內貿化學品航運龍頭企業：興通股份主要從事國內沿海散裝液體 危險貨物的水上運輸業務，以運輸化學品、液化石油氣（LPG） 為主，運輸成品油為輔。此外，公司穩步推進“1+2+1”的戰略發展 布局，以做大做強國內沿海液貨危險品運輸為主線，以開拓新能 源運輸和參與國際海運為兩翼，以打造數字化平臺為助力，向化 工供應鏈綜合服務商轉型升級。

評審第一，運力穩升：2012 年以來，興通股份累計獲得化學品 船新增運力 9.55 萬載重噸，占同期市場新增運力的 22.32%，位列 行業首位。自 2019 年以來，交通運輸部共開展了 5 次危化品船舶 新增運力綜合評審，公司均以第一名的成績獲得新增運力。這使 得興通股份的化學品船運力規模占市場總運力的比例由 2018 年末 的 4.61%上升至 2022 年末的 12.48%，居國內領先地位。我們認 為，在行業集中度提升的主基調下，興通股份有望通過自身競爭 優勢，在鞏固龍頭地位的同時，持續擴大船舶運力規模。

高毛利率，利潤穩增: 2018-2021 年，興通股份的營業收入復合增 速為 20.49%，歸母凈利潤復合增速為 44.22%。2018 年至今，公司 營業收入整體穩定增長，其中2019-2021年增速較快，主要系隨著 大型煉化基地投產，國內散裝液體化學品、成品油運輸需求快速 增加，公司船舶運力不斷增加，自有船舶收入提高，使得主營業 務收入持續增長。公司的毛利率在 2018 年至 2021 年間基本維持 在 50%左右的水平，凈利率增長較快，由 2018 年的 16.93%升至 2021 年的 35.12%。