營收增長20.97%、凈利潤增長42.68%拉開了良品鋪子（603719.SH）首份年報的序幕。

這家營業收入達77.15億元的零食頭部企業，連續三年實現歸屬母公司凈利潤正向增長。

4月28日，良品鋪子發布了2019年年報和2020年第一季度報告。

2019年，良品鋪子歸屬母公司凈利潤更是達到了3.4億元，經營活動產生的現金流量凈額，同比增長達130.94%。

2020年第一季度，集團營業收入19.09億，同比增長4.16%。

高增長背后，是“高端零食戰略”成效顯現，更是全渠道商業模式和10余年堅持提供“高質量產品”的初心為市場所認可。

實際上，良品鋪子一直被視為線上線下發展均衡的公司。

這一點從其2019年年報中亦能清晰體現：2019年線下實現銷售收入39.07億元，同比增長13.47%；線上實現銷售收入36.93億元，同比增長28.31%。

線上線下的均衡發展，讓良品鋪子有強大的造血功能和生存發展能力。無論身處怎樣的市場環境中，均能逆勢而上。

2019年，全渠道終端零售收入97.37億元，表明良品鋪子集團已經向百億俱樂部邁進。

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靚麗的財報數據，進一步奠定了良品鋪子在零食行業的“霸主級地位”。

無論從2019年的利潤總額、凈利潤增長率等核心指標來看，良品鋪子的數據表現，均好于三只松鼠、百草味和來伊份等同行業公司。

以三只松鼠為例：

根據三只松鼠公布2019年業績快報顯示，2019年，三只松鼠實現收入101.94億元，同比增長45.61%。其營收雖在零食行業排名中位列前茅，但歸屬母公司凈利潤卻有一定程度下滑。

2019年，良品鋪子歸屬母公司凈利潤為3.40億元，同比增長42.68%。

同行業的三只松鼠和百草味，2019年歸屬母公司的凈利潤分別為2.50億元和1.71億元，分別同比增長-17.80%和32.22%。

此外，還有兩個個關鍵數據就是存貨周轉天數和應收賬款周轉天數。良品鋪子的存貨周轉天數為57.61，應收賬款周轉天數為8.06天，也遠遠優于同業，這意味良品鋪子擁有良好的運營能力。

從毛利率而言，良品鋪子全渠道促進價值增長，毛利持續提升。

線上渠道進一步落實高端戰略，調整商品結構，毛利率對比同期提升0.67%；

線下渠道毛利率達35.03%，同比上升了1.34個百分點；其中，直營模式毛利率達52.36%，同比增長1.45個百分點。

同時，良品鋪子也是行業內唯一一家線上線下發展均衡的零食企業。

從線下門店規模看，2019年，良品鋪子門店總數達2416家，新開門店505家。其中，新市場新增334家，占比66%。

2019年，良品鋪子線下實現銷售收入39.07億元，同比增長13.47%。

同時，良品鋪子加到了在華東、華南等地區的市場開拓力度，華南地區銷售額大增144.90%，華中外區域銷售額達13.97億元，同比增長40.76%。

良品在全國的布局進一步夯實。

從線上看，良品鋪子覆蓋了幾乎所有知名的線上三方銷售平臺和自營平臺。2019年，良品鋪子線上實現銷售收入36.93億元，同比增長28.31%。

線上線下均衡發展，得益于良品鋪子的全渠道運營的商業模式。

一方面，加大線上渠道的銷售，實現收入較同期增長25%，銷售占比由2019年1季度的45%增加至55%；

另一方面，良品鋪子積極推行了外賣、拼團、社區團購等“門店+”業務，外賣銷售占比從去年同期的6.55%上升至14.32%。

同時，良品鋪子憑借 “全域數據分析、門店輕店體系更新、會員觸達和運營”等營銷措施：一是，從線上到線下全渠道的數字化改造；二是，融合支付寶、天貓超市、本地生活等實現跨端融合和會員打通等，提升獲客能力。

這充分保證了即便在疫情之下，良品鋪子營收也能獲得一定增長。

此外，在研發上，良品鋪子也持續提升投入：2019年，良品鋪子研發費用達2736萬，同比增長31.48%。

這保證了良品鋪子商品品質優于同業公司，更保證了“高端零食戰略”和“兒童零食戰略”的有序推進。

尤其是“高端零食戰略”的推出，不僅讓良品鋪子營收大增，更讓良品鋪子跨入國內頂級零食商行列。

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2019年1月，良品鋪子董事長楊紅春毅然宣布：“要將品牌向高端化發展”戰略，打響了拉開休閑零食企業差距的“第一槍”。

彼時，整個休閑零食行業仍熱衷于“補貼戰”和“價格戰”。

楊紅春判斷，“價格戰”打不出中國休閑零食的高品質，更不能給整個行業帶來迭代和升級。必須摒棄“價格戰”，引領并主導零食行業向更高端進發，以更高品質、更營養、更健康的理念拉開與同業者的差距。

通過“品質”抓住新一代的各階層消費者，邁進“高端零食”行列。

為此，良品鋪子從產品、到門店、渠道，再到整個供應鏈，進行了全面優化和升級。

一是，對產品進行升級。

2019年，良品鋪子更加堅定地將提升產品品質作為“高端零食”的核心價值，升級12款經典產品和大堅果、功能餅干、營養粉、良品健康梅、本色果干等若干高端系列產品，推出“拾貳”經典國潮禮盒，以切合顧客的細分需求。

在這一年，良品鋪子共升級高端產品395款，高端銷售占比30.66%。

同時，根據數字化全域精準觸達的模型，研究細分人群在不同生理狀態、場景、消費心理等狀態下，針對 “年輕媽媽”、“時尚白領”、“大學生人群”、“Z世代”等細分人群制作產品，并以圖文故事、短視頻等形式，提高良品鋪子新升級產品的認知，滿足不同人群對產品價值的需求。

二是，研發升級。

巴基斯坦松子、深海扇貝、菲律賓呂宋芒等，這些全球頂級食材被做成零食，通過良品鋪子的全渠道走進千家萬戶，逐步建立起中國消費者對良品鋪子“高端零食”的認知。

2019年，良品鋪子研發費用達2736萬元，同比增長31.50%。

同時，針對消費者對健康身體和健全免疫力的認知，良品鋪子又將多款零食產品向更健康進化：話梅類產品換成了零添加的草本配方，芒果干不那么甜膩了，原味堅果取代了油炸和烘烤口味，沖調類甚至可以代餐……

良品鋪子總裁楊銀芬表示，健康營養是高端零食的重要發展方向，“好原料”是做好零食的基礎法則。“做好研發絕對不是靠砸錢就能解決的，只有找到優秀的科研領軍人才，投入才能產生效益。”

早在2018年，良品鋪子就開始探索與食品科研機構開展合作，用最前沿的研究成果優化產品配方，研發出更健康的零食。

經過一年籌備，良品健康營養研究院在全球已經物色到高端研發人才并組建成功。開始討論設計不同研究課題方向用于健康營養零食產品的研發。

除了對零食的糖分、油脂、鹽分、添加劑“做減法”，還將向“零食3.0”時代升級，即針對細分人群的需求，將功能性因子添加到零食中，為孕婦、產婦、兒童、銀發族、健身族等提供特定的功能因子的靶向運輸，滿足不同人群對營養的不同需求。

此外，在過去線下深耕13年，截至目前，良品鋪子已進行5次門店迭代，6次品牌升級。

2019年上半年，良品鋪子在全新五代店的設計打磨上進行了卓有成效的探索。五代店將集中開設在購物中心，設計理念傾向于極簡和專業化，營造沉浸式購物體驗氛圍，打造一個“零食圖書館”。

全面的優化和升級讓良品鋪子斬獲了大量粉絲。

天貓88Vip、京東plus等會員數量持續增長，截至2020年第一季度，京東plus會員數量同比增加了59.6%；天貓88vip會員同比增加了40%。

2020年2月24日，良品鋪子正式掛牌上海股票交易所，成為A股首個實現遠程上市的企業。

甫一上市，良品鋪子受到了投資者的追捧，在二級市場上連續15個漲停。

這讓良品鋪子的“高端零食戰略”進行的越來越深入，也愈發走得穩健。

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如果說“高端零食戰略”是保證良品鋪子利潤大增的“秘密武器”，“兒童零食戰略”則是其再出發搶占新賽道的開始。

更是其未雨綢繆，培育和保證未來“營收制高點”的長遠布局。

從2019年開始，良品鋪子開始布局細分市場，3歲-12歲兒童零食即為重點方向。

因為從其他兒童消費品領域，就能夠看出“兒童零食”的市場潛力。

無論是鞋服品牌，抑或是洗護日用品領域，都有專門的兒童品牌。但在零食領域，除了幾個國際知名兒童食品企業，國內零食品牌還較少地涉足這塊細分市場。

良品鋪子判斷，兒童零食消費品市場中是一個絕對不能忽視的領域。

這正是為什么良品鋪子下大力氣研發兒童零食的初衷。

更關鍵的是，目前，國產兒童零食領域充斥著各種亂象，不但品牌少，知名度低，而且食品安全隱患嚴重。

隨著二胎政策開放、人們生活水平提高，國內兒童零食市場亟需國產高品質兒童零食品牌的出現。

因此，良品鋪子在兒童零食研發上，投入了巨大精力，創新迭出。

目前，與瑞士雀巢、美國瑪氏、法國安德魯等國際企業的合作已經展開。

同時，良品鋪子還聯合其他國內的兒童零食生產廠商，深入研究兒童零食產品的配方標準和質量標準：從兒童所需營養素出發，根據不同年齡段的兒童的營養需求，定制不同的健康零食。

以良品鋪子2020年推出的系列新品為例：

在食材的選擇上，充分挖掘產品的營養元素，新引入具有護眼功能的葉黃素酯為新食品原料。

同時，盡量用天然果蔬原料取代一般產品中人工合成的營養素，來為兒童補充多種維生素。

在產品工藝上，主要采用烘烤、蒸、凍干等更健康的方式，保留食材自然味道。

這些因素從良品鋪子研發的一系列產品中就能夠清晰體現：

比如果凍產品：果汁果肉含量大于90%，不含白砂糖，能給孩子補充更多維生素，有助于孩子成長，改變媽媽認為果凍不健康的傳統認知；功能型糖果含有綜合維生素、葉黃素酯等有助于兒童生長的營養元素。

此外，兩瓶鋪子研發出一系列富含優質蛋白的產品，包括芝士兒童魚腸、兒童成長牛奶等，有助于兒童增強體質；兒童充饑產品則將傳統餅干和堅果、雜糧、蛋白等結合起來，并且造型小巧可愛。

截至2020年3月，良品鋪子已推出80多款兒童零食，就2020年1月銷售數據來看，同比增長65%。

良品鋪子認為，這一系列舉措是值得肯定的探索和發展方向。

實際上，“兒童零食戰略”對良品鋪子有著更深層的含義：

這既是其繼續打破行業同質化的現狀，拉大與同業新差距的開始，又是開拓新的市場領域，搶占行業龍頭地位的重要推手。

這里也暗含這良品鋪子的野望：主導并推動建立國內兒童零食行業的“新標準”。

因為只有“開拓者”才能享受到所有的榮光和行業最大的紅利。

當然，無論是“高端零食戰略”抑或是“兒童零食戰略”的核心都是對產品質量的深度把控，更營養、更健康。

這也是為什么很多消費者和券商等諸多機構看好良品鋪子的重要原因之一。

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不完全統計，從今年3月開始，包括中信證券、中金公司、中泰證券、國盛證券、國信證券、國泰君安等10多家機構都發布報告，給出買入或增持評級。

中泰證券研報認為，良品鋪子創立至今是唯一一家實現了線上線下均衡發展的高端休閑零食龍頭企業，起家線下，后拓展至線上，目前線下和線上銷售分別位列行業第一和第三。

主打高端，雙線發力，供應鏈完善。“公司核心競爭力突出，未來成長路徑清晰。從核心競爭力來看，品牌（高端化）、渠道（雙線發力）、供應鏈（高效率）共同鑄就公司競爭壁壘。”

國盛證券的研報則認為，良品鋪子專注高端零食，從線下到線上打造全渠道運營。

其競爭優勢在于，全渠道貼近消費需求，供應鏈保障高質高效。線下業務加盟為主、直營為輔，加速全國化布局，公司通過標準化、信息化管理保障加盟店運營；線上與平臺電商深度合作，提升效率、促進銷售。

縱觀這些研報，無不聚焦于良品鋪子的高端戰略、產品、全渠道和供應鏈等。

實際上，“好產品”才是良品鋪子重要核心，并以此為基礎建立全渠道壁壘。

“好產品”要求必須對供應鏈有深度掌控。

多年前，首都經濟貿易大學教授陳立平就曾在多個場合的演講中提出一個觀點：做制造型零售商。

即零售企業逐步向上游延伸，并深度參與產品的整個生產過程，從產品的原料、研發、生產、營銷等環節給出明確的要求和標準。

陳立平認為，中國零售業現在已經開始進入到一個以商品革命，推動業態創新的時代。

同時，很多生產廠也逐漸向下游延伸，以開設實體店或店中店的形式，觸達零售終端。

其實，不僅是線上和線下融合，更是上游和下游融合。

越來越多的零售商和生產商逐漸協同甚至向融合趨勢發展。

良品鋪子已經走在了轉向“制造型零售商”的前列，經過多年積累，憑著“制造型零售” ，良品鋪子已經構筑起了從上游到下游的競爭壁壘。

實際上，從各零售企業在疫情影響下的表現亦可清晰看出：那些對供應鏈深度掌控的連鎖企業，保證了在疫情期間的穩定供應，贏得了消費者的口碑，且獲利頗豐。

這也許是未來中國零食獲得突破的一種可能。

也有分析人士表示，受中國經濟“新常態”及疫情影響，零食行業未來將承壓。

當然，即便是在未來不可預知的風險中，深度掌控供應鏈的良品鋪子亦可在惡劣的市場環境中有足夠的空間閃展騰挪，并在市場上縱橫捭闔。

這也正是一家“制造型”零食企業的核心所在。