置身城市競爭的新賽道，常州落子布局、聚沙成塔，將以制造業為基礎的實體經濟打造成超強王牌。

但從面積和人口來說，常州可能不占優勢，但這座城市一直堅持走“實業興市”之路，靠著區位優勢突出重圍。位于長三角幾何中心，常州擁有“一點居中、兩帶聯動、十字交叉、米字交匯、左右逢源”的獨特優勢。而常州也將這一優勢發揮到極致，給自身的城市定位是“長三角中軸樞紐”，置于長三角發展版圖，即承東啟西、連南接北。

常州致勝的關鍵自然離不開百年來沉淀的工業精神和基礎。常州，擁有較為完備的產業體系——工業41個大類中常州有37個，207個中類中有191個，666個小類中有605個。正因如此，常州乘產業振興之勢而上，抓住光伏、動力電池到新能源汽車的風口，重塑了城市矩陣，為實業發展注入強勁動力。

不過，面對全球經濟的發展與變化，中國制造業需要主動迎接機遇和挑戰，常州又將如何進一步變革與創新？1月末，經緯創投在“龍城”常州市（武進區），舉辦了2024年第一場經緯創融匯，經緯創投董事總經理張超帶來了《智能制造行業投資邏輯與展望》主題演講。

演講一開始，張超先從“中國制造如何突圍？”這一問題切入，隨后談了談對新基建和新質生產力的理解，以及經緯在智能制造領域的投資策略及差異化優勢。以下，Enjoy：

從2023年到2024年開春，無論是在座的各位企業家還是我們投資人都感受到了行業的不確定增多，這需要我們客觀冷靜地去判斷大趨勢。

今天做投資與幾年前有很大不同，以前可以采用簡單的Pre-IPO的投資邏輯，譬如曾經某公司的收入和利潤，符合上市的審核標準就可以去申請上市，這屬于時代的紅利。2019年之后一切都不同了。無論是投資人還是創業者，都要思考一個問題：你對這個時代和對企業的認知是什么？

01

中國制造如何突圍?

回答這個問題，我們要從世界、中國、行業、企業等4個維度切入，了解這四個主體各自處于什么周期階段？從宏觀到微觀，創業者先搞清楚自己所處的環境和自己的點位，才能更好地分析你的機會。

從宏觀視角看第一個大問題，世界和中國面臨什么樣的形勢？可以看到，世界經濟處于百年未有之大變局。這幾年，我們常常聽到科技革命、AI與芯片算力等等詞語，這些我們每天面對的、耳熟能詳的、伴隨在我們身邊的關鍵詞有可能關聯到今天的投資和創業趨勢。

而中國經濟則是挑戰與機遇并存的狀態。在中國這片大地上，中國制造業的產值能達到全球三分之一，是全球第一大工業產值，又有著全球最齊全的工業門類。之前，我們出差去美國也了解到，在美國做一個產品的模具，要把它郵寄到中國需要兩到三周時間，但在深圳地區或者長三角地區，可能三四天就把你的事情解決掉了。正因如此，中國用了30多年就已經走完發達國家幾百年的歷史進程。

但這里面也有很多問題，也正是我們今天面臨的問題。我們在很多產業鏈還沒有掌握定價主導權，還缺少享譽世界的品牌。正如大家所了解的那樣，半導體、工業軟件，高端設備和零部件等領域雖然涌現了一批國產替代的力量，但中國企業依舊面臨著卡脖子的窘境，尤其生產一些高附加值、高技術類的產品可能還會受制于人。

正所謂，一流的產品需要一流的設備和材料，一流的產品還要一流的科學儀器。我們做過統計，全球前20名的科學儀器公司還沒有一家中國公司，而中國是全球第三大科學儀器市場。所以，我們不能自滿，我們還缺少很多東西。

用宏觀的視角看今天面對的問題，接下來十年我們要做什么事情？哪些是我們的優勢產業？哪些是我們的短板？

常州的優勢產業很明顯。常州在新能源、光伏、鋰電等產業都是比較強的。接下來十年需要做得就是延長我們的長板，應該繼續深耕這些領域。但是伴隨的還有很多短板領域，在半導體、大飛機供應鏈、機器人、高端數控和激光設備上，我們仍然是缺少相關的高技術產品。

國家政策就是我們投資創業的風向標，我們希望我們今天做的所有的事情都與國家產業政策同頻。張穎總曾講過，未來的十年乃至于二十年最大的公司、最強勢的公司一定是與國家產業政策同頻，與行業發展同頻的公司。今天我們更要充分分析國家推出的相關政策，比如新基建和新質生產力。

這兩個名詞大家都很熟。新質生產力這個詞提出的時間并不長，我把“新”“質”兩個字分開來解釋：什么是新？代表未來你要用新的生產工具，面對新的服務對象，面對新的合作伙伴，這些新意味著今天你要思考的事情、要做的生意都會發生變化，需要重新定位你的客戶、供應商、競爭友商。有新才會有質，質是未來前沿性的生產力、前瞻性技術，只有核心技術的驅動，才能給我們企業帶來源源不斷的增長。

再者，伴隨新質生產力的提升，將對新基建有新需求。因為新質生產力需要更多新能源，新的基礎設施進一步提升會反過來更促進新質生產力的發展。所以，經緯智能制造的團隊在看清這些大形勢之后，所有的思考邏輯都應該建立在未來5-10年的維度。這樣才不糾結，今天你的投入能不能在一兩年內產生結果。具體過程中，可能你投入的時間還是早了，導致你在黎明前熬不過去，或者投入晚了可能沒有搶到最佳的投資時點。但只要我們看清楚大趨勢，以終為始，會更好的幫助我們平衡投資時的心態和過程節點。

02

經緯在智能制造領域如何投資？

具體的投資領域，高端裝備，核心零部件，工業軟件，每個賽道在今天投資起來都非常難。對于我們團隊來講，我們現在重點關注在三大領域:

第一個是機器人，機器人是第五次工業革命最大且具有前瞻性的行業之一。伴隨著大模型的發展以及不停地迭代，我們認為機器人行業是非常符合中國未來大趨勢的新質生產力。面對著勞動力人口的減少，急需推出新的生產力，通用機器人可能就是未來最重要的一個產業之一。

在這一領域，經緯應該是頭部基金里布局最早的基金之一。最近一年多，我們已經連續投資了三家通用機器人公司，包括智元機器人、宇樹科技、銀河通用。

我們在選擇這三家公司的標準是：

第一，我們一定要看軟硬件的結合能力。任何一個機器人的軟硬件沒法分離，單一技術擅長很可能在后面的競爭中會面臨著劣勢；第二有沒有低成本、大批量制造的工程能力。工程化的能力是今天很多創業團隊所不具備的，這意味著團隊不能低成本大量的復制產品；第三個是大模型，相當于通用機器人的大腦，但現在技術還未足夠收斂，存在著很多不確定性。因此，我們更傾向先選擇開源的大模型迭代能力，同步自研做深小腦，最終大腦和小腦一定是機器人公司核心競爭力和差異化的體現。

同時，我們也在關注機器人行業的一些重要零部件，未來的機器人不僅需要更智能、可交互，還要有更強的續航能力、運動避障、類人的行動能力。所以所有核心零部件可能都會發生變化，我們會從其中最重要、成本占比最高的部分投入資源，尋找和協助創業者工作。

通用機器人也并不是可高效解決所有的場景，因此專用機器人有它更適用的場景。專用機器人領域，我們要關注它下游應用在什么樣的場景？這些場景的真實需求究竟有多大？未來的資本化投入有多少？增長速率有多快？這些都是我們在選擇產品品類的時候最至關重要的問題。

在當今的大形勢下，如果下游場景的投資規模不足夠高、不足夠大，其實你很難獲得你足夠的市場空間，這樣的公司也很難獲得很快的成長速度。

在我們投資圖譜里面，還有圍繞重工業、高危場景的專業開爐機器人制造商朗信智能，因為公司產品的出現可以讓鐵合金、工業硅以及其他使用電爐的工廠開爐工人降低工作強度，甚至避免人身傷害，這對每個家庭都是重要的保護。所以我們干的事情，我們既希望它有經濟效應，也有很好的社會效應。

第二、設備零部件和材料領域。時間有限，我們只想講大的邏輯，我們認為是未來創業、投資很重要的一件事，就是你所做的技術是一個代際技術。在過去的三四年我們天天能聽到卡脖子、國產替代，可這件事情畢竟是替代和追趕。但什么時候可以我們超越呢？對于早期投資來說，我們希望投資到能實現超越的公司，能找到不同的創始人，我們希望通過我們的各種賦能提供貼身的關懷，創始人能夠做出代際技術的產品。代際性的產品是我們一直追求的。我們希望在中國的常州，在長三角也能像硅谷一樣，出現很多代際性的公司，這是經緯在投資上刻意去追求的事情。

此外，在中國國內市場做零部件，很多產品市場空間無外乎二三十億。如果上市之后，預計也是二三十億的市值，這個天花板比較低，很難成為一家跨國或者具有非常體量的大型公司。我們的思考是，如果你的潛在市場空間低，怎么解決這個事情？

我們需要的是創始人要有足夠的跨界能力，這個跨界是指你的產品有沒有橫向產品化的能力，比如從A產品跨到B產品，從B產品跨到C產品；第二件事你有沒有跨行業的能力，如果你今天做消費電子的，比如做手機供應鏈的產品，手機行業比較輕松就會生產一億部，這個產業鏈追求創新和成本低廉。那么，創業者能不能利用在消費電子的產品力跨界到其他工業領域。

我們現在看到一些工業相機的品牌，利用消費電子鏡頭、傳感器芯片去做工業相機，成本是原先工業相機成本的50%不到，這就是跨界能力的展現；第三件事縱向一體化，對你的上下游有進一步的整合，提高你的市場空間。最后，在中國做生意只是你的一小步，希望我們支持的公司可以走出國門，走到海外，這是我們在零部件、設備方面我們主要的關注點。

我們在新材料賽道選擇上有兩種主要方法論：其一是高壁壘、卡脖子。這是我們的基礎要求。對于很多新材料領域內，越高附加值的產品，它往往用量規模又是有限的，因此對于它的化工基本盤我們是比較看重。其二，如果你有化工基本盤，那你就要有基本平臺型的技術，希望研發的核心新材料不僅僅可以用在半導體行業，甚至擴展到泛半導體，這都是我們在選擇材料領域所要重點關注的。

最后談談工業軟件。經緯在工業軟件上跟很多國家隊基金、政府基金交流很多，我們對行業基礎框架做了詳細的梳理，也確實在這個領域持續出手。

我們在選項目的時候，在項目不同的階段有不同的標準。如果項目是早期的話，我們希望創始人在創業的時候就想清楚，公司產品不僅僅是對標國外的某一項產品，希望他們是足夠的前瞻力，面對著中國新基建和新質生產力的新需求，擁有種子用戶資源，并且能配合著種子用戶開發出能真正解決未來產業數字化痛點的產品。

現在國家各種政策都在提倡智能化、數字化、新能源化、綠色化。數字化的提升歸根到底不僅要有數據、有算力，要能結合工業發展的特點開發出自己的工業軟件。中國工業軟件自從國家推出政策大力的扶持，到現在也就不超過5年的時間，而海外的工業軟件已經隨同產業迭代自然發展七八十年時間，我們想用短短幾年時間超越別人，這個是不太現實的。所以我們更應該根據我們自己的產業特點和國情做一些符合我們下一代生產力的產品，這是早期投資的邏輯。

在成長期，我們重點圍繞國家主管機關發布的亟需解決的20多款重要軟件產品品類去篩選。從研發設計類的工具軟件，生產制造類的軟件，也包括基礎軟件，例如數據庫和操作系統等，我們會關注其科創屬性滿足度，也會關注其市場空間的大小。更重要的是，我們要看這個創始人是追熱點還是十年如一日，做一件長期且難的事情，我們現在已經投資的成長期工業軟件公司，創始人基本上都是十年之前就在這個領域創業，我們更希望選擇擁有堅定、堅韌品質的創始人，我們希望跟他們共同成長。

投后賦能上，經緯在工業軟件領域已經投資了七八家公司，因為各家公司的產品線并不相同，但他們服務的客戶大致是相同的，主要解決的還是八大關基行業以及制造業公司的研發、生產制造管理等方面需求，我們會定期組織這些創始人坐在一起，交流彼此經驗和痛點，希望他們彼此可以互相賦能，彼此交叉共享自己的客戶資源，并能下沉到各大區銷售老總之間建立合作。所以經緯希望在工業軟件領域通過系統性的布局，能夠湊一桌飯，這桌飯大家可以肝膽相照、抱團取暖，也可以有求必應。這件事情我們一直在做，后續也會持續做下去。

03

經緯的投資邏輯

總結一下經緯整體的投資邏輯，第一，行業維度。看清宏觀，看清身邊的趨勢，看懂你自己的產業。在今天，行業認知無比重要。

剛才提到了代際性的產品，產品怎么定義才是真正的代際產品，每個創始人是不同的。如果你定義得精準，你再堅定一點，可能離成功會進一步。但是起點是錯的，這個代際技術即便具有前瞻性也沒有意義。所以今天我們看行業維度的時候，不僅僅看行業的發展周期、資本化投入預期，更要看創始人對行業的理解。

第二、創始團隊維度。談到創始人，除了上述內容，還要對他創業之前的工作背景提出了一些苛刻或者針對性的要求。我們希望創始人從產業、高校出來的同時，還能是有行業洞察能力的行業老兵，同時匹配工程化能力突出的創始團隊。這樣的話，公司在推出產品的時候，面對國內可能的極致內卷，你都能有一定預判能力，并比別人更早做好行動安排。同時，希望創業者具備構建產品矩陣化、跨行業應用化、并購能力和出海能力，總而言之綜合跨界能力要強。

第三、公司標的維度。公司維度無外乎是一些基本的投資標準。技術迭代能力強、底層技術具備延展潛力；產品通過測試準備量產、具備較強的商業化增長預期；與下游大客戶深度綁定或具備較強的渠道拓展能力。在量產之前，企業通過種子用戶測試的結果，加上客戶的整體評價意見，這些都是我們今天選擇項目上投資標準上面的一些主要考核關鍵點。