5月18日阿里董事會正式批準菜鳥集團上市計劃，預計在12到18個月內完成，與此同時，伴隨著極兔收購豐網的結束，加盟制快遞只剩極兔沒有上市了，今年極兔是否能夠成功沖擊IPO，我們暫不下判斷，但是當下的快遞上市潮正在上演精彩好戲！

5月1日中通快遞港交所上市正式生效，意味著后續A股投資者極有可能通過港股通參與中通快遞的投資，至此，通達系幾乎全部回歸了A股市場。反觀直營系方面，菜鳥20億美金IPO沖擊港股、順豐港股上市的傳言屢屢以假亂真，華爾街神話呼之欲出。眼下又一輪快遞企業正躍躍欲試，韭菜們還會買賬嗎？

2.0格局已定，燒錢玩法或被拋棄

在展望2.0之前，先來回顧一下1.0時代或更早時候快遞投融資的生態變遷。

電商還沒興起的那個年代（1.0以前），南順豐東申通北宅急送是當時快遞主力軍，彼時還沒有創投和基金向他們伸出援手，快遞企業解決資金周轉更多依靠的是銀行和信托間接融資，那個階段貨到付款也沒有普及，多數快遞企業資金缺口壓力較小，業務量增速平穩，沒有太強的主動融資意向。

也就在2000年前后，韻達成立（1999年）、圓通成立（2000年）、中通成立（2002年）、百世成立（2003年），然后2005年通達系開始接入淘寶，在電商高速發展繁榮期，誕生了雙十一（2009年），以及菜鳥（2013年），直到2014年中國快遞業務量成為世界第一，快遞上市開始進入1.0時代。

2016年，被稱為中國民營快遞企業上市的元年，當年，圓通速遞（600233.SH）在A股借殼上市、中通快遞（2057.HK）在港股上市，2017年，順豐控股（002352.SZ）在A股上市，搭上資本的快車道，迎來高速發展期。

根據IT桔子統計，2018年-2019年，我國快遞行業融資金額平穩增長。到了2020年由于疫情影響，我國快遞行業融資事件和融資金額陡降，僅有106.09億元；到了2021年我國快遞行業融資金額為581.82億元，去年我國物流領域融資金額為688億元，勢頭正在好轉。 

1.0時代的特點主要表現在“借殼”為主，因為電商的快速爆發，快遞融資渠道少，而且多數快遞企業在國內IPO排隊較長，時間成本很高，再加上企業治理等方面問題，想要直接融資，只能尋找便宜的殼。

此外，多數上市之后都簽署了對賭協議，利潤營收三年內都得達到資方要求，這也是后來價格戰的原罪。

對于資本而言，如果被搶先布局，很容易在后續的爭奪上處于被動下風，那么對于一些沒有找到合適殼的公司，遠赴海外成了一個更好的選擇，比如百世、中通。這兩家沖擊美股成功后，一個一路下滑，一個迎難而上，也從某種程度上說明，國內資本市場愈發成熟，快遞企業要把A股和港股作為未來的主戰場，而融資金額的下降和行業集中度提升，也說明接下來的2.0時代將不再以燒錢為主，快遞企業得放棄之前的那套融到錢，用補貼來教育市場的玩法。

最重要的是，產業基金的進入會逐漸增多，目前僅有五家，在一級和二級加速的未來，創投基金和早期戰略投資會和產業基金一起參與到上市后的定增及發債，定價權會偏向優質上市公司。

那么2.0時代是什么，又將有哪些新的變化？

展望2.0時代，偏信息化和綜合類的快遞物流企業更能得到高估值，所以去年只要沾上數智化的標簽，股價就蹭蹭的往上漲，在企業掌握更多自主可控技術之后，這種橫向的并購也會更少，中游企業擴大規模會選擇雙重上市，或者拆分上市，接下來我們就以順豐、中通這兩家公司為例，分析下2.0時代快遞上市的趨勢和對格局的影響。

中通雙重上市為擴大頭部效應，順豐二次上市為多元化戰略

中通前不久剛被華爾街機構做空，股價波動異常活躍，中通雙重上市的目的在于，其一可以對變化莫測的國際局勢采取更好的戰略性防御，避開中美大國政治博弈和美交所的對華企業制裁機制；其二可以提高自身融資效率，在降低融資成本的同時，獲得更多像東南亞歐洲等其他國際資本的關注，也可以滿足不同類型的投資者，最重要的是為自身提高資金流動性；當然中通雙重上市最重要的一點是增強國際影響力，提升品牌價值。

對于中通而言，雙重上市是有利于其穩固近25%市場占有率，拿下300億包裹量，更好滲透中通快運、兔喜這些需要重資產投入的業務，升級網絡產品，保持行業優勢。

而反觀順豐，在順豐同城成功在港股上市之后，對于當前A股的順豐來講，眼下正是二次上市的絕佳時機，因為順豐才剛剛剝離掉常年虧損的豐網，優化了業務主體，二次上市，除了要解決豐巢這一虧損業務以外，其他包袱已經全部被卸下，順豐會將其快運、冷鏈、重貨等多元化產品優勢持續擴大，二次上市的順豐也將把重心向本地業務和國際業務轉移，努力實現利潤率占行業25%的目標。

上市就一定可以立于不敗之地？

誠然，港股作為開放性國際資本市場，是所有企業的向往之地，圓通是行業第一個成為兩地上市的企業，于2017年收購先達國際之后，圓通海外業務迅速起飛，今年4月更名為圓通國際，誓要在國際物流樞紐和國際化業務上下重注。2020年中通宣布在港股二次上市，一年之后，京東物流也在港股上市。今年即將登陸港股的菜鳥和極兔也摩拳擦掌躍躍欲試，似乎在告訴資本，在監管托底下快遞行業已經要邁入有序競爭和高質量發展階段。難道快遞行業估值就此改變了？

毫無疑問，在價格戰進入尾聲的今天，可以明確的是，資本上一輪的儲備力量即將消耗殆盡，行業里茶余飯后談的最多的就是降派費。從某種角度來講，降派費讓基層快遞從業人員所痛恨，而其始作俑者恰恰就是這些資本市場的鐮刀們，他們為了融資拿錢，肆意編織美好動人的故事，殊不知快遞未來空間其實并沒有那么樂觀，熱錢進入之后能把握的機會稍縱即逝，甚至出現一級二級市場價格倒掛，這讓本該扮演價值稱重機的A股市場成為了短期投票機，投資者們手中跌跌不休的股票或許就是對沖動投資快遞最好的懲罰。