：在大量本地用戶的基礎(chǔ)上，除了能夠持續(xù)不斷給商家導(dǎo)流客源，美團還為商家提供各種服務(wù)，比如為商家提供營銷策略、促銷建議，幫助其轉(zhuǎn)型線上，而轉(zhuǎn)型線上正是本地服務(wù)商家進駐平臺想要實現(xiàn)的目的。

據(jù)美團財報顯示，2019年美團餐飲外賣業(yè)務(wù)繼續(xù)強勁增長，交易金額同比增長38.9%至3927億元。

與此同時，在2019年Q4美團收入構(gòu)成當(dāng)中，其他收入占比不斷擴大，2019Q4相比2017Q4已增長了將近13%。同時，主要為商家提供營銷策略、促銷建議的在線營銷服務(wù)占比也在大幅提升，2019Q4增長至17.5%。

在騎手側(cè)：經(jīng)過多年運營及發(fā)展，在美團本地生活服務(wù)平臺上擁有399萬騎手，關(guān)于如何精準(zhǔn)匹配外賣訂單與騎手的數(shù)量，美團已經(jīng)形成完善的騎手運營制度。

據(jù)美團財報顯示，2019年，美團餐飲外賣的銷售成本由2018年的人民幣329億元增加35.7%至2019年的446億元，2019年Q4，美團餐飲外賣業(yè)務(wù)的銷售成本由2018 年同期的人民幣95億元增加35.6%至2019年第四季度的人民幣129億元，這主要由于訂單量增加而令餐飲外賣騎手成本增加。

對此，高盛曾發(fā)布報告顯示，相信美團在外賣及在線服務(wù)業(yè)務(wù)的市場占有率可維持領(lǐng)先；相信美團去年的執(zhí)行力強，市場份額約占三分之二，而且外賣業(yè)務(wù)的單位經(jīng)濟效益良好，有助提高其估值。

可以說，在美團長期主義的堅持下，在用戶、騎手、商家之間已經(jīng)形成了良性循環(huán)，而且通過精細(xì)化運營已經(jīng)極大提升了效率，在全國形成了一定規(guī)模效應(yīng)，2019年，美團不斷實現(xiàn)盈利就證明了這一點，而這正是美團的核心競爭力之一。

由美團揭開本地生活服務(wù)的面紗

商業(yè)閉環(huán)下的規(guī)模效應(yīng)、運營效率及成本考量構(gòu)成了本地生活服務(wù)三大要素。

巷戰(zhàn)作為最殘酷、最血腥的一種戰(zhàn)爭方式，巷戰(zhàn)一般發(fā)生在街巷之間，敵我之間短兵相接、貼身肉搏。

本地生活服務(wù)之間的競爭就如同巷戰(zhàn)。

本地生活服務(wù)，顧名思義，就是將當(dāng)?shù)亍⒕€下、具有實體店鋪的餐飲、生活服務(wù)、休閑娛樂等商家服務(wù)信息，以一種“網(wǎng)店”的方式呈現(xiàn)給網(wǎng)民，這種服務(wù)可以是線下轉(zhuǎn)移到線上，也可以是從線上轉(zhuǎn)移到線下，比如，世紀(jì)佳緣開始做線下體驗店，將用戶從線上導(dǎo)流到線下，然后解決用戶的情感需求，還有，京東電商自建物流，通過物流來解決貨物購買及運轉(zhuǎn)問題。

不過，相比建設(shè)線上互聯(lián)網(wǎng)的成本，互聯(lián)網(wǎng)線下的成本建設(shè)可能更高，因為本地生活服務(wù)與電商完全不同，它需要將服務(wù)落地到每一個城市，也許多大量的人力來進行支撐，以京東電商為例，為了建設(shè)京東物流，京東電商在過去多年當(dāng)中至少投入上百億。

作為本地生活服務(wù)平臺，美團也是同樣如此。

不同與電商平臺，美團作為唯一一個解決本地生活服務(wù)問題的公司，因此，這就要求其在每一個城市都要大量投入人力資源來開拓本地市場，因此，在美團服務(wù)的每一個城市都是本地化運營，可以說，美團服務(wù)每一個城市都是經(jīng)歷了從零到一的巷戰(zhàn)，在美團的每一個城市，也不存在所謂區(qū)域性的人力資源成本差異，比如，美團所有的配送成本、配送費，人工成本都是基于本地的人工成本考慮，這是美團與其他所有互聯(lián)網(wǎng)公司的最大不同。

可以說，美團在巷戰(zhàn)所發(fā)生的時間成本及物質(zhì)成本，這是很多企業(yè)所必須要經(jīng)歷的，因為對于本地生活的用戶及商家來講，這是一個“本地生活圈子”，并不是僅有補貼就能實現(xiàn)的，因為對這是商家來講，能否幫助他們獲得用戶認(rèn)可是最關(guān)鍵的，他們并不考慮所謂的補貼多少，而對于用戶來講，能夠在熟悉的商家用更優(yōu)惠的價格享受到更便利的服務(wù)是他們的主要目的，此后，在商家及用戶之間的成交達到一定程度，才是逐步提升騎手?jǐn)?shù)量的問題，因此，在騎手、商家及用戶之間，這不僅僅是補貼的問題，還涉及到相應(yīng)管理及效率的問題，這是美團的規(guī)模效應(yīng)，也是美團十年才形成的一個有效經(jīng)濟模型。

客觀而言，外賣是基于LBS場景的一個商業(yè)模式，在連接商戶和消費者的時候，外賣必須由線下騎手完成交易的閉環(huán)。

伴隨著美團外賣的逐步發(fā)展，在美團本地生活服務(wù)平臺上，經(jīng)過十年發(fā)展還形成了一個特殊的職業(yè)——騎手，據(jù)美團數(shù)據(jù)顯示，目前美團外賣平臺有270萬的騎手，日活80萬，如果全職與兼職加到一起，在美團外賣平臺上大概有近400萬騎手，70%騎手來自農(nóng)村，這些人三成收入超過5000元，其中50%的騎手收入是家庭主要收入來源。

而據(jù)美團財報顯示，2019年，美團餐飲外賣的銷售成本相比去年增加35.7%，由329億元增加至446億元，與此同時，在這些銷售成本當(dāng)中，2019年，美團餐飲僅外賣騎手成本就高達410.4億，這也就是說，在美團外賣對商家收取的外賣傭金（主要是由平臺使用費、技術(shù)服務(wù)費和配送服務(wù)費三項資費）當(dāng)中，配送服務(wù)費占總傭金費用達82.7%，平臺使用費和技術(shù)服務(wù)費整體占比僅有20%。

在商家、用戶及騎手的交易閉環(huán)當(dāng)中，如果美團外賣騎手的成本必不可少，那么這也決定了，建立在這么多騎手基礎(chǔ)之上的外賣生意其實是一個辛苦錢，并不是一個多么高利潤的行業(yè)，據(jù)最近一次美團財報數(shù)據(jù)顯示，截止2019年第三季度，外賣的毛利率僅為19.5%。

如果按照2019年，美團餐飲外賣僅騎手成本410.4億元計算的話，那么這也就是說，美團每天需要給騎手發(fā)放1.1億工資，客觀而言，這是一筆巨大的開支，而這筆開支目前一直由美團在進行補貼——雖然消費者在外賣費當(dāng)中支付有一定的配送費，然而，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠配送成本，很多時候還需要平臺從外賣傭金當(dāng)中拿出一部分補貼給外賣騎手，這也就是美團外賣最大的成本構(gòu)成，可以說，在美團外賣平臺，美團解決了400萬人的就業(yè)問題，這也是這個平臺的最大價值。

而且，騎手在疫情期間，堅守在城市每個角落的英雄，維持了城市的正常運轉(zhuǎn)，維持了很多人的正常生活，因此，有外媒稱呼外賣小哥為疫情中“中國的城市生命線”。

此外，為了幫助在疫情期間受到影響的本地生活商家，美團還推出了系列商家?guī)头龃胧热鐝?020年2月1日起對武漢地區(qū)所有餐飲外賣商戶免除一個月傭金，同時向全國范圍的到店餐飲商戶減免傭金。

與此同時，對遇到困難的本地生活商家，美團還提供了一定資金支持，聯(lián)合旗下生意貸業(yè)務(wù)與郵儲銀行、光大銀行、天津銀行等為本地生活商戶提供約200億人民幣規(guī)模的優(yōu)惠利率貸款等。

在美團十年的規(guī)模效應(yīng)及精細(xì)化運營策略之下，相信在疫情結(jié)束后，正如花旗此前的判斷，“相信點評能將平臺效益轉(zhuǎn)換成可持續(xù)的長期增長并帶動盈利能力改善”。