三十年風雨兼程，打造快遞物流綜合服務巨頭。作為中國最大、全球第四大的快遞 物流綜合服務商，順豐自 1993 年成立，30 年來始終沿時效脈絡構筑大物流版圖， 同時經營策略應時而變，最終打造物流全產品矩陣。其中時效件為公司營收和利潤 主力，而供應鏈及國際業務有望未來打開公司二次增長曲線。

時效快遞為根：消費與工業類需求崛起，鄂州機場鞏固時效壁壘。

1）文件類：因電 子化而式微，預計文件類長期增速將低于 GDP。

2）消費類：時效件最大需求，服 務邊界不斷拓展。中高端線上消費品類，伴隨線下場景恢復，短期進程或放緩，長 期細分品類仍存 2-4 倍線上滲透空間，長期仍將受益中高端消費線上化進程。生鮮 食品類，受益生鮮消費線上化+產地直發新模式帶來的中高價值的時效性生鮮食品寄 遞需求增長。退貨件品類，切入逆向物流，基于公司散收優勢、業務協同推動市場 份額快速提升。

3）工業類：供應鏈受不確定性因素影響加大帶來緊急運輸需求 +B2B 工業電商興起帶來常規寄遞需求。預計將更多受益 MRO 品類以及 PM 中高價 值零部件品類的電商化。

2023 公司三大看點：

1）看點一：宏觀經濟和消費轉暖，推動時效業務增長。2023 年快遞行業增速預計可恢復到 10-15%區間。順豐時效件中的生鮮食品類、退貨件和 工業件將充分受益消費與生產的復蘇。我們測算時效件整體收入增速可達到 14%。 

2）看點二：鄂州機場轉運中心投產，打開短中長期想象空間。2023 年鄂州機場轉 運中心全面投運。短期，鞏固提高大網核心時效競爭力；中期，降低空網成本帶來 更大的定價彈性；長期，通過產業集聚與國際布局帶來二次增長空間。

3）看點三： 精細化成本管控，或帶來超預期業績提升。油價回落及疫情對件量的影響減弱有望 帶來網絡融通效果從經營層面向財務層面更好地兌現，疊加順周期件量增速上行， 公司成本管控效果或更加顯著。