方正交運(yùn)團(tuán)隊(duì)重磅推出交運(yùn)行業(yè)月度數(shù)據(jù)庫，深度覆蓋機(jī)場、快遞、航空三大板塊，每月20日公開發(fā)布，掃描文末二維碼即可下載

【7月行業(yè)觀點(diǎn)】

1.機(jī)場行業(yè)：免稅紅利強(qiáng)勁，持續(xù)推薦上海機(jī)場、白云機(jī)場

①目前我國正處在免稅消費(fèi)紅利期，渠道仍以機(jī)場為主，具備優(yōu)質(zhì)客源和免稅運(yùn)營能力的樞紐機(jī)場將盡享免稅發(fā)展紅利。②市內(nèi)免稅短期影響有限，參考海南及韓國免稅發(fā)展經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：市內(nèi)免稅店的分流影響是確定性的，但分流的強(qiáng)度仍取決于政策的落地情況及運(yùn)營策略。在免稅紅利背景下，市內(nèi)店的開業(yè)是在做大蛋糕的基礎(chǔ)上重新切割市場。在上海機(jī)場新免稅協(xié)議2019年落地執(zhí)行，市內(nèi)免稅店不進(jìn)行激進(jìn)擴(kuò)張的背景下，其免稅收入仍有望保持高速增長。

2.快遞行業(yè)：中低端增長強(qiáng)勁，增速持續(xù)分化，推薦中通快遞、韻達(dá)股份、百世集團(tuán)，關(guān)注順豐控股①中低端賽道增速強(qiáng)勁，通達(dá)7月份業(yè)務(wù)量平均增速50%，較行業(yè)平均增速高出20pcts；從7月份業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)看，韻達(dá)申通增速超50%，圓通增速為42%；從2019H1業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)看，除圓通增速為35%外，其余4家增速均超40%，通達(dá)系內(nèi)部增速持續(xù)分化。單票價(jià)格降幅略有擴(kuò)大，價(jià)格競爭壓力持續(xù)，而頭部企業(yè)單票成本下行空間大、趨勢明確，有望對沖價(jià)格戰(zhàn)影響；推薦降本增效行業(yè)領(lǐng)先的中通快遞、韻達(dá)股份，以及快遞單票成本已經(jīng)降至1.17元、市值被嚴(yán)重低估的百世集團(tuán)。②中高端賽道競爭顯著加劇，短期內(nèi)順豐降本增效可期。隨著京東快遞開放網(wǎng)絡(luò)，分流壓力下順豐推出低價(jià)產(chǎn)品和降本計(jì)劃。中短期內(nèi)，隨著產(chǎn)品價(jià)格不斷下探，順豐件量增速將持續(xù)回暖，且成本有望顯著優(yōu)化。7月份順豐降本和增量措施效果初現(xiàn)，業(yè)務(wù)量同比增速23%；長期來看，順豐競爭壓力漸增，盈利水平面臨挑戰(zhàn)。建議短期關(guān)注成本改善、業(yè)務(wù)量增速回暖的順豐控股。

【7月專題】

如何看待丹鳥對快遞市場格局的影響？

要明確丹鳥對快遞市場格局的影響，首先應(yīng)明確丹鳥的定位和戰(zhàn)略目標(biāo)。

-01-  

丹鳥是什么：菜鳥直營的“倉配+即時(shí)配”物流企業(yè)

丹鳥是新零售背景下菜鳥直營的快遞企業(yè)，其定位是“立足中高端電商件市場的倉配型快遞企業(yè)+ 即時(shí)配送企業(yè)”。就其快遞業(yè)務(wù)而言，丹鳥是整合“東駿物流、萬象物流、芝麻開門、晟邦物流”四家落地配公司而成的全新品牌，通過倉配模式提供中高端快遞服務(wù)。

-02-  

丹鳥要做什么：立足中高端電商件市場，補(bǔ)足菜鳥系固有能力短板

作為上游電商重要基礎(chǔ)設(shè)施的快遞物流企業(yè)，對其戰(zhàn)略定位的理解一定是基于上游流量視角的。“要想富，先修路”，此前天貓發(fā)展一直掣肘于通達(dá)百世的服務(wù)能力，由于無法提供與京東相同水平的配送服務(wù)，阿里系的天貓?jiān)谂c京東商城的競爭中始終無法取得大的突破，而通達(dá)百世自身所處的中低端賽道增速太快、疲于競爭，無暇建立新的體系去滿足天貓的中高端需求。在這種背景下，丹鳥應(yīng)運(yùn)而生，定位就是補(bǔ)足菜鳥系中高端快遞服務(wù)能力的短板。至此，菜鳥系實(shí)現(xiàn)了快遞行業(yè)三條主流賽道的全布局：通達(dá)百世布局中低端電商件市場、丹鳥布局中高端電商件市場、中通星聯(lián)時(shí)效件和圓通承諾達(dá)布局時(shí)效件市場。目前，丹鳥直接對標(biāo)京東的倉配服務(wù)，通過品牌整合實(shí)現(xiàn)時(shí)效、服務(wù)的全面升級(jí)，從而拿到中高端電商件市場的通行證。值得注意的是，丹鳥的戰(zhàn)略布局不只是倉配市場，還承擔(dān)著菜鳥系同城配的重任，其本地配送業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也同樣值得持續(xù)關(guān)注。

-03-  

丹鳥的影響：沖擊中高端品牌順豐京東，與中低端品牌通達(dá)百世錯(cuò)位布局、能力互補(bǔ)

丹鳥的影響可以從商流和物流兩個(gè)角度觀察。如果丹鳥的路能走通，站在商流視角，京東商城相對天貓的全流程服務(wù)優(yōu)勢將不再存在。站在物流視角，京東和順豐的中高端電商件市場份額將再受擠壓，而中低端市場的通達(dá)百世和丹鳥則形成能力互補(bǔ)局勢，菜鳥系在快遞各細(xì)分賽道都具備服務(wù)能力。

-04-  

為什么丹鳥選擇從小家電品類破局？

長期以來，京東商城相對于天貓，最具優(yōu)勢的品類在于3C和家電。丹鳥選擇從小家電市場破局，既避開了京東商城最強(qiáng)勢的3C市場，又選擇一個(gè)配送難度相對較低的細(xì)分品類，打法和節(jié)奏都非常穩(wěn)健，一方面有利于維持口碑，另一方面又能保證自身配送能力的培養(yǎng)。但時(shí)效和服務(wù)能力的建設(shè)不是一蹴而就的，能否長期實(shí)現(xiàn)菜鳥的預(yù)設(shè)目標(biāo)仍待觀察。

-風(fēng)險(xiǎn)提示-

風(fēng)險(xiǎn)提示：市內(nèi)免稅店沖擊超預(yù)期、航空事故；快遞價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期、網(wǎng)點(diǎn)爆倉、拼多多增速放緩

【月度數(shù)據(jù)庫】

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