京東集團--供應鏈漸入佳境，下沉速度“京喜”.pdf

京東是中國互聯網零售商龍頭，集團定位于“以供應鏈為基礎的技術與服務企業”。2019 年，公司 GMV 突破 2 萬億規模，位居行業第二。2020Q2公司年度活躍用戶數達 4.17 億人，超過 80%新用戶來自三到六線下沉市場。在線自營是公司業績增長主力，2019 年占總營收比率達 88.5%。

京東專門組建了面向下沉市場的戰略新興業務京喜事業群，其擁有獨立的品牌京喜，以“省出新生活”為價值主張，旨在成為老百姓生活消費的首選平臺。京喜品牌包含四大類業務：主打社交電商的京喜APP、主打社區團購的京喜拼拼、為下沉市場線下門店提供優質商品和服務的京喜通（原京東新通路），以及提供高效可靠物流服務的京喜快遞。

1）京喜深度下沉獲取用戶增長：騰訊為京喜提供社交平臺一級流量入口，助其獲取下沉用戶增長。2020 年 6 月，京喜小程序 MAU 達 2.5 億，位居移動購物行業榜首，且仍處于下沉通道中。

2）京東與騰訊、沃爾瑪就社交/網絡游戲/廣告/支付/O2O 零售等方面深度合作，擁有騰訊社交流量的加持，借力沃爾瑪完善京東線下業務。

3）規模效應逐步顯現，運營效率、利潤率提升：公司經營費率、履約費用率均呈下降趨勢，2020H1 經營費用率較 2018H1 下降1.6PP 至 12.7%，2020H1 履約費用率較 2018H1 下降 0.48pp 至 6.44%。規模效應+技術加持下，京東利潤率有望繼續提升。

業務體系：1）零售業務：日用百貨品營收貢獻不斷提升。2014 年-2020H1，京東日用百貨商品在總營收中貢獻的份額從 15.4%上升至 33.5%，非“標品”的日用百貨，購買行為更高頻+溢價空間更大，更易實現利潤規模的集聚效應。2）物流業務：開放物流降本增效，供應鏈賦能長期增長。京東物流是全球唯一擁有中小件、大件、冷鏈、B2B、跨境和眾包六大物流網絡的企業。目前物流業務實行開放戰略，長期來看，供應鏈技術優勢預計催化京東長期增長。3）京東數科賦能行業數字化改革：2019 年，京東數科實現營收 182 億元（+34%），京東數科目前在 AI 科技、智能城市、數字營銷、金融科技等領域布局，通過“TIE”服務模式，實現產業數字化，為各產業創造新的增長場景，進而迎來技術服務收入增長。4）京東健康：以供應鏈為核心，以醫療服務為抓手，通過技術手段

來推動整個用戶的全生命周期、全狀態、全場景的健康管理平臺，2020 年 9 月21 日，京東集團發布公告證實京東健康將赴港上市。