報告下載：零售和電商行業研究及2020投資策略：狂潮退去，本質回歸.pdf

1、電商：隨著中國電商在消費品零售總額滲透率接近20%(為全球滲透率之最)，中國電商整體增速已日漸呈現平緩趨勢。越來越多并未從零售本質上創造價值的公司將在2020年逐漸退出，中國電商將由“量”的時代更加清晰地切換到“價值”時代，“百億補貼”等將只是短期現象。

2、百貨：百貨板塊是目前零售中最被低估的板塊，百貨是近10年來受到電商沖擊最大的線下零售業態，由于其售賣的主力商品的整體渠道成本(顯性渠道成本+隱性成本)顯著高于電商零售，使百貨購物中心板塊的公司承壓近10年。隨著業態逐漸調整，當前百貨已承載更多生活服務屬性，更多地從非賣貨的角度滿足消費者需求。

3、超市：超市一貫是被認為比較難被電商沖擊的線下業態，所以一直享有比百貨明顯更高的估值以及更好的投融資環境，超市板塊龍頭公司融資亦較為頻繁。但當前經營模式及存量店鋪下，風險大于機遇。超市短期業績增速并不能說明太多問題，分析其業態是否為中長期消費者所喜愛才是關鍵。

4、咖啡：咖啡是未來中國零售市場上鮮有的優質賽道，中國的咖啡市場非常特別，雖然經濟取得了長足發展，但是消費者對于咖啡的購買力卻依然很低(城鎮居民日均可買3杯)。當前中國咖啡市場增速非常迅猛，十倍于世界增速，未來有望維持多年高速增長。