報告觀點 ：

SHEIN快速成長為快時尚跨境電商品牌。SHEIN以女裝切入跨境電商賽道，品類上，深耕女裝細分人群并圍繞女裝消費者擴品類； 品牌上，組建設計師團隊、搭建獨立站并大力營銷品牌；供應鏈上，搭建和升級供應鏈生態，探索更高效的供應鏈管理方式。目前， 收入端連續6年增速超100%，在中國出海品牌排名中自2019年的21名提升至11名。未來將聚力品類拓展、產品升級（設計師聯名產品 SHEIN X、高端品牌MOTF）、平臺賦能（B2B2C為鏈接的開放性平臺）三大方向。 

服裝行業在疫情期間獲顯著流量紅利，獨立站成為服裝跨境電商的機會賽道。疫情催化海外電商快速且多元化發展，服裝行業疫情 期間規模和滲透率雙升，為本土服裝電商企業提供出海時機：我國強大的制造能力及完善的供應鏈體系為國內企業出海提供了供應 鏈體系的支撐；國內傳統電商渠道的流量紅利逐漸衰減，憑借豐富的電商運營經驗拓展廣闊的海外市場將成為企業發展的重要引擎。 而獨立站作為契合服裝時尚品牌經營特點的跨境電商模式，便于企業集中營銷資源進行品牌打造、匯集流量進行用戶精細化運營。

 SHEIN以敏捷供應鏈支撐C2M模式，以全鏈路的數字化運營提升品牌力。一方面，對前端大量高頻上新的高性價比產品持續進行試 錯迭代，精準累積用戶需求后組織供應鏈以小單快反模式實現精準排期及快速生產，女裝由設計至上架銷售最短僅需7天。進一步分 析，支撐其產品“多快好省準”的關鍵在于SHEIN高效的供應鏈管理方式（組織結構、數字化管理、倉儲物流）：小單快返的生產模式 下，SHEIN選擇合作中小規模工廠，擁有強供應鏈話語權，并利用供應鏈中心特殊的地理位置和IT系統高效整合供應鏈資源，此外， 多倉聯動、多物流與客管中心可以迅速配送訂單、及時響應用戶，實現了供應鏈協同。另一方面，在站外：把握各階段的跨境電商 流量紅利，低成本、多渠道地獲取流量；在站內，通過差異化的平臺體驗贏取用戶心智，提高客戶粘性，站內站外聯動提升品牌力。 

南極電商與C&A達成合作，珠聯璧合有望復制類SHEIN模式。SHEIN以數字化賦能全鏈路管理（用戶需求、供應鏈端訂單/采購/庫 存管理、品牌運營）的商業模式不僅解決了服裝行業庫存的痛點，也為跨境電商提供了借鑒意義。南極電商正積極布局跨境電商業 務，我們認為，與C&A的合作將為其積累符合國際品牌的經營管理經驗和供應鏈體系，有望建立類SHEIN模式：(1)南極電商優勢： 供應鏈端，公司積累了龐大的工廠、供應商資源，并通過高效的數字化管理能力賦能上下游，使供應鏈得到高效率的配置；電商運 營端，公司不僅擁有全面的電商渠道布局，并且依靠靈活、高效的運營能力在新渠道上迅速起量。(2)C&A優勢：C&A既是商品品牌、 也是渠道品牌，品牌知名度高且產品覆蓋面廣，旗下子品牌定位明確，覆蓋不同目標消費群體。因此我們繼續重點推薦南極電商。