亞洲本地零售的規模將于2026年達到33.5萬億元

? 本地零售為個人日常生活不可或缺的一部分。本地零售定義為通過線下渠道或在線渠道出售商品予終端消費者的活動。現代本地零售行業由三個關鍵參與者組成：零售商、品牌商及消費者。零售商可幫助品牌商分銷商品，而消費者可于零售商的線下店鋪購買商品或在線下單，通過取貨或通常由附近五公里半徑內的履約中心送貨。

? 在亞洲，本地零售行業在過去數年穩定發展。根據弗若斯特沙利文，亞洲本地零售行業的市場規模自2016年的人民幣27.4萬億元增加至2021年的人民幣30.4萬億元，復合年增長率為2.1%。在COVID-19疫情消費復雜的推動下，預計2021年至2026年亞洲本地零售行業的市場規模（按銷售價值計）將回彈，以2.0%的復合年增長率增長，于2026年達到人民幣33.5萬億元。

行業規模：中國本地零售的規模將于2026年底前達16.1萬億元

中國本地零售行業的市場規模將于2026年底前達人民幣16.1萬億元。在中國，本地零售行業的市場規模自2016年的人民幣11.0萬億元增加至2021年的人民幣13.3萬億元，復合年增長率為3.9%，而此前2020年因COVID-19疫情遭受復合年增長率為負2.8%的打擊。隨著中國經濟預計恢復增長，預計2021年至2026年期間本地零售行業的市場規模預計以3.8%的復合年增長率增長，于2026年底前達人民幣16.1萬億元。在線渠道預計會成為本地零售業增長的主要驅動力，線下渠道增長保持穩定

隨著疫情管控措施的實質性改善，疫后終端消費復蘇態勢明朗，電商平臺供應鏈環境履約效率提升，線下零售業態客流反彈終端消費有望回補。

10月受疫情多點散發影響，各細分消費賽道短期承壓，展望后市在疫情管控措施邊際改善后，整體消費有望回暖。根據國家統計局數據，10月社會消費品零售總額40,271億元，同比下降0.5%（增速環比-3pct）。根據國家統計局披露數據測算，10月實物商品網上零售額實現12132億元，同比增長15.3%，增速環比+7pct，占社零總額比重為30.1%，同比+2.7pct。

中美簽署審計合作協議，預期PCAOB報告明確退市風險

中美監管機構簽署審計監管合作協議，中概股外部風險有望明確。2022年8月26日，中國證券監督管理委員會、中華人民共和國財政部與美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）簽署審計監管合作協議，協議明確了合作原則、范圍和方式。美國審計官員于9月到港開展審計工作，本次審計合作的初步報告預計將在12月出爐，報告將對審計工作是否合規、能否符合審計準則要求，以及會計師行內控程序等得出結論。預計該份報告將進一步明確中概退市風險，如果中美審計監管在后續合作中繼續滿足各自監管需求，則有望解決中概股審計監管問題，緩解退市風險。

本地零售數字發展穩步推進

階段一：用于流程驅動型管理的傳統ERP服務

? 該階段只有線下零售。本地零售商缺乏建立內部信息管理系統的能力，因此往往依賴于傳統的ERP系統來管理業務功能。然而，就地部署的技術限制以及使用多個供應商導致了數據孤島及數據輸出錯誤。所需的大量前期數字化成本阻礙大部分零售商采用傳統的ERP系統。

階段二：更多業務流程及特定功能的ERP及橫向SaaS

? 電子商務及實時零售的興起，使得本地零售商需要管理全渠道業務及需要更多數字化基礎設施。部分橫向SaaS提供商圍繞若干功能提供價格合理的輕資本解決方案，如倉庫管理系統或客戶關系管理，對小商戶具有吸引力。受到現有遺留ERP限制的更大型本地零售商可能就不同功能混合采用橫向SaaS及ERP。然而，同時管理SaaS及ERP 系統不僅增加管理復雜性，而且會導致數據輸出不一致或不兼容，以及在線及線下運營之間的低集成度。

階段三：具有全渠道能力及端到端覆蓋的零售云解決方案

? 迅速變化和激烈競爭的環境已經使全渠道銷售和消費成為新的行業規范。本地零售商需要重塑他們的業務流程并調整運營結構，以擁抱數字化轉型。零售商需要幫助他們實現在線和線下能力以及無縫管理所有關鍵運營環節的解決方案。此外，零售商和品牌商需要深入的數據洞察，這些數據需要通過整個業務流程從所有渠道收集和分析，以指導他們的運作，并更有效地達至目標消費群。

? 具有全渠道能力和端到端覆蓋的零售云解決方案將提供全面的數字化解決方案，同時保留低成本和易于部署的優勢。該種一站式的方法實現了實時數據同步，并幫助零售商及品牌商優化其的運營表現。

本地零售未來發展趨勢

一、整個本地零售價值鏈的數字化升級。由于需要適應快速變化的市場動態，零售商正迎接數字化轉型及增加相關技術基礎設施支出。數字化轉型使零售商及品牌商積累數據洞察，以更好地了解消費者、采取訂制化營銷策略及創造更個性化的購物體驗。其亦能幫助他們更好地管理內部業務流程（如深化店倉一體化），從而提高生產力及降低成本。

二、全渠道成為新常態。全渠道不僅是指零售商或品牌在多個零售渠道上的據點，而且將存貨、客戶服務及銷售整合在一起，以實現高效的內部管理及提供便捷的消費者體驗。疫情亦提高了消費者在線購物的意愿，信息科技基礎設施及數據分析的最新 發展使其有望跨越多個觸點追蹤消費者的購買行為，從而使全渠道服務能力成為零 售商的必要條件。

三、增加精準營銷策略的采用。品牌商需要更多精準營銷以吸引及留存新客戶，并在現有的客戶群中物色任何潛在交叉銷售及追加銷售機會。更多品牌商將依賴于算法銷售預測工具，以更好地了解消費者購物行為，并制定相應的營銷活動。其亦將提供更個性化及更好的消費者購物體驗，因而帶來更高的品牌忠誠度及消費頻率。

四、對實時零售的需求不斷上升。消費者對高質量實時零售的服務不斷增加的需求要求零售商增強其全渠道運營能力，包括（其中包括）拓寬產品選擇 、優化配送路線規劃及改進訂單推薦及調度流程。

零售云解決方案是指幫助本地零售行業的零售商及品牌商在日常運營中實現數字化轉型的云基解決方案，從而解決與客戶留存、運營效率、決策回應速度、廣告效率及數據孤島相關的痛點，為本地零售行業的所有參與者提供價值。

? 零售云解決方案包括零售SaaS、營銷及廣告增值服務及實時零售的電子商務服務。零售SaaS作為零售云解決方案的核心服務組成部分，幫助本地零售行業的客戶開發可配置的功能模塊，以滿足其業務需求并實現數字化轉型。

壹|電商

高質量增長成效顯著，平臺降本增效大有可為

平臺延續高質量增長態勢，專注提升用戶價值。各大平臺通過優化客戶體驗，鞏固高質量消費群體規模和黏性等手段實現高質量增長。22Q3末，阿里有超1.24億AAC人均消費超1萬元，88VIP用戶規模保持在 2500 萬，留存穩定；京東PLUS用戶占比規模持續增加，保持了高消費、高活躍度、高忠誠度等特質，年消費水平超過普通用戶的8倍；拼多多增加合作品牌，為消費者提供更多選擇；美團用戶購買頻率上升，每位交易用戶平均每年交易筆數為39.5，同比增長14.8%。

? 盈利持續大超市場預期。22Q3阿里/京東/美團/拼多多分別實現凈利潤338/100/35/124億元，同比+19%/100%/扭虧為盈/295%，美團環比+71%，持續超市場預期。

 電商平臺22Q3盈利表現超預期

費用投入趨勢頭部平臺有所分化，拼多多預期22Q4率先步入新投放階段。22Q3阿里巴巴/京 東 / 拼多多 / 美 團 銷 售 費 用 率 分 別 為 10.8%/3.1%/39.6%/17.4% ， 同 比 下 降3.6pct/0.4pct/7.2pct/5.9pct，-1.21pct/-0.38pct/3.47pct/-0.22pct。阿里、京東和美團在營銷費用投入上進一步收縮，拼多多三季度營收增速領先行業，利潤大幅改善，營銷費用率環比增加3.47pct，投入節奏有所增強，以此獲得市場份額提升。此外拼多多跨境電商平臺Temu9月正式上線，作為肩負拼多多新成長曲線的重點項目，預計前期各項資源投入將達到百億水平，Temu投入將在四季度有進一步體現。

貳|集市零售

即時零售高增長，巨頭擴版圖驅動行業成長

即時零售雙十一展露鋒芒，為主流消費方式和零售行業帶來新增量。即時零售憑借即時性和便利性，成為主流消費方式和零售行業重要增量場，本次雙十一期間，即時零售作用進一步凸顯，受到更多消費者認可。大促期間，京東小時購銷售額同比增長80%，數碼、家電、酒水、美妝、生鮮、家裝等眾多品類在小時購渠道獲得同比三位數增長。美團閃購3C品類交易額同比增長1300%，配送范圍覆蓋全國2800個縣市區，下沉市場交易額同比增長超2800%。

? 據艾瑞咨詢預測，中國即時零售開放平臺模式市場規模有望超1.1萬億，O2O平臺滲透率預計將達到7.8%，即時零售仍有較大增長潛力與增長空間。

疫情推動本地即時零售需求快速增長，“宅經濟”下“萬物到家”心智加速強化。Z世代推動“宅經濟”高速發展，居民消費行為加速由線下轉為線上，線上下單線下送達消費習慣已初步形成。疫情下，消費者對于商品和藥品即時性需求進一步增加。即時零售融合新零售的商品多樣性與傳統零售的易得性，迎合消費者“多樣化”、“高效率”的需求，解決消費者在特殊形勢下的需求“痛點”，本地即時零售需求將迎來爆發。2019-2021年，即時零售消費場景為快速消費品帶來17%的全新增量，其中購物頻次增量達19%，消費者心智逐步增強。

電商平臺加速布局即時零售，助力行業快速成長。美團閃購加速與多品類本地商家合作，打造全品類繁榮的一站式購物場景，2022年雙十一美團閃購線下門店參與數量大幅增長，其中數碼家電類/服飾鞋帽類/美妝日化類門店同比增長200%/80%/75%，有效驅動本地實體零售商家持續增長。與此同時，美團閃購上線直播工具，打通線上線下會員保障，為商家提供更直接的營銷工具，精準觸達消費者痛點，實現轉化率大幅提升。2022年京東同城購目標以京東小時購為主導，加速與線下眾多品類品牌門店簽約提升供給與品類，截至第三季度末，百強連鎖商超簽約合作數已達88家，全國覆蓋范圍不斷擴展，下沉市場滲透率進一步提高。此外，京東到家在3C及服飾品類方面實現突破，9月京東到家成為Apple新品唯一預售的第三方平臺，做到各品類受眾群體心智強化。

經濟下行壓力下消費者追求更高性價比，海外電商市場空間廣闊。eMarketer數據預測，全球電商銷售額將以10%以上的增速持續上升并于2025年達到7萬億美元。2020年全球除中國、印度外有超10億家庭年收入低于7.5萬美元，44%的美國消費者和85%的歐洲家庭年收入低于7.5萬美元。在全球經濟不確定性加大，通脹壓力不斷的條件下，消費者可支配收入的真實購買力不斷下降，消費者愈發追求更高性價比的商品。以美國為例，自2022年以來，消費者價格指數不斷攀升，居民收入實際購買力和消費者信心指數受影響，其消費行為趨于理性，更多消費者追求高性價比的產品。

中國制造優質供應鏈，具有較好的信譽和廣大的消費基礎，海外消費走弱強化中國商品吸引力。

中國制造業表現穩健，制造業增加值于2020年攀升至全球份額近三成。中國制造依托國內優質供應鏈和產業集群優勢，深受國際市場歡迎，從出口規模來看，我國出口總額在近十年里穩步提升，2021年出口總額同比增長21%至22萬億元，占比全球出口15%，位居全球第一。其中，服裝、紡織品、3C品類出口占全球出口比例均超30%。在全球經濟走弱，海外消費者可支配收入下滑預期下，具有性價比的中國制造吸引力進一步強化。預計國內電商平臺出海能幫助海外消費者打開性價比需求，助力中國制造提升市場份額。

亞馬遜對中國商戶態度趨嚴，物流成本攀升積壓商家成本。

據深圳市跨境電子商務協會統計，從2022年5月開始，亞馬遜平臺上被封店的中國賣家超過5萬家，已造成行業損失金額預估超千億元。此外，自2023年1月17日起，亞馬遜物流出庫費、標準尺寸商品的月度非高峰倉儲費、倉儲使用附加費、超齡庫存附加費、增加移除和處置費用等多項費用在將有所上調，商家成本壓力進一步加大。

?Wish平臺監管不嚴，優質中國商家出走。大型跨境電商Wish由于開設店鋪及上傳商品無費用、商家入駐運營門檻低、品控疏于管理、在初期聚集大量魚龍混雜的商家、縱容商家刷單惡性競爭等問題，在消費者心中信譽受影響，優質中國商家也逐漸出走。Marketplaces數據顯示，雖然中國商戶占平臺活躍商戶的96%，但新增的商戶中中國商戶占比卻呈明顯下降態勢，與此同時，Wish的GMV及凈利潤持續下降。對于被迫從亞馬遜以及Wish等海外電商平臺出走的中國商家而言，國內電商平臺出海有望成為其重振旗鼓的良機，同時商家的回流也能豐富國內平臺商品供給，豐富商品和品牌生態。

拼多多劍指海外性價比市場，中國電商巨頭加速出海布局 。

?今年9月1日，海外版拼多多Temu正式在美國上線，經營商品包括寵物用品、首飾、日用品、兒童用品等多個品類，重點品類為女裝，目標中端用戶群體，目前已然上線“砍一刀”功能。Temu上線首月，日均GMV突破了150萬美元。11月12日Temu奪得美國AppStore所有應用下載榜榜首，截至目前，Temu已連續兩周成為美國Android應用下載榜第一的APP。據36氪報道，按計劃2022年底前Temu的GMV目標為3-5億美元，并在未來一年達成30億美元的目標，這相當于SHEIN現在GMV體量的1/10。

?抖音集團旗下的海外快時尚獨立站IfYooou上線，同樣實行“低價路線+優質服務”。此外，繼打通東南亞市場后，京東于2020年與阿聯酋B2B電商平臺Tradeling達成合作，2022年合作全球互聯網基礎設施的領先提供商Shopify，打通海外商家與國內消費者連接通路，同時開放京東全球貿助力中國跨境B2B市場發展。阿里則在2010年上線阿里巴巴國際站，并在2016年收購東南亞第一電商平臺Lazada，2018年收購Daraz和Trendyol兩大電商平臺，2022年于西班牙推出電商平臺Miravia。