前幾天，普洛斯集團宣布此前公布的旗下基金管理平臺普洛斯資本GCP的國際業務與另類資產管理公司Ares Management Corporation（“Ares”）的合并已經完成。

作為近年來另類資管領域最為重磅的交易之一，其交易價值52億美元，按最近期匯率，超人民幣370億元。這包括由現金和Ares A類普通股構成的37億美元初始對價，以及與業績目標掛鉤的15億美元的延期對價。

去年10月，普洛斯就官宣了這場合并案。交易涉及的國際業務包含日本、歐洲、美國、巴西和越南的基金管理業務。這一舉幫助普洛斯超額完成了 2024 年 100 億美元的貨幣化目標。

據悉，交易涉及的這些業務在普洛斯核心經營性EBITDA中占比不到10%，不到2億美元，測算下來該交易PE（市盈率）近 30 倍。

52億美元背后的高效資本循環模式

交易規模52億美元、實現近30倍PE，讓外界感受到了作為全球領先的投資機構Ares對于普洛斯國際基金管理業務和對物流不動產等新經濟資產市場前景的看好，也看到了普洛斯在打造業務價值上的超強水平。

普洛斯此前就曾在國際市場多次展現這項價值創造能力。比較典型的就是與黑石的交易，2014年，普洛斯進入美國市場，當時用80 億美元從黑石手中收購 IndCor，經過其對園區資產的提升和運營管理之后，2019年又以187億美元賣回給了黑石。5年時間增值超百億美元，創下當時史上最大規模私募不動產交易新記錄，說一句業績標桿不為過。

而這種價值創造能力背后，事實上是普洛斯已經形成了一整套資產開發運營和資產證券化和貨幣化的成熟資本循環模式。

此次與Ares的合并案也能很好證明這一點。相當于，普洛斯此次又一次實現孵化的業務的貨幣化，為利益相關方創造價值。與此同時，普洛斯自身受益流動性提升、進一步優化了資本結構，并將回報再投入新的高潛力項目，繼續推動下一階段的業務發展。

率先布局迎接下一輪增長

那么接下來，這波“彈藥”又將投向何方？

去年與Ares的合并案剛宣布，普洛斯和普洛斯資本GCP創始人、首席執行官梅志明就曾明確：“普洛斯將繼續在長期趨勢驅動的高增長新經濟領域尋求有吸引力的增長和整合機會。”

什么是高增長的新經濟領域呢？當前，中國經濟正處于高質量發展階段，傳統行業轉型變革以及新質生產力都是未來發展主旋律，其中開創新局面離不開的就是供應鏈、產業鏈。

一方面，中國宏觀經濟增長和產業需求是確定性的。根據國家統計局最新數據，2024年中國的GDP同比增長了5%。受此影響，物流倉儲作為經濟活動中的必要環節，每年預期都有可觀的新增凈需求。

但供給方面提質增效缺口巨大。據中國倉儲與配送協會調查與推算，截至2023 年底，我國營業性通用倉庫面積約 12.4 億平方米。同時，中投的數據顯示，我國人均倉儲物流設施庫存僅為0.7平方米，是美國人均面積的18.4%，日本人均面積的17.5%。這意味著高品質設施加上優質的倉儲管理運營，仍然具有很大的市場空間。

另一方面，AI、機器人等技術大爆發，全新的技術變革帶來的必然是所有行業的大震蕩。如何提前部署新技術、利用好新技術推動供應鏈降本提質，推動產業效率提升，是包含物流倉儲在內所有企業的必修課。   

事實上，普洛斯這幾年已經率先行動，不僅僅是發力一直占據優勢的物流倉儲賽道，還囊括了產業園、數據中心及光伏等新型基礎設施的產業服務與投資。

據普洛斯方面消息，其2024年在中國物流及產業基礎設施上新增和續租租約面積超過2,900萬平方米，同比增長約12%；專注高效、智能、綠色算力的數據中心服務的客戶數量新增47%；普洛斯園區新增光伏覆蓋面積超100萬平方米，增長31%。

助力新經濟發展

而取得的強勁表現，在當前物流業界是不多見的。

這與普洛斯在多年在供應鏈基礎設施的投資、資產管理運營及服務上的累積的經驗與專業能力不無關系。

拿普洛斯這套資產開發建設運營和貨幣化的資本循環模式來說，國內不少相關企業就操作模式、投資方式等方面都有借鑒普洛斯經驗。同時，在公募基金方面，中金普洛斯REIT也是國內首批上市的REITs項目， 2年之后也是首批完成的擴募。

當然，更為重要的是有別于倉儲物流市場上普遍建倉、出租的簡單粗暴運營方式，普洛斯給客戶提供了更多運營管理、智慧化以及新能源解決方案等方面的賦能，加上對本土化了解深刻，理解多樣化的客戶需求，還能針對不同企業、不同產業帶給出個性化的供應鏈解決方案。

以去年12月投運的清遠時尚科技創新谷園區項目為例，該園區建筑面積達42萬平方米，是普洛斯迄今為止一次性竣工體量最大的工程項目。但如此大面積的園區，據了解還在建設期間即獲得了一家重磅跨境企業客戶簽約包園。

這里有多重原因。

首先普洛斯確實懂區域經濟，清遠紡織服裝產業尤為興盛，其中很多企業做跨境貿易，普洛斯清遠園區坐落于廣州、清遠、佛山三市交界處，距離廣州白云機場僅50公里，不僅滿足客戶全球供應鏈高速運轉的需求，還能降低物流成本，助力清遠承接大灣區產業外溢。  

其次智慧化保障了園區穩定與效率最大化。比如鋪設了一整套物聯網設備，在園區智慧中臺就能實現車輛、空間、設備、能源等八大要素全站在線管理。弱化了人力干擾，也降低了人力成本投入，效率得到直線提升。

第三綠色化建設符合政策低碳導向。通過增加生物多樣性、廢棄物回收、鋪設光伏等方式預計每年減碳量近2100噸。

同時升級體驗，通過入園預約智能化、人車分流、打造服務客戶員工與貨車司機的多元休憩場所、將人才公寓設計為可上人屋面作為后續的運動娛樂場地、提供7X24小時快速響應服務等全方位細致舉措，讓用戶享受一個安全舒適的工作和生活環境。

而不僅僅是跨境電商領域，對于新能源汽車、高端制造、生鮮冷鏈、生活時尚等不同細分行業，普洛斯都在嘗試通過這一套融入專業、智慧、綠色的投資開發和運營管理一體的能力，為企業客戶創造新價值。目前普洛斯服務國內外企業客戶約3000家，其中很多攜手超過10年，不乏知名品牌如寶馬、奔馳、歐萊雅、阿迪達斯等。在2024年的第三方客戶調研中，其客戶滿意度提升到96%。

多重資源帶動國際生態更多可能

除了國內市場繼續重點推進，普洛斯發力國際生態的步伐也并未隨之止步。

此次與Ares的交易，涉及在日本、美國、歐洲、巴西和越南的基金管理業務，不涉及普洛斯持有的資產和基金份額，普洛斯保持和發展全球布局，仍持有約50 億美元的國際資產，包括這些市場的物流不動產、數據中心、新能源以及相關科技投資等。

加上其國際化的背景，事實上已經搭建了一套獨屬于普洛斯的全球生態。

另一方面，普洛斯這些年的資本循環模式，讓其累積了超過110家全球投資合作伙伴，通過旗下隱山資本及戰略投資的招商資本等私募股權投資平臺，也形成了一個被投企業生態。而伴隨此次交易達成，又拓展到了Ares相關生態。   

當前，中國企業的“出海”熱情不減，而普洛斯依靠這多重國際生態資源稟賦，無論是海外企業和投資人想投中國，還是幫助中國企業走出去，都有更多可能性。

去年的11月，有傳言稱普洛斯或2025年赴港IPO。以其成熟的資產運營及貨幣化運作模式，加上目前深耕中國、延伸海外的業務部署，其下一步發展的想象空間著實巨大。

此番交易補足了“彈藥”，又驗證了獨到的普洛斯模式的價值，或許不會太久，外界就能看到普洛斯的新動作。